這些商品若未經過仔細的核算價格的話，很可能會形成極高的風險，更嚴重的是災害保險通常還有一種特色，那就是問題要經過許久之後才會慢慢地浮現，舉個例來說明，二顆骰子要擲出十二點的機率約為36贩N唬F在假設我們一年只擲一次，每次可以收取100萬的賭注，但一旦擲出十二點時莊家的你必須支付五千萬美元，或許剛開始你會以為這100萬美元得來全不費工夫，甚至有75.4%的機率保證你在前十年都不必付出一毛錢，但最後你會發現就長期而言，接受這樣的賭注對莊家來說實際上是虧大了，甚至有可能讓你傾家蕩產。
在玩這種骰子遊戲時，其機率還很容易計算，但是要說到估算大型颶風與地震的發生機率的難度就高的多了，我們自認能做的最多只有大約估計一個範圍，然而缺乏詳細的資訊，加上大型的災害本來就很少發生，正好讓一些有心人士有機可乘，通常他們會雇用一些"專家"對有意投資這類債券的客戶解說發生損失的可能性，而這些所謂的專家玩得根本就是一種無本生意，因為不論他估算的到底準不準，事先都可以拿到一筆訂金，更令人訝異的是，回到前面的主題，你會發現無論賭注有多高，專家永遠會告訴你擲出12點的機率不是36贩N唬�100贩N唬�(平心而論，我們必須強調這些專家可能真的認為自己的看法是對的，這雖然讓人不忍予以苛責但卻更加凸顯他們的危險性)。
越來越多的資金湧入投資這類巨災債券，使得巨災的投保費率大幅下滑，其結果可能真如其名，終將導致巨大的災害，為此我們大幅減少1998年在這方面的業務量，還好我們先前已簽了好幾件長期的合約使得衝擊相對減小，其中最大的兩件在去年的年報中已向各位報告過，一件是佛羅里達的颶風險，另一個是與加州地震局CEA簽訂的加州地震險，在最壞的狀況下，我們必須承受的損失是稅後六億美元，這也是CEA保單規定的上限，雖然這個數字看起來很大，但佔Berkshire市值的比例也不過只有1%，當然我必須再強調的是，只要保費合理，我們很願意大幅提高最壞狀況的風險上限。
Berkshire的巨災保險業務在AjitJain的努力下，從無到有，對Berkshire可謂貢獻良多，Ajit一方面有拒絕訂價不合理保單的勇氣，一方面又發揮創造力，開創新的業務，他可以稱得上是Berkshire最珍貴的資產之一，我覺得他不論從事什麼行業都可以成為那一行的明星，還好他對於保險業還算是相當有興趣。
保險-蓋可及其他主要保險事業
去年我提到蓋可的TonyNicely以及他優異的管理技能，不過我要是早知道他在1997年的表現，我可能會試著去用更好的形容詞，現年54歲的Tony在蓋可服務已有36年之久，在去年更達到個人事業的巔峰，身為公司的總裁，他的識見、能量與熱情感染到公司上上下下的每一個人，激勵他們不斷地超越巔峰。
我們運用好幾種方法來衡量蓋可的表現，首先是自願加入汽車保單數量的淨增加數(也就是不包含州政府分配給我們的保單數)，第二長期汽車保單業務的獲利狀況，係指那些持續一年以上，已經過了初次取得成本而開始賺錢的保單，1996年有效保單的數量成長了10%，當時我曾告訴大家這是相當令人興奮的一件事，因為這是20年來的新高，不過到了1997年，保單數量的成長率又大幅躍升為16%!下表是新加入自願保單以及有效保單數量的統計:
當然任何一家保險公司都可以不顧承保品質而快速的成長，然而蓋可本年度的承保獲利卻是保費收入的8.1%，這數字遠優於一般同業水準，確實這數字也遠高於我們本身的預期，我們原先的目標是將低成本營運所貢獻的獲利回饋給我們的客戶，僅保留4%的獲利比例，基於這樣的信念，我們將1997年的保險費率再度略微調降，同時在明年有可能也會採取相同的做法，當然最後的費率還須參酌保戶本身狀況以及居住的地區，我們最終還是希望費率的改變可以合理地反映每位駕駛人發生損失的預期機率。
蓋可並不是近年來唯一取得好成績汽車保險業者，去年整個產業獲得高於原先預期的獲利成果，但這種好光景很難維持下去，因為來自同業激烈的競爭很快地就會壓縮獲利的空間，然而面對可能的發展，我們胸有成竹，就長期而言，艱困的市場環境有利於低成本營運的業者生存，這也是一直以來我們努力維持的競爭優勢。
去年我也曾跟各位報告過蓋可員工為自己掙得高達16.9%的盈餘分紅比例，同時也解釋只有兩項簡單的參數計算出這個比例，那就是保單的成長率與長期業務的獲利狀況，我還說由於1996年的表現實在是超乎預期以致於原先預估支付獎金的圖表，因不敷使用而必須加大，不過到了今年新的圖表竟然又不夠用，為此我們再度提高上限，總計全公司上上下下的10,500名員工，一共可以領到相當於底薪的26.9%，總金額高達7,100萬美元，當然這兩項參數，同時也適用於包含Tony在內，數十位高階經理人的獎金紅利。
