保險業營運
去年保費收入的成長遠低於最基本的10%要求，承保成績可想而知會繼續惡化，(不過在這張表上，1990年惡化的程度因為1989年發生Hugo颶風鉅額損失而被略微掩蓋)，1991年的綜合比率將會再度惡化，有可能會增加2個百分點以上。
雖然以現在的市場狀況保險業者大可以用比現在更高的價格來作生意，但營運結果卻只可能在所有的保險公司主管因為恐懼而遠離市場時才有可能好轉，就某種程度而言，這些經理人應該已經收到了一些訊息，當你發現自己深陷洞中最重要的一件事就是不要再挖了，不過這個臨界點顯然還沒到，許多保險公司雖然不甘願但還是用力地在挖洞。
還好這種情況可能在發生重大的天然災害或金融風暴後很快地改變，但若是沒有這類事件發生，可能還要再等一、兩年，直到所有的保險公司受不了鉅額的承保損失，才有可能迫使經理人大幅提高保費，而等那個時刻到來時，Berkshire一定會作好準備，不論是在財務上或是心理上，等著接下大筆大筆的保單。
在此同時，我們的保費收入雖然很少但還是處於可以接受的範圍，在下一段報告中我會告訴大家如何去衡量保險公司的績效表現，看完之後你就會明瞭，為何我對我們的保險事業經理人，包含MikeGoldberg與他的明星團隊RodEldred、DinosLordanou、AjitJalin與DonWurster的表現會感到如此滿意了。
在衡量我們保險事業過去幾年的經營績效時，大家必須特別注意因為我們所追求的生意形態而造成經營結果的波動，若是這類型的生意擴張，事實上這很有可能，則我們的承保結果可能會與一般產業趨勢有很大的差異，大部分的時候，我們的成績會超乎大家的預期，但很有可能在某一年度又大幅落後在產業標準之下。
我預估的波動主要是反應在我們即將成為真正超大型意外災害保單(又稱霹靂貓)承保人的事實之上，這些災害有可能是颶風、風暴或是地震，這類保單的購買者大多是接受一般保險業者分散風險的再保公司，由於他們自己本身也要分散或是卸下部份單一重要災害的風險，而由於這些保險公司主要是希望在發生若干重大的意外後，在一片混亂之中還能有可以依靠的對象，所以在選擇投保對象時，首重的就是財務實力，而這正是我們最主要的競爭優勢，在這個業界，我們堅強的實力是別人所比不上的。
典型的霹靂貓合約相當的複雜，不過以一個最簡單的例子來說，我們可能簽下一年期，1,000萬美元的保單，其中規定再保公司在災害造成兩種狀況下才有可能得到理賠，(1)再保公司的損失超過一定的門檻(2)整個保險業界的總損失超過一定的門檻，假設是50億美元，只是通常在第二種條件符合時，第一個條件也會達到標準。
對於這種1,000萬的保單，我們收取的保費可能會在300萬左右，假設我們一年收到所有的霹靂貓保費收入為1億美元，則有可能某些年度我們可以認列將近1億美元的利益，但也有可能在單一年度要認列2億美元的損失，值得注意的是我們不像其他保險公司是在分散風險，相反地我們是將風險集中，因此在這一部份，我們的綜合比率不像一般業者會介於100-120之間，而是有可能會介於0-300之間。
當然有許多業者無法承受這樣大幅的變動，而且就算有能力可以做到，他們的意願也不會太高，他們很可能在吃下一大筆保單之後，因為災害發生一時必須承擔大額的損失而被嚇跑，此外大部分的企業管理階層會認為他們背後的股東應該不喜歡變動太大。
不過我們採取的方向就不同了，我們在初級產險市場的業務相當少，但我們相信erkshire的股東，若事先經過溝通，應該可以接受這種獲利波動較大，只要最後長期的結果能夠令人滿意就可以的經營結果，(查理跟我總是喜歡變動的15%更勝於固定的12%)。
我們有三點必須要強調(1)我們預期霹靂貓的業務長期來講，假設以10年為期，應該可以獲得令人滿意的結果，當然我們也知道在這其中的某些年度成績可能會很慘(2)我們這樣的預期並非是基於客觀的判斷，對於這樣的保險業務，歷史的資料對於我們在做訂價決策時並沒有太大的參考價值(3)雖然我們準備簽下大量的霹靂貓保單，但有一個很重要的前提那就是價格必須要能夠與所承擔的風險相當，所以若我們的競爭對手變得樂觀積極，那麼我們的量就會馬上減少，事實上過去幾年市場價格有點低的離譜，這使得大部分的參與者都被用擔架抬離場。
在此同時，我們相信Berkshire將會成為全美最大的霹靂貓承保公司，所以要是那天都會地區發生大地震或是發生席捲歐陸地區的風暴時，請點亮蠟燭為我們祈禱。
衡量保險業的表現
在前段文章我曾提到浮存金-也就是保險業者在從事業務時，所暫時持有的資金，因為這些資金可以用在投資之上，所以產物意外險公司即使在損失與費用超過保費收入7%到11%，仍能自行吸收達到損益兩平，當然這要扣除保險業者本身的淨值，也就是股東自有資金所產生的獲利。
共15页: 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一页
