保險事業營運
就像我們在過去年報跟各位解釋過的，保險事業最重要的關鍵，第一是保險浮存金的數量，第二是它的成本，浮存金是我們持有並非我們所有，保險事業營運之所以能有浮存金的原因在於大部分的保單都要求保戶必須預付保險費，另外更重要的是保險公司在被知會並真正理賠之前，通常都要經過好長的一段時間。
通常保險公司實際上收到的保費並不足以支應發生的損失與費用，所以大多會產生承保的損失，而這就是浮存金的成本。
長期而言，保險公司的浮存金成本若能低於其他資金管道所需的成本就能獲利，但是要是其浮存金成本高於貨幣市場利率的話，其是否有存在的價值就有疑問。
如同下表中的數字所顯示的，Berkshire的保險事業大獲全勝，表中的浮存金，係將所有的損失準備、損失費用調整準備與未賺取保費加總後，再扣除應付佣金、預付購併成本及相關再保遞延費用，相對於我們的保費收入總額，我們的浮存金部位算是相當大的，至於浮存金的成本則決定於所發生的承保損失或利益而定，在某些年度由於我們有承保利益，所以換句話說，我們的資金成本甚至是負的，此時我們的保險事業盈餘等於是由原先從浮存金獲取的利益再加上承保利益。
查理跟我對於1994年的浮存金能夠繼續成長都感到相當高興，更有甚者，這些資金都是完全免費的，但是我們還是要像去年那樣再強調一次，雖然我們的保險事業經營得不錯，但實際上並沒有外界想像中的好。
我們之所以一再強調這一點的原因在於我們的霹靂貓業務(也就是專門提供保險公司與再保公司規避重大天然災害風險的保單)今年再度賺大錢，由於真正重大的災害並不常發生，所以我們的霹靂貓業務有可能在連續幾年賺大錢後，突然發生重大的損失，換句話說，我們這項霹靂貓業務到底有多吸引人可能要花上好幾年才有辦法看清，當然1994年絕對是相當好的一年，唯一的重大災害要算是一月所發生的加州大地震，另外在這裡我要特別聲明1995年初發生的神戶大地震對我們造成的損失並不大。
霹靂貓保單有數量少、金額高且非制式化的特性，因此，要承接這類業務必須仰賴相當專業的判斷，而不像一般的汽車保險有龐大的資料庫可供參考，就這點而言，Berkshire擁有一張王牌-AjitJain，他是我們霹靂貓業務的經理人，擁有最精細的承保技巧，他可以說是我們的無價之寶。
此外，在霹靂貓業務，Berkshire還擁有一項特殊的優勢，那就是我們雄厚的財務實力，這對我們有相當大的幫助。首先，謹慎小心的保險公司都會希望對於真正天大的災害-比如說像是紐約長島發生颶風或加州大地震這類可能造成五百億美元損失發生時，可以得到相當確切的依靠，但是保險公司也相當清楚，這類會造成本身財務需要支援的災害，同樣也有可能導致許多再保公司自顧不暇而破產，所以它們不太可能笨到將保費付出後，卻換得無法兌現的承諾，也因此Berkshire可以確保在不可預期的天災發生時，仍然有辦法拿得出錢來理賠的穩當保證，就成為我們最佳的競爭優勢。
再者雄厚的財務實力讓我們可以簽下別人想都不敢想的大額保單，舉例來說，1994年，有一家保險業者臨時想要買一張金額高達4億美元的加州地震險保單，我們二話不說立刻接下來，我們敢說全世界除了我們以外，可能沒有人敢獨立接下這樣的保單。
一般來說，保險經紀人通常傾向將大額的保單拆成數張小額的保單以分散負擔，但是這樣的作業安排卻頗耗費時間，同時也使得本來想要尋求再保分散風險的保險公司並須被迫面對它本來不願意承擔的風險，進而危及保險公司本身的利益，相對地在Berkshire，我們對單一保單的投保上限最高可以到達5億美元，這是其他同業所做不到的。
雖然接下這類大額的保單，會使得Berkshire的經營成果變得很不穩定，但我們完全可以接受這樣的結果，通常保險同業(其實其他的行業也一樣)總是傾向採取比較保守的做法，使得營運數字可以平滑穩定一點，但是就這點而言，我們的做法比較不一樣，選擇接受變動較大的前景，我們可以獲致比前景確定的方式更高的長期投資報酬。
在承受這類風險時，Ajit跟我總是會將焦點擺在最壞的狀況下，雖然我們知道實在是很難去衡量，大家可以想像如果同一年發生長島颶風、加州地震以及霹靂貓X時，會是怎樣的一個光景，此外，保險損失通常會伴隨非保險的問題，例如假設我們因為加州大地震而承受大量的霹靂貓損失，在此同時股市的大跌很有可能也會伴隨而來，此舉將會使得我們在喜斯糖果、富國銀行與弗迪麥的持股價值大減。
在考慮過所有的狀況之後，我們認為在最壞的情況下，我們在霹靂貓保險所可能產生的損失大約在6億美元的上下，稍稍超過Berkshire每年從其他事業的盈餘，如果你對於這樣的風險感到不自在，那麼現在是你賣出Berkshire股份的最佳時機，而不是等到這種無可避免的大災難發生。
我們霹靂貓的業務量在1995年很有可能會下滑，因為保險的價格略微下滑，原因在於幾年前新加入再保市場的資金，正以不合理的價格競逐保單，儘管如此，我們還是擁有一些重要的客戶群，可以穩定的貢獻我們1995年業績。
Berkshire其他保險事業1994年的營運表現皆相當傑出，由Rod領導的住宅保險、Brad帶領的員工退休保險以及由Kizer家族經營的信用卡保險業務，以及由Don所領導的國家產險所從事的傳統汽車保險與一般責任險方面，總的來說，這四類業務都表現的相當不錯，不但有承保獲利，還貢獻了相當大金額的保險浮存金。。
總而言之，我們可以做出與去年同樣的結論，我們擁有第一流的保險事業，雖然他們的經營成果變化相當的大，但是其實質價值卻遠超過其帳面的價值，而事實上，在Berkshire其他事業的身上也有類似的情況。
