這些公司以1982年底計有750億美元淨值，約佔財富雜誌五百大企業淨值與獲利的12%，換句話說投資人只因為手癢而將史N泄善睋Q來換去的代價等於是耗去這些大企業辛苦一年的所得，若再加計約20億投資管理費的話，更相當於全美前五大金融機構(花旗、美國銀行、大通銀行、漢華銀行與摩根銀行)獲利的總和，這昂貴的遊戲只是用來決定誰能吃這塊餅，但沒有一點辦法讓餅變得更大。
(我知道有一種論點說這過程能使資金作更有效的配置，但我們卻懷疑其可信度，相反的過熱的股市反而妨礙的資金合理的配置，反而使餅變得更小。亞當史密斯說:自由市場中有一隻看不見的大手能導引經濟社會使其利益極大化，我們的看法是-賭場般的股市與神經質的投資行為彷彿是一隻看不見的大腳礙手礙腳地拖累了經濟社會向前發展。
與那些過熱的股票相比，Berkshire目前的買賣價差約為30點，或大約2%，依據交易量大小的不同，買賣雙方所需支付的成本約略從4%(只買賣幾股)遞減至11/2%(若量大的話可以議價方式降低差價與手續費)，而Berkshire的股票交易單量通常較大，故平均成本不超過2%。
同時Berkshire股票的週轉率(扣除盤商間交易與親屬贈與)每年約僅3%，也就是說總的而言，Berkshire股東每年所付出的交易成本約佔其市值的萬贩N止兰s為90萬美金(這筆金額不少，但遠低於市場平均)，股票分割會增加交易成本，降低股東素質並鼓勵公司股價與其實質價值悖離，我們想不到有任何一點好處。
其他事項
去年這時我登了一小段廣告尋求可能的購併對象，在我們的新聞事業我們告訴廣告主重複刊登便會有結果(事實上是如此)，所以今年我再複述一次我們購併的標準:
我們對具以下條件的公司有興趣:
(1)鉅額交易(每年稅後盈餘至少有五百萬美元)
(2)持續穩定獲利(我們對有遠景或具轉機的公司沒興趣)
(3)高股東報酬率(並甚少舉債)
(4)具備管理階層(我們無法提供)
(5)簡單的企業(若牽涉到太多高科技，我們弄不懂)
(6)合理的價格(在價格不確定前，我們不希望浪費自己與對方太多時間)
我們不會進行敵意購併，並承諾完全保密並儘快答覆是否感興趣(通常不超過五分鐘)，我們傾向採現金交易，除非我們所換得的實質價值跟我們付出的一樣多，否則不考慮發行股份。我們歡迎可能的賣方與那些過去與我們合作過的對象打聽，對於那些好的公司與好的經營階層，我們可以提供一個好的歸屬。
今年的股東指定捐贈計劃約有96.4%的有效票參與，總計在1984年初(帳列1983年)捐出的款項分配給1,353家慈善機構，共計約三百萬美元，雖然股東回覆佔股權的比率頗高，但佔股東總數的比率卻不甚理想，主要的原因可能是新購併進來的股東人數較多且不熟悉本計劃的內容，我們建議新股東趕快閱讀相關資訊。
若你也想參加的話，我們強烈建議你趕快把股份從經紀人那兒改登記於自己的名下。各位必須在1984年9月28日之前完成登記，才有權利參與1984年的捐贈計畫。
BlueChips與Berkshire的合併案順利完成，僅有低於0.1%的股東表示反對，也沒有人要求再評估，在1983年我們因而獲得了一些租稅上的優惠，我們預期往後幾年能夠再獲得一些。
此外整個合併案有個小插曲，相較於1965年現有經營階層接手時的1,137,778股，Berkshire現今有1,146,909股流通在外，若你當初持有1%的股權約等於現在的0.99%股權，不過Berkshire的資產已從過去單純的紡織機器設備廠房，增加為擁有新聞、糖果、家具與保險事業，外加13億美金的有價證券。
我們歡迎原來是BlueChips的股東加入我們，為了幫助你們對Berkshire有進一步的認識，只要來信索取我們很願意將1977-1982的年報寄給各位。
華倫．巴菲特
董事會主席
