波克夏海瑟崴股份有限公司
致Berkshire所有股東:
本公司2000年的淨值增加了39.6億美元，每股A股或B股的帳面淨值成長了6.5%，累計過去36年以來，也就是自從現有經營階層接史N幔抗蓽Q值由當初的19元成長到現在的40,442美元，年複合成長率約為23.6%。
在年報中所謂的每股數字係以A級普通股約當數為基礎，這是本公司在1996年以前流通在外唯一的一種股份，B級普通股則擁有A級普通股三十贩N坏臋嗬�
總的來說，Berkshire去年的表現還算不錯，不管是每股淨值或價值的表現都超越S&P500指數，雖然這樣的說法略顯主觀，但我們認為Berkshire每股實質價值的成長甚至超過帳面價值的成長，(不管是投資學或是會計學，實質價值都是相當關鍵的一個名詞，有關實質價值詳細的說明，請參閱股東手冊)。
去年我們一口氣完成八件購併案，其中有兩件從1999年就開始談，這些案子的金額總計高達80億美元，所有資金完全依靠自有資金支應，沒有舉債半毛錢，其中97%是以現金支付，其餘3%則用股票，所以流通在外股份僅增加0.3個百分點而已，這八家企業的年營業額合計高達130億美元，雇用員工58,000名，更棒的是目前我們手上的現金依然滿滿，隨時準備再買下更大的公司。
不要太著急，後面我還會再詳細跟各位報告合併案的內容，在這裡，我要向各位報告，展望21世紀，我們將大舉進軍磚塊、地毯、隔熱品與油漆等實體的尖端產業。
另一方面，GEICO的保戶成長速度出現停滯的現象，取得新保單的成本越來越高，去年我曾跟各位打包票說我們所投入大筆廣告經費保證值回票價，事實證明我的判斷是錯誤的，在報告的後段我們還會再仔細檢討原因。
另外還有一項幾年來一直存在的負面消息，那就是目前我們的股票投資組合的價位還是沒有太大的吸引力，我們確實擁有一些本質不錯的股票，但這些公司的股價大多已合理反應其價值，所以在未來很難再有爆發性的投資報酬，這絕非單一現象，目前整體股市的長期前景並不像一般人想的那麼樂觀。
最後還有一項每年都會發生的壞消息，那就是查理曼格-Berkshire的副董事長兼主要合夥人以及我本人，相較於去年又都老了一歲，所幸比起其他美國大企業來說，我們的主要經理人老化的速度可以說要慢得多(年度/年齡)，而且這種差異以後還會越來越大。
就長期而言，查理跟我還是一樣把Berkshire每股實質價值成長的速度鎖定在稍微超過S&P500指數的目標上，如同封面上那張表所顯示的，雖然只是每年幾個百分點的差異，但只要能夠撤N詯a，久而久之也能產生不少的差距，當然每年為了達到這個目標，我們都必須固定再為Berkshire增添幾家好公司，並讓原先就已經擁有這些好公司的價值保持成長，同時還要避免流通在外的股數繼續大幅膨脹，個人覺得要做到後兩點沒有太大問題，但第一點則真的要碰運氣。
在這裡要特別感謝兩組團隊讓我去年的工作一如往年般的輕鬆愉快，首先，我們旗下事業的經理人依然繼續堅守崗位表現傑出，完全不讓我操心，(當然這本來就不是我的專長)，使我可以將大部分的心思擺在如何運用資金之上。
我們旗下的經理人是非常特殊的一群，在大部分的公司，真正有能力的部門經理很少樂在本身的工作，他們通常渴望能夠盡快晉升成為總裁，不論是在現在的公司或跳槽到別家公司都可以，而要是他們不積極爭取，他自己本身以及其同事，反而會認定他為懦夫。
在Berkshire，我們所有的明星經理人都樂在本身的工作，一份他們想要而且期望能夠終生擁有的事業，也因此他們可以完全專注在如何把這份他們擁有且熱愛事業的長期價值極大化，如果這份事業成功了，也就等於他們本身成功了，他們一直與我們同在，在Berkshire過去36年來，還沒有聽說過任何一位旗下事業經理人自動跳槽離開Berkshire的。
還有另外一群夥伴，我要深深致上謝意，那就是Berkshire企業總部的員工，在新購併的八個事業加入之後，我們全球的員工總數增加到112,000人，為此查理跟我的態度稍微軟化，答應讓總部人員編制增加一名成為13.8人(查理這小子，總是提醒我富蘭克林的名言，為山九仞，功虧一簣)。
這一小群菁英再次創造了奇蹟，2000年他們一口氣處理了八件購併案大大小小各項事宜、應付例行法令行政規範與稅務申報(光是申報書就厚達4,896頁)、讓總計25,000名股東出席的股東會圓滿落幕並正確無誤地發出股東指定捐贈的支票給3,660家慈善機構，除此之外，對於一家集團營業額高達400億美金、股東超過30萬人的大公司，其日常行政事務有多少可想而知，說到這裡，有這12.8人在身邊感覺真好。
我實在是不應該領薪水，而要付薪水。
2000年的購併案
在Berkshire，我們的購併策略極其簡單-那就是靜待電話鈴響，可喜的是，現在電話好像有點應接不暇，原因在於有越來越多的公司及其經理人慕名而來想要加入Berkshire的行列，關於我們購併公司的標準請參見年報23頁，或請電402-346-1400。
接下來讓我詳細向各位報告過去十四個月以來，我們到底買進了哪些公司，先說說兩件從1999年就開始談，並於2000年敲定的個案，(本表並未包含旗下子公司零零星星所買下規模較小的個案，通常它們都會被統一納入個別子公司的營運報告中)。
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