美元贬值对美國货币当局而言也是一个好消息。包括格林斯潘在内的数位美联储（FED）官员在最近的公开发言中多次提到，目前美國经济中通胀持续下滑的风险要大于通胀上升的风险。联储官员非常巧妙地避免使用“通货紧缩”这个可怕的字眼，但是早在2002年11月，FED理事贝南克（Bernanke）就曾公开表示，即使通货紧缩真得来临，FED也可以通过利率和其他一些非常规货币政策工具来克服它，他提到的非常规工具之一就是联储购买外國政府债券来迫使美元贬值。就在联储等待和观望中，美元贬值已经不期而来。美元贬值带来的进口商品物价上升对阻止通胀率的进一步下跌能够起到非常积极的作用。虽然美元贬值对物价下滑的缓解主要集中在贸易部门，但是在面临切实通缩风险的情况下，这也是一个不可忽视的积极力量。
正如技术分析专家们所言，市场总是在不断地重复自己。美元的本轮贬值让我们不由联想起上世纪80年代末美元贬值。现在看来，美元的这两次贬值存在一个很大的共性就是均面临巨大的经常项目逆差调整压力，并且两次贬值都發生在经常项目逆差占GDP的比重到达峰值的前一年，均符合美联储经济学家总结的经常项目逆差调整时期货币贬值的规律。那么，参照美元的上一轮贬值周期，加上美联储对25个工业化國家逆差调整时期货币贬值规律的总结，我们可以得出这样一个结论，即美元的本轮贬值周期远未结束，美元仍然具有继续下调的空间。
美元贬值，特别是对欧元的贬值，大体开始于2002年3月。从2002年3月到2003年5月，美元对欧元贬值在28%以上，美元对日元17个月来约贬值12%，总体上美元对主要贸易伙伴的货币比价约下跌8%。
对美元汇率的这種走势，美國联邦储备委员会曾应日本中央银行的请求，与欧洲中央银行在2002年6月联手进行过干预。但今年以来，美國政府则听之任之，没有行动。相反，美國财政部长斯诺在出席八國财长会议时却对“强势美元”做了另外一番解释。他说，“强势”的意思是指美元使公众产生信心和它的防伪能力，美國政府已经不再根据美元与其他主要货币的市场价值衡量美元的强弱。此言一出，美元对欧元、日元的比价更加下跌。为了防止失控，财政部首席发言人又出来告诉记者：“政策没有变化。”但是，这位发言人又表示，他们对美元最近的跌势感到宽慰，不会反对美元的进一步下跌。
美元贬值的客观及政策因素和投机因素。
就客观因素说，美元定值过高。上个世纪90年代后期是美國经济的好时光，各國金融界对美元和美元资产趋之若骛，把美元汇率抬上高位。据美國亚特兰大联邦储备银行的计算，从1995年7月到2002年2月，美元上涨了35.8%。一般认为，美元价值大约被高估20%-25%。这種状况虽然对美國吸引外资有利，但却削弱了美國商品和服务的出口竞争力，加剧了美國國际收支的不平衡。所以，美元汇率的调整只是时间的早晚問題。只要这種调整不是突然的，雪崩式的，对美國来说，就不是坏事。外汇交易www.fxway.com.cn收集整理
在2002年，美元汇率的调整时机终于出现了。一是美國经济疲软，复苏乏力；二是美國贸易逆差和经常账户逆差上升到历史新高；三是美國联邦基金利率下降到1.25%欧洲则是2.5%欧洲货币市场对资本的吸引力大于美國；四是公司丑闻和战争阴云增加了美元的不安全性。
于是，人们对持有美元这種储备货币的偏好下降，对另一種储备货币欧元的偏好上升。加上投机者的炒作，就形成了欧元炙手可热的局面。说有政策因素，就是指布什政府审时度势，认为美元在这个时机贬值，对促进美國经济复苏有利，对布什2006年蝉联白宫宝座也有利，所以采取不干预政策，让美元汇率随市场走软。
实际上，斯诺此前就多次暗示，美國政府将不再坚持强势美元政策。
在对美元的汇率政策上，自相矛盾的不仅仅是这位发言人，美國政府内部也出现了这種怪现象：美國总统布什分别于5月31日和本月2日公开表示，美國的“强势美元政策”没有改变。事实上却是听任美元贬值。这些表态实际上是含混矛盾的。
为什么对强势美元政策又说得吞吞吐吐呢？主要是怕把话说白了，会影响吸引外资，因为这对美國也是一个性命攸关的問題。
总之，在汇率問題上，布什政府要找一種既有利于提高出口竞争力，又不影响外资继续流入的说辞。斯诺的解释和财政部首席发言人的补充，及布什亲自出马为美元打气，无非是为了实现这个有内在矛盾的目的。
其实，每一个政府都希望自己國家的货币保持强势，但这主观愿望未必可得到所有投资者的认同。
近期一些美國官员以至总统布什之言论，都极力支持强美元的政策，但这些言论不但未能为美元带来大幅反弹；相反而言，美元兑某些货币的汇价更屡创新低。
细心观察美國的经济，再以大幅度减息作为抵御经济衰退的主要手段，其成效已极为有限；再者，进一步减息的空间相对也减低，况且会为美國正复苏的经济带来不少风险。持续减息只会破坏银行的质素，令呆坏帐增加，为美國的银行系统带来压力。
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