去年購併案之所以會蜂擁而現，主要有兩個原因，首先，許多經理人跟老闆都預視到自己公司的產業即將走下坡，事實上在我們這次買下來的公司當中，確實就有好幾家今年的盈餘將會較1999年或2000年減少，不過對於這點我們並不介意，因為每個產業都會有景氣循環，(只有在券商做的投資簡報中，盈餘才會無止盡地成長)，我們不在乎這短期的波折，真正重要的是長期的結果，當然有些人會比較看重短期的成敗，而這反而能增加賣方出售的意願或降低其他潛在買家的競爭意願。
第二個能讓我們在2000年這麼順的原因，是去年垃圾債券市場狀況日益低迷，由於前兩年垃圾債券投資人逐漸降低他們的標準，以不合理的價格買進許多體質不佳的公司債，浮濫的結果終究導致大量違約的出現，在這種狀況下，習慣靠融資買下企業的投機者-就是習慣印股票換公司的那群人-便很難再借到足夠的錢，而且就算能夠借到，其成本也不便宜，也因此當去年有公司對外求售時，融資購併者(LBO)的活動力便銳減，而因為我們習慣以買下整家公司股權的方式投資，所以我們的評估方式沒有太大的改變，這使得我們的競爭力大幅提高。
除了這兩項有利於我們的外部因素之外，現在在進行購併時，我們自己本身也擁有另一項優勢，那就是Berkshire通常都是賣方期望指定的買方，雖然這無法保證交易一定能談成，一方面還要看賣方是否能接受我們的報價，一方面也要看我們喜不喜歡這家公司以及其經理階層，但無可否認確實對交易的進行大有幫助。
另外我們還發現賣方是否在意公司將來的歸屬其實相當重要，我們喜愛與那些鍾愛公司，而不只是斤斤計較出售公司能夠得到多少錢的人往來，(當然我們也明瞭沒有人會不愛錢)，當我們意識到有這樣的情節存在時，通常代表了這家公司擁有相當重要的特質：誠實的帳務、產品的自信、客戶的尊重以及一群專心一致的忠實員工，反之亦然，當一家公司的老闆只一昧地想要賣一個好價錢，但卻一點都不關心公司賣掉後的下場，那麼你馬上就會了解為什麼他會急著想要賣公司的原因，尤其當他是靠借錢買下這家時，而當一家公司的老闆表現出一點都不在乎公司死活時，公司的上上下下一定也會感染到這種氣氛，使得其態度與行事作風跟著轉變。
要知道一家經典企業由一個企業家終其一生，有時甚至是好幾代，以無微不至的用心與優異的才能建立時，對於老闆來說，接手的人是否承續過去輝煌的歷史是相當重要的一件事，關於這點，查理跟我相當有信心，Berkshire絕對可以提供這些企業一個美滿的歸宿，我們相當重視對於這些企業創辦人所作的保證，而Berkshire的控股結構絕對可以確保我們的承諾順利落實，當我們告知JohnJustin他的企業總部仍將留在FortWorth或保證Bridge家族他們的公司絕不會與其他珠寶公司合併時，我們可是絕對說到做到。
就像是林布蘭畫作一樣珍貴的公司，與其讓信託人或不肖的子孫把它拍賣掉，還不如由畫家本身選擇其最後的歸宿，這幾年來我們與有這樣認知的人士有過非常多愉快的經驗，並讓這些感覺一直延續到這些企業上，至於拍賣這玩意兒，就留給別人去用吧。
產物意外險的經營
我們最主要的本業就是保險，當然其他事業也相當重要，想要了解Berkshire，你就必須知道如何去評估一家保險公司，其中主要的關鍵因素有(1)這個行業所能產生的浮存金數量(2)以及它的成本(3)最重要的是這些因素長期的展望。
首先浮存金是一項我們持有但卻不屬於我們的資金，在保險公司的營運中，浮存金產生的原因在於保險公司在真正支付損失理賠之前，一般會先向保戶收取保費，在這期間保險公司會將資金運用在其他投資之上，當然這樣的好處也必須要付出代價，通常保險業者收取的保費並不足以因應最後支付出去的相關損失與費用，於是保險公司便會發生承保損失，這就是浮存金的成本，而當一家公司取得浮存金成本，就長期而言低於從其它管道取得資金的成本時，它就有存在的價值，否則一旦保險事業取得浮存金的成本若遠高於貨幣市場利率時，它就像是一顆極酸的檸檬。
有一點必須特別注意的是，因為損失成本必須仰賴估算，所以保險業者對於承保結算的成績有相當大伸縮的空間，連帶使得投資人很難正確地衡量一家保險公司真正的浮存金成本，估計錯誤，通常是無心，但有時卻是故意，與真實的結果往往會有很大的差距，而這種結果直接影響到公司的損益表上，有經驗的行家通常可以經由公司的準備提列情形發現重大的錯誤，但對於一般投資大眾來說，除了被迫接受財務報表的數追N猓瑒e無他法，而我個人常常被這些經過各大會計師事務所背書的財務報告所嚇到，許多保險公司的損益表與資產負債表上佈滿了許多地雷。
在Berkshire我們對於損失準備提列盡量採取保守且一貫的做法，但我們仍不免會犯錯，不過我還是要警告大家，保險業本來就會發生很多意外，而且通常都不會是什麼好消息。
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