這聽起來好像沒什麼大不了，但你知道嗎?Acme是繼P&R之後的第二件購併案，時間大約是我在1956年春天離開葛拉罕-紐曼公司之前不久，當時的交易價格是320萬美元，其中也包含無息分期支票，買下年營業額700萬美元的公司。
而在P&R與西北公司合併後，Acme持續成長躍居全世界規模最大的靴子製造商，每年的獲利是當初P&R投資成本的好幾倍，不過後來該公司的營運還是不免逐漸走下坡，乃至於剩下最後殘存的資產被我們所收買。
在葛拉罕與陶德所著的證券分析一書中，開頭引用Horace的一句名言，「十年河東，十年河西。」在我頭一次聽到這句話的52年後，我個人對於這句話描寫企業與投資真理的體認日益加深。
除了這些附帶的購併案，我們的經理人仍然不斷的尋找內部自我成長的方法，關於這一點，這裡有一則兩年前我告訴各位R.C.Willey進軍Boise的後話，大家應該還記得，R.C.Willey的董事長BillChild想將業務拓展到猶他州以外的地區，他的公司在當地的年營業額超過3億美元，(Bill在48年前接手時的營業額只有25萬美元)，這家公司是在違反商業法則，堅持星期天不營業的情形下達成獨霸的地位，然而我還是很懷疑這項原則是否也能在Boise地區或是任何猶他州以外的地方成功推行，畢竟星期天是許多消費者出外血拼的日子。
Bill當時很堅持一件特別的事，那就是他希望先用自己的錢投資1,100萬美元成立Boise的分店，然後等分店經營順遂後，再以成本賣回給Berkshire(而且不算利息)，而萬一如果失敗，Bill將自行負擔開店的損失，而正如我在1999年年報中提過的，該店事後證明相當成功而且業績持續成長。
在Boise分店開張後不久，Bill又建議可以到LasVegas試試看，這次我則抱持更懷疑的態度，我們怎麼可能在這個規模如此大的城市開店，同時還在同業大發利市的星期天打烊，不過受到Boise經驗的鼓舞，我們還是決定進軍Hendersn-一個鄰近LasVegas的新興城市。
結果是：這家店的營業額打破R.C.Willey其他連鎖店的記錄，業績比當地所有的競爭對手都還要好，業績達到我原先預估的兩倍，在進行幾個禮拜的試賣會後，我受邀在10月的正式開幕儀式蒞臨剪綵，而如同我在Boise時一樣，向在場來賓暗示這是我個人的構想。
不過此舉顯然無效，現在每當我對於零售業侃侃而談時，公司的人一定會說，喔!那Bill又是怎麼想呢?(不過我必須先說明我最後的底線，如果他敢提議星期六也休息就給我走著瞧)。
產物意外險的經營
我們最主要的本業就是保險，當然其他事業也相當重要，想要了解Berkshire，你就必須知道如何去評估一家保險公司，其中主要的關鍵因素有(1)這個行業所能產生的浮存金數量(2)以及它的成本(3)最重要的是這些因素長期的展望。首先浮存金是一項我們持有但卻不屬於我們的資金，在保險公司的營運中，浮存金產生的原因在於保險公司在真正支付損失理賠之前，一般會先向保戶收取保費，在這期間保險公司會將資金運用在其他投資之上，當然這樣的好處也必須要付出代價，通常保險業者收取的保費並不足以支應最後支付出去的相關損失與費用，於是保險公司便會發生承保損失，這就是浮存金的成本，而當一家公司取得浮存金成本，就長期而言低於從其它管道取得資金的成本時，它就有存在的價值，否則一旦保險事業取得浮存金的成本遠高於貨幣市場利率時，它就像是一顆極酸的檸檬。
根據過去的記錄顯示，Berkshire一向能夠以很低的成本取得浮存金，確實在Berkshire經營的這些年來，有半數以上的年頭，浮存金的成本甚至低於零，也就是說這實際上等於是別人要付費請我們幫他們保管資金，然而最近這幾年，我們的成本大幅飆漲，而2001年尤其恐怖。
去年我曾告訴各位，除非發生什麼重大的災難，否則我們浮存金的成本將可由2000年6%的高檔往下降，當時我心裡想到的是自然天災之類的意外，但任誰也想不到發生的竟是911恐怖份子攻擊事件這樣的人禍，它造成保險業有史以來最重大的損失，也讓我們的浮存金成本大舉飆高到12.8%，這是自1984年以來最慘的記錄，而且大部分的責任，在後段我還會再詳加解釋，要歸咎於我們自己。
如果沒有發生重大的災害，我個人再度預期，明年度我們的浮存金成本將會大幅降低，我們確實極需要降低成本，我想其他業者也是一樣，幾年前，4%的浮存金成本還算可以忍受，因為當時政府的公債利率是其兩倍以上，而股市預期也能提供相當不錯的報酬，然而時至今日，豐厚的投資報酬已不復見(至少我們無法找到)，短期資金的報酬低於2%，在這種情況下，我們旗下所有的保險事業，除了追溯再保險業務(去年的年報曾詳加介紹過，雖然目前一年讓我們必須額外承擔4.25億美元的承保損失，但就長期而言卻有相當的經濟價值)，都必須能夠創造出承保獲利才能稱得上是好公司。
