如果在看到我們處理衍生性金融商品的經驗，加上FreddieMac去年被揭發大規模的舞弊行為後，讓你開始懷疑這方面的會計原則，這就表示你變聰明了，不管你具備有多豐富的金融知識，你都無法經由閱讀這些從事衍生性金融商品公司的相關揭露文件來了解它到底背負了多少潛藏的風險，事實上，你越了解這些衍生性金融商品，你就越知道這些制式文件能夠給你的訊息多麼地有限，套句達爾文的話，初生之犢不畏虎，越無知膽子越大，越有經驗就越怕死。
接下來是懺悔時間，如果當初我當機立斷關掉通用再保證券部門，我確信可以為大夥省下稅前1億美元的損失，查理跟我當初在購併通用再保時，就知道其證券部門很令人討厭，只是當時帳面上的盈餘數字誤導了我們，雖然我們總是覺得這部門有極高的風險且無法有效的衡量或限制，更有甚者，我們知道這部份所可能產生的任何重大問題，無論是金融或是保險方面，再再皆與Berkshire其他營運隱含某些關連，換個角度說明，如果說我們打算繼續支撐衍生性金融商品部門，這代表我們必須放棄Berkshire本身原來可以運用的資金與信用所創造出潛在的更大利益，(歷史的經驗告訴我們，1974年我們在保險舞弊案所經歷的慘痛教訓殷鑑不遠，我們無法判斷當時的舞弊事件將會引發多少的成本，這使得我們必須被迫將眾多的資金擺在流動性最高的約當現金之上，若非如此，當時我們大可以趁股市低檔大舉買進更多物廉價美的好股票)。
要是換查理作主，他肯定會快刀斬亂麻，立即關閉通用再保證券部門，絕對不要懷疑，可惜的是我猶豫不決，也因此導致股東們必須花更高的代價才能擺脫這個事業的糾纏。
雖然我們把通用再保龐大的人壽及健康再保險業務歸類在保險事業之下，另外我們則把AjitJain負責的人壽及年金業務歸類在財務及金融商品業務項下，這是因為他的業務大部分都牽涉到套利資金，我們的年金保險的種類，從網路直接零售到因重大職業傷害而要求我們在70年後付款的協議清償都有。
去年我們在這些業務實現了一些額外的收益，其原因在於我們先前以折價買進某些特定的固定收益證券提前清償本金所致，這樣的現象的發生已經告一段落，換句話說，這部門的盈餘在未來幾年很可能會持續下滑。
目前我們投資了6.04億美元在ValueCapital之上，這是由MarkByrne所領導的合夥企業，他的家族一直以來都是Berkshire重要的支柱，Berkshire僅為ValueCapital的有限責任合夥人，並未參與實際的營運管理，這家企業主要專精於高度避險的固定收益投資，Mark相當聰明且誠實，他和他的家人在ValueCapital同樣有大筆的投資。
由於安隆等公司濫用會計原則的關係，相關規定在近日將會修改，要求我們將ValueCapital所有的資產與負債併入Berkshire合併報表之中，我們認為這樣的要求並不合理，由於ValueCapital的負債經常維持在200億美元的高檔，而這顯然不是屬於我們的負債，不過不用過多久，等到其他投資人加入ValueCapital後，我們在該公司的權益比例將逐漸下降，合併的條件也就跟著消失。
過去我已跟各位提過Berkadia，這是我們在三年前與Leucadia合資成立的公司，主要目的是用來經營管理並金援一家面臨倒閉的融資公司-Finova，根據當初的計畫，我們將提供大部分的資金而Leucadia則負責出大腦管理，事後證明彼此合作愉快，確實在Leucadia的JoeSteinberg及IanCumming的領導之下，Finova順利成功地將原有的資產組合予以清算，這也使得當初我們提供的56億美元的連帶保證隨著取消，如此快速清償唯一的副作用是往後我們可以因此獲得的利益將大幅減少，不過總的來說，Berkadia為我們賺進大把的鈔票，而Joe及Ian實在是不可多得的合夥人。
目前我們的租賃事業包含XTRA(運輸設備)以及CORT(辦公室傢具)等，兩者過去兩年的營運都乏善可陳，景氣衰退使得需求下降的幅度超乎預期，不過他們在各自的產業依舊處於領導的地位，而我也預期他們今年的盈餘將會有所改善。
透過Clayton的購併案，我們同時也取得龐大的組合房屋融資業務，Clayton如同這行的其他同業，習慣將這部份的貸款予以證券化，這樣的做法雖然可以稍解Clayton財務報表的壓力，但同樣也使得其盈餘迫於一般公認會計原則的規定提前漏餡。
我們資產負債表的實力一向雄厚，從來就不急著將利益提前認列入帳，同時也相信目前手上所持有的客戶債權，其長期的經濟利益肯定優於透過證券化所能得到的收益，基於這樣的理由，Clayton目前已開始保留其客戶貸款。
我們認為，應該可以讓一些經過精挑細選的應收帳款，以融資舉債的方式支應(就像是一般銀行的做法一樣)，因此Berkshire將先對外借錢，再將資金轉融通予Clayton，利息則按Berkshire的借貸成本加計一個百分點，這樣的加碼既可以讓Berkshire超優的債信評等發揮用處取得合理的報酬，同時另一方面，Clayton也可以划算的成本取得資金。
2003年，Berkshire以這樣的方式借了20億美元，並將這筆錢轉借給Clayton，Clayton則將大部分的資金從有意退出此業務的金主史N匈I回應收帳款，其餘的資金則用來彌補年前已發行的受益憑證，但由於後續無法繼續發行所產生的資金缺口。
大家或許會覺得奇怪，為何滿手現金的我們還要對外舉債，主要的原因在於，我們奉行一個蘿蔔一個坑的策略，我們認為任何子公司要借錢，都必須支付一個合理的費率來支應其應收款項，而不是由母公司給予補貼，否則有錢的老胺N粫α藘鹤樱瑫r我們在Berkshire累積的現金，原本就是用來做購併或是買進有機會獲利的股票之用，而Clayton的貸款組合預估在未來幾年內將會成長到50億美元，相信只要有合理的信用評估程序，應該可以貢獻不錯的盈餘數字。
為了讓事情簡單化，我們將Clayton全部的盈餘歸到本項下，雖然有某些部份的獲利並非來自消費金融業務。
製造、服務及零售業務
這個項目的業務種類相當繁多，但請先看一看簡化的資產負債表以及盈餘報表等合併報表。
這個種類廣泛的族群，所銷售的產品從糖果棒到波音737都有，淨資產報酬率卻高達20.7%，不過由於我們大多以大幅溢價的方式收購這些公司，所以資產負債表上有大量的未攤銷商譽，這使得我們帳面價值報酬率縮減為9.2%。
