因為我沒能預料到已經發生的事，所以你可能會質疑我預測未來的能力，盡管如此我還是提供個人的判斷供大家參考，雖然相較於美國其他產業，媒體事業仍然維持一個不錯的經濟榮景，不過還是遠不如我個人、產業界或是借款人幾年前的預期。
媒體事業過去只所以能有如此優異的表現，並不是因為銷售數量上的成長，而主要是靠所有的業者運用非比尋常的價格主導力量，不過時至今日，廣告預算成長已大不如前，此外逐漸取得商品銷售市場佔有率的一般零售通路商根本就不做媒體廣告(雖然有時他們會做郵購服務)，最重要的是印刷與電子廣告媒體通路大幅增加，因此廣告預算被大幅度地分散稀釋，廣告商的議價能力逐漸喪失殆盡，這種的現象大大地減低我們所持有幾個主要媒體事業投資與水牛城報紙的實際價值，雖然大體而言，他們都還算是不錯的企業。
不看這些問題，StanLipsey的新聞事業經營還是相當地傑出，1990年我們的盈餘比起其他主要都會地區的報紙要好的多，大概只下滑了5%，雖然去年有幾個月份，減少的幅度稍微大了一點。
展望1991年我可以很安心地向大家做出兩個保證(1)Stan將會繼續在所有的主要新聞出版者當中名列前茅(2)盈餘一定會大幅縮水，因為雖然新聞印刷需求大幅縮水，但每噸印刷成本與勞工成本還是會大幅增加，再加上營收下降，面臨兩頭擠壓的窘境。
獲利雖然縮水，但我們對於產品依然感到驕傲，比起其他相同規模的報紙，我們擁有超高的新聞比率-新聞佔報紙所有版面的比率，從1989年的50.1%增加為52.3%，只可惜增加的原因是因為廣告量的減少，而不是新聞版面的增加，雖然受到盈餘不小的壓力，但我們還是會堅持50%的新聞比率，降低產品的品質不是身處逆境最好的應對方式。
接下來是我們制服的製造與銷售商費區海默的好消息，除了一個壞消息之外，那就是69歲的GeorgeHeldman決定要退休，我曾經試著說服他，不過他有一項令人無法拒絕的理由，因為他留下了其他四位Heldmans家族的成員-Bob、Fred、Gary與Roger做接班。
費區海默的經營績效在1990年又大幅增進，因為先前在1988年大型的購併所產生的問題已逐漸獲得解決，然而由於幾個特殊的事件使得我們今年的盈餘表現平平，在零售的部份，我們持續地拓展店面，目前在全美22個州擁有42家店，總言之，我們對於費區海默的前景仍然相當看好。
輪到史考特飛茲，RalphSchey經營19家企業的手法比起一般人經營一個還嫻熟，除了後面所敘述的三家企業-世界百科全書、寇比吸塵器與史考特飛茲製造公司之外，Ralph甚至還掌管一家年稅前獲利1,220萬美元的財務公司。
如果史考特飛茲是一個獨立的集團，它在財富五百大股東權益報酬率的排名一定能名列前茅，雖然它所處的產業很難出現耀眼的明星，但這些難得的成績全都要歸功於Ralph。
世界百科全書，雖然銷售數量略微下滑，但盈餘卻變佳，1990年因分散決策中心的做法所須負擔的成本較1989年減少，而其所帶來的效益卻逐漸顯現，世界百科全書在全美百科全書銷售中依舊獨占鼇頭，至於海外市場方面雖然基礎規模較小，但卻持續地成長中。
受惠於新款的真空吸塵器，寇比在1990年的銷售數量大增，第三代的推出無疑是一大勝利，由於先期開發成本與新產品製造所面臨的學習曲線問題，使得獲利增加不若營收成長的幅度，海外市場方面相較於去年爆炸性的成長，今年再度有20%的成長，而由於最近產品價格再度調漲，我們預期寇比在1991年的獲利應該會更好。
至於史考特飛茲製造公司部份，最大的單位CampbellHausfeld今年的表現特別好，它是全美中小型空氣壓縮機的領導品牌，年度營業額創下1.09億美元的新高，其中有30%的營收係來自於最近五年新推出的產品。
在看我們非保險業的營運數字時，大家可能會好奇為何我們年度的盈餘有1.33億美元，但淨值卻只增加了4,700萬美元呢?這並不代表我們的經理人用任何方法來掩蓋其公司的經濟實力或成長潛力，事實上他們無不努力追求這些目標。
不過他們也從不會毫無理由地浪費資金，過去五年以來他們將所賺得的80%盈餘送回母公司，交給查理跟我運用在新的事業與投資機會之上。
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