在蓋可,我們支付薪資紅利的方式很能夠獲得勞資雙方的認同,我們頒發的是紅利獎章而不是樂透彩券,Berkshire旗下的子公司員工的薪資報酬與母公司的股價一點關係都沒有,因為前者並沒有能力直接影響後者,相反地,我們將子公司的薪資與各單位的各自表現完全綁在一起,因為後者的成敗必須由前者負全部的責任,當某事業單位的表現傑出時,就像蓋可去年的情況一樣,查理跟我樂於簽發大筆大筆的支票。
不過蓋可1998年的承保獲利很可能會下滑,但是保單數量應該還會繼續成長,我們已準備好加緊油門,蓋可保險今年預計的行銷費用將突破一億美元的大關,這數字比起1997年要增加50%以上,截至目前為止,我們的市場佔有率約為3%,預計在未來的十年內還會大幅增加,整個汽車保險市場的大餅相當可觀,每年約有1,150億美元的市場胃納量,預估將有上千萬的駕駛人因為將保單轉移到我們這邊而節省相當可觀的保費。
在1995年的年報中,我曾經提到我們欠LorimerDavidson一個大人情,因為要不是當年他很有耐心地跟一個素未謀面卻冒冒失失闖入GEICO公司總部的二十歲小毛頭深入淺出地介紹GEICO以及其所屬產業種種的話,也不會有今天的Berkshire跟我本人,Davy後來也成為該公司的總裁,並與我維持長達47年亦師亦友的情誼,沒有他的寬容與智慧,Berkshire也沒有辦法靠著GEICO的成功而發揚光大。
Davy去年已高齡95歲,旅途奔波對他來說是一件很辛苦的事,不過Tony跟我還是會盡量說服他參與今年的股東會,好讓大家能夠藉這個機會好好地感謝他對Berkshire所做的貢獻,希望我們能夠如願。
當然除了GEICO保險以外,我們其他主要的保險事業,雖然規模較小,但所繳出來的成績單總的來說,同樣令人激賞,國家產險傳統業務的承保獲利率高達32.9%,同時也貢獻出相較於保費收入高比例的浮存金,累計過去三年,這個由DonWurster領導的部門平均獲利率為24.3%,另外在由RodEldred領導的Homestate業務部份,在必須吸收地區業務擴展的費用下,仍然繳出14.1%的承保獲利,累計最近三年的獲利率為15.1%,此外Berkshire的勞工退休金業務部份,在加州的BradKinstler主持下,雖然面臨困難的環境,但產生承保損失的程度相對輕微,平均三年的承保成績是正的1.5%,還有由JohnKizer領導的CentralStates保險在保費收入締造新高的同時,也貢獻相當不錯的承保獲利,最後是我們在1996年買進的Kansas銀行家保險,DonTowle的表現甚至超過我們當初設立的高標準。
總計下來,這五家保險子公司平均的承保獲利率是15.0%,兩位Dons加上Rod、Brad及John,為Berkshire創造了可觀的利益,而且我們也相信後勢可期。
帳列盈餘的來源
下表顯示Berkshire帳列盈餘的主要來源,在這張表中商譽的攤銷數與購買法會計調整數會從個別被投資公司分離出來,單獨加總列示,之所以這樣做是為了讓旗下各事業的盈餘狀況,不因我們的投資而有所影響,過去我一再地強調我們認為這樣的表達方式,較之一般公認會計原則要求以個別企業基礎做調整,不管是對投資者或是管理者來說,更有幫助,當然最後損益加總的數字仍然會與經會計師查核的數字一致。
總的來說,我們旗下的營利事業的表現遠優於一般的同業,尤其是Helzberg鑽石在渡過令人失望的1996年之後,獲利狀況大幅提升,Helzberg公司的總裁JeffComment在1997年初斷然地採取各項措施,帶領整個公司在重要的聖誕旺季大有斬獲,而截至今年上半年為止,銷售狀況依舊強勁。
一般的人可能無法體會,我們眾多旗下事業的表現到底有多傑出,雖然相較於其他已上市的同業,水牛城新聞報或是史考特飛茲的獲利表現看起來並不突出,不過大家要了解,大部分的上市公司通常會將三贩N陨系挠N保留不分配以支應內部的成長,但是Berkshire大部分的子公司卻將所賺取的盈餘分毫不差的繳回母公司,是他們貢獻的資金促成母公司Berkshire進一步的成長。
事實上這些上市公司的盈餘對於其獲利表現有累積效果,相較之下,我們的子公司卻沒有這方面的支助,然而就長期而言,這些子公司上繳的資金對於Berkshire在其他地方的獲利能力卻有極大的貢獻,總計水牛城新聞、喜斯糖果與史考特飛茲,這三家公司這幾年來貢獻的盈餘就高達18億美元,而我們也得以好好地運用這些資金,所以我們對於這些經理人的感謝絕不僅止於帳面上所看到的那些盈餘數字而已。
在年報中你可以找到依照一般公認會計原則編製,詳細的部門別資訊,另外你還可以找到經過重編,依照Berkshire四大部門的資訊,這是查理跟我能夠完整呈現Berkshire現況的模式,我們的目的是希望能夠換個角度設想,提供大家所有必要的資訊。