1986年損失準備的變動詳附表，數字顯示我們在1985年底所犯的估計錯誤，在今年已漸漸浮現，就像去年我提醒各位的，我們所提的負債準備與事實有很大的出入，而造成連續三年一連串的錯誤，若照木偶奇遇記的標準，我的鼻子可能早已能夠吸引眾人的目光。
當保險公司主管事後補提適當的損失準備，他們通常會解釋成”加強”損失準備，以冠上合理的說法，理直氣壯地好像的是真要在已經健全的財務報表上再多加一層保障，事實上並非如此，這只是修正以前所犯錯誤的婉轉說法而已，(雖然可能是無心的)。
在1986年我們特別花了一番功夫在這上面做調整，但只有時間能告訴我們先前所作的損失準備預測是否正確。
而盡管在預測損失與產品行銷上我們遭遇極大的挑戰，我們仍樂觀地預期我們的業務量能夠成長並獲取不少利潤，只是前進的步伐可能會不太規則，甚至有時還會出現令人不太愉快的結果發生，這是一項變化多端的行業，所以必須更加小心謹慎，我們時時謹記伍迪艾倫所講的，一隻羊大可以躺在獅子的旁邊，但你千萬不要妄想好好地睡一覺。
在保險業我們擁有的優勢是我們的心態與資本，同時在人員素質上也漸入佳境，此外，利用收得保費加以好好運用，更是我們競爭的最大利基，在這個產業也唯有多方條件配合，才有機會成功。
由Berkshire持有41%股權的GEICO公司，在1986年表現相當突出，就整個產業而言，個人險種的核保表現一般來說不如商業險種，但以個人險種為主要業務的GEICO其綜合比率卻降低到96.9，同時保費收入亦成長了16%，另外該公司也持續買回自家公司的股份，總計一年下來流通在外的股份減少了5.5%，我們依投資比例可分得的保費收入已超過五億美元，大約較三年前增加一倍，GEICO的帳是全世界保險公司中最好的，甚至比Berkshire本身都還要好。
GEICO之所以能夠成功的重要因素，在於該公司從頭到腳徹底地精簡營運成本，使得它把其他所有車險公司遠遠拋在腦後，該公司去年的費用損失佔保費收入的比例只有23.5%，許多大公司的比例甚至比GEICO還要多出15%，即使是像Allstate與StateFarm等車險直銷業者成本也比GEICO高出許多
若說GEICO是一座價值不菲且眾所仰望的商業城堡，那麼其與同業間的成本與費用差異就是它的護城河，沒有人比Bill，也就是GEICO的主席，更懂得如何去保護這座城堡，靠著持續降低成本開支，他不斷地將這個護城河加大，使得這城堡更加穩固，過去兩年間，GEICO創造了23.5%超低成本率，展望未來，這項比率仍將持續下降，若能夠同時再兼顧產品品質與客戶服務的話，這家公司的前途將無可限量。
另外GEICO這一飛沖天的火箭，同時由負責投資部門的副主席LouSimpson點燃第二節燃料倉，比起LouSimpson於1979年接掌該公司投資部門後的績效，身為母公司Berkshire投資主管的我，實在覺得有點汗顏，而也因為我們擁有這家公司大部分的股權，使我在向各位報告以下數字時，能夠稍微心安理得一些。
必須再次強調的是以上的數字不但是漂亮極了，更由於其穩定成長的態勢，Lou能夠不斷地找到價值被低估的股票加以投資，所以風險相對很低，也很少會產生損失。
總而言之GEICO是一家由好的經理人經營的好公司，我們很容幸能與他們一起共事。
有價證券
去年(1986年)我們的保險公司總計買進了7億美元的免稅政府公債，到期日分別為8-12年不等，或許你會覺得這樣的投入表示我們對於債券情有獨鍾，只可惜事實並非如此，債券充其量只不過是個平庸的投資工具，他們不過是選擇投資標的時看起來最不礙眼的投資替代品，雖然現在看起來也是，我突然發現我現在對於股票與債券都提不起勁的態度，與MaeWest的喜好完全相反，她曾說：「我只愛兩種男人，本國人或是外國人」。
當然隨著保險公司資金持續地湧入，我們還是必須將有價證券列入投資組合，一般來說我們只有五種選擇：(1)長期股權投資(2)長期固定收益債券(3)中期固定收益債券(4)短期約當現金(5)短期套利交易。
當然其中就屬股票最有樂趣，當狀況好時，我是說找到經營得當、業績蒸蒸日上但價值被低估的公司，你很有機會可以揮出大滿貫的全壘打，不過可惜的是，目前我們根本找不到類似這樣的標的，這不代表我們要預測股市未來的走勢，事實上我們從來就不知道股市接下來到底是會漲還是會跌。
不過我們確知的是貪婪與恐懼這兩種傳染病在股市投資世界裡，會不斷地上演，雖然發生的時點很難準確預測，而市場波動程度與狀況一樣不可捉摸，任何臆測終將徒勞無功，所以我們要做的事很簡單，當眾人都很貪婪時，盡量試著讓自己覺得害怕；反之當眾人感到害怕時，盡量讓自己貪心一點。
