總的來說，保險營運給我們的回報算是相當不錯的了，我們的保險浮存金以合理的資金成本率持續增加，而靠著這些低成本的資金賺取更高的投資報酬使我們的事業蒸蒸日上，確實我們的股東必須負擔額外的稅負，但大家從這樣低的資金成本所獲得的利益卻補回更多(至少到目前為止是如此)。
尤其有更令人振奮的一點，這些記錄還包含本人之前所犯下一些重大的錯誤，在MikeGoldberg接手後，應該會有更好的成績，保險往往會有一大堆讓你發生錯誤的機會，而通常在這些機會敲門時，我都會回應，以致於經過那麼多年之後，到現在我們還必須為我以前所犯的那些錯誤付出代價，在保險業愚蠢的程度是沒有上限的。
我們保險事業的實際價值永遠比其他事業如糖果或是報紙事業難以估計，但是不管用任何計算方法，保險事業的價值一定遠高於其帳面價值，更重要的是雖然保險業讓我們三不五時會出狀況，但這行業卻是我們現在所有不錯的事業當中，最有成長潛力的。
有價證券投資
下表是我們超過一億美元以上的普通股投資，一部份的投資係屬於Berkshire關係企業所持有)。
樹瀨天生特有的懶散正代表著我們的投資模式，今年我們沒有增加也沒有處分任何持股，除了WellsFargo這家擁有良好的經營團隊，並享有相當高的股東權益報酬率的銀行，所以我們將持股比率增加到10%左右，這是我們可以不必向聯準會申報的最高上限，其中六贩N皇窃�1989年買進，剩下的部份則是在1990年增加。
銀行業並不是我們的最愛，因為這個行業的特性是資產約為股權的20倍，這代表只要資產發生一點問題就有可能把股東權益虧光光，而偏偏大銀行出問題早已變成是常態而非特例，許多情況是管理當局的疏失，就像是去年度我們曾提到的系統規範-也就是經營主管會不自主的模仿其他同業的做法，不管這些行為有多愚蠢，在從事放款業務時，許多銀行業者也都有旅鼠那種追隨領導者的行為傾向，所以現在他們也必須承擔像旅鼠一樣的命運。
因為20比1的比率，使得所有的優勢與缺點所造成的影響對會被放大，我們對於用便宜的價格買下經營不善的銀行一點興趣都沒有，相反地我們希望能夠以合理的價格買進一些經營良好的銀行。
在WellsFargo，我想我們找到銀行界最好的經理人CarlReichardt與PaulHazen，在許多方面這兩個人的組合使我聯想到另外一對搭檔，那就是資本城/ABC的TomMurphy與DanBurke，首先兩個人加起來的力量都大於個別單打獨鬥，因為每個人都了解、信任並尊敬對方，其次他們對於有才能的人從不吝嗇，但也同時厭惡冗員過多，第三儘管公司獲利再好，他們控制成本的努力不曾稍減，最後兩者都堅持自己所熟悉的，讓他們的能力而非自尊來決定成敗，就像IBM的ThomasWatson曾說:「我不是天才，我只是有點小聰明，不過我卻充分運用這些小聰明。」
我們是在1990年銀行股一片混亂之間買進WellsFargo的股份的，這種失序的現象是很合理的，幾個月來有些原本經營名聲不錯的銀行，其錯誤的貸款決定卻一一被媒體揭露，隨著一次又一次龐大的損失數字被公佈，銀行業的誠信與保證也一次又一次地被踐踏，漸漸地投資人越來越不敢相信銀行的財務報表數字，趁著大家出脫銀行股之際，我們卻逆勢以2.9億美元，五倍不到的本益比(若是以稅前獲利計算，則本益比甚至不到三倍)，買進WellsFargo10%的股份。
WellsFargo實在是相當的大，帳面資產高達560億美元，股東權益報酬率高達20%，資產報酬率則為1.25%，買下他10%的股權相當於以買下一家50億美元資產100%股權，但是真要有這樣條件的銀行，其價碼可能會是2.9億美元的一倍以上，此外就算真的可以買得到，我們同樣也要面臨另外一個問題，那就是找不到像CarlReichardt這樣的人才來經營，近幾年來，從WellsFargo出身的經理人一直廣受各家銀行同業所歡迎，但想要請到這家銀行的老宗師可就不是一件容易的事了。
當然擁有一家銀行的股權，或是其他企業也一樣，絕非沒有風險，像加州的銀行就因為位於地震帶而必須承擔客戶受到大地震影響而還不出借款的風險，第二個風險是屬於系統性的，也就是嚴重的企業蕭條或是財務風暴導致這些高財務槓桿經營的金融機構，不管經營的再好都有相當的危機，最後市場當時主要的考慮點是美國西岸的房地產因為供給過多而崩盤的風險，連帶使得融資給這些擴張建案的銀行承擔鉅額的損失，而也因為WellsFargo就是市場上最大的不動產借款銀行，一般咸認它最容易受到傷害。
以上所提到的風險都很難加以排除，當然第一點與第二點的可能性相當低，而且即使是房地產大幅的下跌，對於經營績效良好的銀行也不致造成太大的問題，我們可以簡單地算一下，WellsFargo現在一年在提列3億美元的損失準備之後，稅前還可以賺10億美元以上，今天假若該銀行所有的480億借款中有10%在1991年發生問題，且估計其中有30%的本金將收不回來，必須全部轉為損失(包含收不回來的利息)，則在這種情況下，這家銀行還是可以損益兩平。
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