總的來說，不管最近或是是長期而言，我們在固定收益證券上的投資表現還算不錯，靠著這樣的投資我們賺取大量的資本利得，在1991年這個數字大約在1.52億美元左右，此外我們的稅後投資報酬率也遠高於一般的固定收益證券。
不過在這期間也發生一些小意外，當然沒有像所羅門事件那樣讓我本人都跳進去，當我在撰寫這封信時，我也同時寫了一封信要放在所羅門的年度報告之內，我順便提出來算是對於該公司近況的一份報告，(寫給紐約第七世貿大樓所羅門公司)，雖然公司遭逢不幸，但查理跟我都相信，目前低利率的環境加上所羅門普通股的股價回昇，使我們在所羅門的特別股價值已略見增加。
去年我曾告訴各位除非航空業的經營環境在未來幾年內加速惡化，否則我們在美國航空的投資應該可以有不錯的結果，不過很不幸的隨著中美、汎美與美西航空相繼倒閉，1991年正是航空業加速惡化的一年，(若是把時間延長為14個月，則還要包括大陸航空與TWA兩家航空公司)。
表上我們對於在美國航空投資的評價之所以如此的低，反應出整個產業目前所面臨到的獲利前景不佳的風險，這個風險又因為法院鼓勵已經宣佈破產的航空公司繼續營運而更加提高，這些同業得以用比一般成本還低的價格，因為它們完全可以不必在乎其他還咽咽一息的同業所需負擔的資金成本，因為為了避免營運停擺，它們可以靠著變賣資產來彌補所發生的損失，這種拆傢具拿來當材火燒的做法，有可能進一步危及其他營運還算正常的同業，然後引發骨牌效應，使得整個產業一敗塗地。
SethSchofield在1991年成為美國航空公司的總裁，正對整個公司的營運做出相當重大的調整，期能增加其成為航空業僅存的幾位倖存者之一，在美國沒有比經營一家航空公司還要困難的行業，雖然大筆的資金已經投入到這個產業，但是從小鷹號誕生開始，航空業歷史累積加總所產生的損失卻是相當驚人，航空公司的經理人需要的不只是智慧、勇氣還要再加上經驗，而毫無疑問的，Seth同時具有以上三項的特質。
其他事項
大約有97.7%的有效股權參與1991年的股東指定捐贈計劃，總計約680萬美元捐出的款項分配給2,630家慈善機構。
我們敦促新加入的股東，仔細閱讀年報上有關股東捐贈計畫的詳細內容，如果在未來年度內，你想要參加這類的計畫，我們強烈建議你將股份登記在自己而不是受託人的名下，必須在1992年8月31日之前完成登記，才有權利參與1992年的捐贈計畫。
Berkshire除了透過股東指定捐贈計畫對外捐贈之外，我們旗下事業的經理人每年也會透過公司對外捐贈，包含商品在內每年平均金額約在150萬美元左右。這些捐贈主要是贊助當地像是聯合勸募等慈善團體，所得的效益應該與我們所捐出的相當。
然而不管是旗下事業或是母公司的經理人在利用Berkshire的資金對外捐贈給全國性組織或特別利益團體時，都是以站在股東利益立場所應該做的，相對地若是你的員工也包含CEO在內，想要與其校友會或其他人建立個人關係的，我們認為他們最好是用自己的錢，而不是從你的口袋裡掏錢。
死忠的巴菲特迷可能會發現，許多年來頭一次大家在年報中找不到查理孟格寫給Wesco股東的信，主要是因為他認為今年的報告相當陽春，所以沒有必要附在我們的年報中，不過我個人還是建議，想辦法寫信給Wesco公司的秘書，就可以拿到Wesco的年報。
現年88歲的MalcolmChace二世，決定從今年起不再擔任本公司的董事，但Berkshire與Chace家族的關係卻不會斷，他兒子也就是Malcolm三世會接替其位置繼續擔任本公司董事。
1931年Malcolm進入Berkshire針織工廠工作，後來該公司在1955年與Hathaway工業合併，成為現在的BerkshireHathaway，之後兩年他接任本公司董事長的職位，直到1965年由他一手促成巴菲特合夥事業買下他與親人大部分的股權，而使得我們成功入主該公司，之後Malcolm家族在往後的27年內繼續持有本公司的股份成為僅次於巴菲特家族，本公司第二大股東，Malcolm一直是個很容易相處的夥伴，我們很高興Chase家族與巴菲特家族的感情能夠延續到下一代。
今年的股東會預計在1992年4月27日，星期一早上9點30分在位於奧瑪哈市中心的Orpheum中心召開，去年股東會參加人數又創新高突破1,550人，不過會場還是剩下很多座位。
我們建議大家最好先向以下旅館預訂房間(1)Radisson-Redick旅館-就位在Orpheum中心對街擁有88個房間的一家小旅館(2)較大一點的RedLion旅館-離Orpheum中心約五分鐘路程，或是(3)Marriott位在奧瑪哈西區，離波仙珠寶店約100公尺，開車到市中心約需20分鐘，屆時將會有巴士接送大家往返股東會會場。
查理跟我一直都很喜歡開股東會，我也希望大家能夠來參加，我們股東的素質可由大家所提出的問題看得出來，我們參加過很多股東會，但從來沒有別的公司的股東像Berkshire的股東一樣由高智慧水準與經營者榮枯與共的股東組合。
後面附有股東會開會投票的相關資料，跟各位解釋如何拿到入場所許的識別證，因為開會當天會場不好停車，我們特地為大家預留了一些位置，附件也有相關說明供大家參考。
一如往年，會後我們備有巴士帶大家到內布拉斯加傢具店與波仙珠寶店或是到飯店與機場，我希望大家能有多一點的時間好好探索這兩家店的奧妙，當然早幾天到的股東也可利用假日逛逛傢具店，星期六從早上10點到下午5點30分，星期日則從中午開到下午5點30分，到那裡時記得到喜斯糖果攤逛逛，了解一下為何美國人一年能夠吞下2,600萬磅的喜斯糖果。
波仙星期天通常不開門營業，但在股東會期間特別為股東與來賓開放，4月26日星期天從中午開到下午6點，同時前一天晚上還將為所有股東舉行一個特別的Party，(但必須事先向我們辦公室的GladysKaiser女士登記取得邀請函)，當晚將會展示PatekPhilippe過去150年來的作品回顧，包含英國維多利亞女皇、教宗Pius四世與愛因斯坦等歷史名人所擁有的手錶，另外會場中的重頭戲是一隻由PatekPhilippe工匠設計打造，耗時一年價值500萬美元的手錶，如無意外也會隨著其他物品一起展出，除非查理忍不住誘惑先買下了它。
去年股東會NicholasKenner又槓上我了，他表示：「我在去年1990年報中表示他在1990年5月11號滿十歲，但事實上他那時才剛滿9歲」，他接著又用很嘲諷的語氣說：「如果你連這個都搞不清楚，我如何還能相信你報告中的其他數字是正確的」到現在我還在想如何做出一個有力的回答，今年Nicholas還會出席，他拒絕了我邀請他當天到迪士尼樂園玩的建議，所以請大家繼續好好觀賞這一面倒的機智問答。
華倫．巴菲特
董事會主席
1992年2月28日
