保險事業營運
接下來到這裡我們通常會準備一張表來說明保險業過去十多年來的綜合比率，綜合比率代表保險的總成本(理賠損失加上費用)佔保費收入的比例，多年以來，比率在100以下代表有承保的損失，也就是說，保險業者當年度從客戶那裡收到的保費，不足以支應必須支付給保戶的理賠款以及營運所需的費用開支。
當然若是兩者能夠相等，將會是一個很令人高興的結局，因為保險業者在真正支付給客戶理賠金之前，通常有一段時間可以將這筆錢好好地運用，因為大部分的保單都是先向客戶收取保費，更重要的是，通常得花上一段時間才會將損失理賠款給付出去，尤其是像產品責任險或是專門職業執行業務不當等保險，通常要花上好幾年的時間，才能將理賠損失定案。
再講白一點，這些保戶預付的保險費加上那些已經發生但還未理賠的資金統稱為保險浮存金，在過去，利用這些浮存金創造投資收益，使得整個保險業即使面臨高達107到111的綜合比率，卻依然可以維持損益兩平。
不過隨著利率下滑，保險浮存金的價值大幅滑落，因此過去我們提供的比率已經無法用來衡量保險業者每年的獲利狀況比較，今天一家擁有相同綜合比率的保險公司比起1980年代來說，已無法同日而語。
我們認為只有將保險業的承保結果與保險浮存金可以獲得的無風險盈餘做分析，才有辦法正確地評估一家產物意外險公司真正的價值，當然一家保險公司利用其浮存金與股東資金所能創造的投資收益也相當重要，這點也是投資人在該公司的經營表現時，必須特別注意的，只不過那需要分開另外分析，而不是我們現在要討論的主題。事實上，保險浮存金的價值，關鍵在於其從保險營運移轉至投資營運的轉撥價格，這點可以簡單的以長期無風險的資金利率作為標準。
下一頁我們將會列出如何計算出Berkshire保險事業價值，首先先計算浮存金總額-相對於我們的保費收入總額，我們的浮存金部位算是相當大的，將所有的損失準備、損失費用調整準備與未賺取保費加總後，再扣除應付佣金、預付購併成本及相關再保遞延費用，至於浮存金的成本則決定於所發生的承保損失或利益而定，在某些年度由於我們有承保利益，所以換句話說，我們的資金成本甚至是負的，此時我們的保險事業盈餘等於是由原先從浮存金獲取的利益再加上承保利益。
大家應該看得出，去年我們保險事業的營運結果，等於是讓我們可以免費利用26億美元的浮存金，而事實上，應該還要再加上3,100萬美元的承保利益，這看起來相當不錯，不過實際上並沒有想像中的那麼好。
我們試著大家冷靜一下，因為我們接下的生意其中有一大部分屬於霹靂貓保單(這是其他保險公司或再保公司專門買來分擔他們在發生重大意外災害時，所可能造成的損失)，同時去年這類的業務並沒有出現重大的損失，意思是說，就連發生在1993年真正嚴重的中西部水災也沒有觸及霹靂貓損失理賠的門檻，原因在於很少有私人保險公司會去購買水災險。
這樣很容易會產生錯覺，並做出單一年度霹靂貓的成績是相當不錯且令人滿意的一年，一個簡單的例子足以說明一切，假設每個世紀平均都會發生25次重大的意外事件，而你每年都以以一賠五的比率賭它今年不會發生，則你賭對的年份可能遠比賭錯的年份多出許多，甚至你有可能連續賭對六年、七年，甚至是更多年，但我必須說，不管怎樣，到最後你一定會以破產作為結局。
在Berkshire，我們直覺地相信我們已經收到合理的保費，以類似以一賠三又二贩N坏馁�率接受賭注，當然沒有人可以真正正確地算出霹靂貓保險真正的賠率，事實上，可能要等到幾十年後，我們才能知道當初的判斷是否正確。
不過我們確實知道，當損失真正降臨時，鐵定是件轟動的事，以後可能會發生三倍或四倍於我們在1993年所賺到的盈餘那樣大的意外事件，1992年Andrew颶風發生的那次，我們總共賠了1.25億美元，時至今日由於我們已大幅擴大在霹靂貓保險的業務量，所以同樣規模的颶風可能會造成我們六億美元左右的理賠損失。
1994年到目前為止，我們還算是幸運，在我寫這封信時，我們因為洛杉磯大地震所造成的損失還算在正常範圍之內，不過要是當時地震發生的規模不是6.8而是7.5的話，那麼最後的結果就完全不是那麼一回事了。
