但如今我們的實質價值早已大幅超越帳面價值，主要的原因有兩點:
(1)標準會計原則要求我們保險子公司所持有的股票以市價記錄於帳面上，但其它公司部份卻以成本與市價孰低法計算，到1983年底為止，後者的市價超過帳面價值有稅前七千萬美金或稅後五千萬美金之多，超過的部份屬於實質價值的一部份，但不包含在計算帳面價值之內。
(2)更重要的是，我們所擁有的幾家企業具有龐大的經濟商譽(事實上是包含在實質價值之內的)且遠大於記載在帳上的商譽。
商譽不管是經濟上或是會計上的，是一項神秘的課題，實在需要比現在所報告還要更多的時間解釋，本報告書的附錄有關商譽及其攤銷、規定與現實，將解釋為何經濟上與會計上的商譽事實上通常是大不相同。
雖然不用了解商譽及其攤銷，你一樣可以過得很好，但對於研究投資的學生或經理人，卻有必要了解其間些微的不同，我現在的想法與35年前課堂所教要重視實質的資產並規避那些主要倚靠經濟商譽的公司的作法已有明顯的轉變，當初的偏差的觀念，雖然沒有使我犯下什麼大錯，但也因此錯過了許多好的投資機會。
凱因斯發現問題所在，困難的地方不在於要有新觀念，而是如何擺脫舊有的窠臼，我的反應比較慢，一方面是由於教我的老師一直以來皆讓我受益良多，但從商的經歷，直接或間接地讓我對擁有商譽而僅須運用少量實質資產的公司大有好感。
我建議那些對會計專有名詞不會覺得感冒且對商譽的經濟價值有興趣的人讀讀附錄，而不論你看不看附錄，Charlie跟我一致認為Berkshire擁有比帳面價值更高經濟價值的商譽。
帳列盈餘報告
下表顯示Berkshire依照各個公司持股比例來列示帳面盈餘的主要來源，其中在1982年Berkshire擁有BlueChipsStamps60%的股權，但到了1983年下半年這個比例增加到100%，而BlueChips又擁有Wesco財務公司80%的股權，故Berkshire間接擁有Wesco的股權亦由48%增加到80%。
而各個公司資本利得損失並不包含在內而是彙總於下表最後「已實現出售證券利得」一欄(我們認為單一年度的出售證券利得並無太大意義，但每年加總累計的數字卻相當重要)，至於商譽的攤銷則以單一欄位另行列示，雖然本表列示的方式與一般公認會計原則不儘相同但最後的損益數字卻是一致的:
至於Wesco旗下事業會在Charlie的報告中討論，他在1983年底接替LouieVincenti成為Wesco的董事長，Louie由於身體健康的關係以77歲年紀退休，有時健康因素只是藉口，但以Louie這次情況確是事實，他實在是一位傑出的經理人。
GEICO的特別股利係由於該公司自我們及其他股東史N匈I回自家股票，經過買回後我們持有的股權比例仍維持不變，整個賣回股權的過程其實等於是發放股利一樣，不像個人，由於企業收到股利的實際聯邦稅率6.9%較資本利得稅率28%低得許多，故前者可讓公司股東獲得更多實質收益。
而即使把前述特別股利加入計算，我們在1983年從GEICO所收到的現金股利還是遠低於我們依比例所賺到的盈餘，因此不論從會計或經濟的角度來說，將這項額外收入計入盈餘當中是再適當也不過了，但由於金額過於龐大因此我們必需特別加以說明。
前表告訴大家我們盈餘的來源，包括那些不具控制權的股權投資所收到的現金股利，但卻不包括那些未予分配的盈餘，就長期而言，這些盈餘終將反映在公司的股票市價之上，而Berkshire的實質價值亦會跟隨著增加，雖然我們的持股不一定表現一致，有時讓我們失望，但有時卻會讓我們驚喜，到目前為止，情況比我們當初預期的還要好，總得來說，最後所產生的市場價值要比當初我們保留的每一塊錢還要高。
下表顯示在1983年底我們持有不具控制權的股權投資，所有的數字包含Berkshire與80%Wesco的權益，剩下的20%已予以扣除:
依照目前持股情況與股利發放率(扣除去年GEICO發放特別股利的特例)我們預期在1984年將收到約三千九百萬美金的現金股利，而保留未予發放的盈餘估計將達到六千五百萬，雖然這些盈餘對公司短期的股價將不會有太大影響，但長期來說終將顯現出來。
除了以上的數追N猓嘘P我們旗下關係企業的相關資訊，請參閱報告後面的管理階層討論，其中主要的事業包括水牛城晚報、喜斯糖果以及保險集團，我們特別加以說明如下。
水牛城晚報
首先我要澄清一點，我們公司的名稱是水牛城晚報公司，但所發行的報紙名稱，自從一年多以前開始發行早報開始，卻是水牛城新聞。
