這件購併案的構想係出自於田納西大學一群財經系的學生以及老師AlAuxier博士，過去五年來，Al每年都會帶他的學生到Omaha進行參訪，參觀NFM傢具店及波仙珠寶店、到Gorat’s吃牛排，之後再到Kiewit大樓與我一敘，通常學生人數在40位左右。
在經過二小時的你來我往之後，參訪團按例都會贈送一份紀念品給我，(不拿上來，門是不會開的)，往年的禮物，不是PhilFulmer親自簽名的足球，不然就是田納西州著名女子籃球隊的籃球。
不過今年二月，參訪團卻選擇贈送給我一本書-那是Clayton房屋創辦人-JimClayton當時剛出版的自傳，我很久以前就知道該公司是組合房屋建築業的金字招牌，這源於過去我投資另一家同業Oakwood房屋垃圾債券的慘痛教訓，剛開始在我買進的當頭，我本來不清楚這行業的消費貸款競爭情況是如此的慘烈，不過不用多久，當Oakwood破產後，我就曉得了。
但是有一點必須強調的是，組合房屋業對於購屋者來說，絕對是一大福音，事實上過去數十年來，這行業提供的房屋約佔全美建造房屋的15%，更重要的是，所建造房屋的品質與類型一直不斷在提升當中。
然而設計與建造技術的改良，卻遠不及行銷與融資方式的演進，到最後這幾年，這行經營的訣竅逐漸變質成如何將零售商與製造商背負的不良貸款轉嫁到不知情的金主身上，當權益證券化開始在1990年代盛行時，進一步使得資金提供者無法提供借貸，業者的行徑也越加脫軌，導致幾年來許多不該買房子的人進場買房子，不該借錢給人的人借錢給人，最後的結果是大量的房屋產權被收回，即便順利收回也損失不貸。
Oakwood從頭到尾都參與了這場鬧劇，反觀Clayton雖然無法完全撇清，但情況比起其他主要競爭對手來說，要輕微許多。
在收到JimClayton的自傳後，我向在場的學生們表示個人相當崇拜他的事蹟，於是他們將這項訊息帶回家鄉Knoxville，那也是田納西大學與Clayton房屋的所在地，隨後Al更建議我打通電話給JimClayton的兒子，Clayton房屋現任總裁-Kevin，直接表達我個人的看法，在我跟Kevin一聊之後，馬上就了解他是一個能幹且有話直說的人。
不久之後，我便出價打算買下這家公司，其判斷依據僅僅基於Jim的自傳、我個人對於Kevin的評價、Clayton房屋公開的財務資訊以及個人從投資Oakwood所得的經驗，Clayton董事會採取接受的態度，因為他們深知未來很難再為Clayton找到所需如此大規模的融資來源，金主大舉逃離這產業，至於唯一可行的權益證券化卻必須付出比以往更高昂的成本與更嚴格的條件，這種壓迫的感覺，在盈餘偏向依賴資產證券化的Clayton身上尤其明顯。
直到現在，組合房屋建築業乃未擺脫問題的沈岢，逾期放款依舊高漲、收回餘屋量可觀，而仲介零售商僅剩一半存活下來，實在有必要發展出一套全新的經營模式，一套可以防止仲介商及業務員將註定會違約的交易所得的大筆佣金放入私人口袋的有效方法，這類的交易使得買方與借貸方雙雙陷入困境，另一方面大量湧現的斷頭戶，更將導致新建的成屋去化不易，在這套合理的制度下，買方將必須支付一大筆訂金，並簽訂期間較短的借款合約，雖然此舉將導致整個產業的規模遠較90年代大幅萎縮，但此舉將讓購屋者在日後出售房屋時，真正靠此資產受益，而不是一連串的懊悔。
為了使得交易更加圓滿，Clayton也已經同意買下Oakwood的資產，在這項交易完成之後，Clayton組合房屋的產能、經營區域以及銷售通路將大幅增長，另外附帶的是，我們當初以大幅折價買進的Oakwood垃圾債券，現在不但債權收回有望，甚至還能小賺一筆。
至於那40位有功的學生，我們十月在Knoxville舉辦了一次特別的畢業典禮，我身著學士帽，親自頒發每位學生一張BerkshirePhD(專門用以表彰對於Berkshire購併有功人員)外加每人一股BerkshireB股，至於Al教授則獲贈一股A股，所以如果各位在今年的股東大會上遇到來自田納西州的新股東，請向他們表示感謝，並記得順便問問他們最近讀了什麼新書。
今年初春，高盛證券一位執行董事-ByronTrott告訴我，威名百貨有意出售其子公司-McLane，該公司專門為便利商店、藥妝店、量販店、速食店、戲院等通路，提供配送雜貨以及非食品等物流服務，這是一家好公司，可惜卻不是威名百貨未來發展的核心事業，然而對我們來說，她卻有如量身訂做。
McLane的年營業額高達230億美元，但利潤卻相當微薄，稅前利潤率約當1%，所以其對Berkshire營收的膨脹將遠大於盈餘的貢獻，在過去，某些通路商礙於McLane為主要對手的子公司而放棄她的服務，然而在該公司傑出經理人GradyRosier的帶領下，已經成功攻下部份市場，即便是交易完成當頭，他依然在大步邁進當中。
多年來，個人一直將財富雜誌每年固定舉辦的年度最佳企業獎投給威名百貨，在McLane的交易完成後，更加加深我的看法，在交易過程中，我只跟威名百貨的財務長TomSchoewe有過一次二小時的單獨會面，之後雙方就握手達成共識，(那也是他第一次造訪Bentonville)，29天之後，威名百貨就拿到錢，我們沒有執行任何實地查核程序，我們確信所有情況都會像威名所說的那樣，事後證明確實如此，有一點我要特別強調的是，截至目前為止，Byron累計已對三件Berkshire購併案有所啟發，他比過去任何一位與我們有過接觸的投資銀行家都了解Berkshire，而且我也不得不承認，他已賺了我們不少顧問費，不過我還是深深期待第四件案子發生，(而我相信他也還期待!)。
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