大衛．陶德
與我相交38年亦師亦友的大衛．陶德，於去年以高齡93歲過世，大多數的人可能都不知道他是誰，但是許多Berkshire的老股東卻因為他對本公司的間接影響而受益良多。
大衛終其一生在哥倫比亞大學教書，同時他也與葛拉罕合作著述「證券分析」一書，自從我到哥倫比亞之後，大衛不時地鼓勵與教導我，給我的影響一個接著一個，他所教導我的很一件事，不論是直接或透過他的著作都非常有道理，後來畢業後，透過不斷往來的信件，他給我的教育持續到他逝世之前。
我認識許多財經與投資學的教授，除了葛拉罕以外，沒有人可以比得上大衛，最好的證明就是他學生的成績，沒有其他投資學的教授可以造就出那麼多傑出的英才。
當學生離開大衛的教室，就代表著他們一生將具備有投資智慧，因為他所教導的原則是如此的簡單、完整有用且持久，雖然這些特點看起來並不顯著，但要將這些原則教導給學生卻不是一件容易的事。
讓我印象最深刻的是大衛總是言行一致，就像凱因斯運用自己研究出的學術觀點來致富，大衛也是如此。事實上他在財務操作上的表現遠比凱因斯來得出色，憑藉著企業與信用循環理論，之後再演變成價值投資，大衛一開始就選擇了正確的方向。
查理跟我運用大衛與葛拉罕所教的原則，在Berkshire的投資之上，我們的成功正代表著他們心血的結晶。
其他事項
我們希望能夠買進更多像我們現在擁有一樣的企業，當然我們可以透過大家的協助，如果你擁有符合以下條件的企業，記得打電話或者是寫信告訴我，
我們想要找
(1)鉅額交易(每年稅後盈餘至少有一千萬美元)
(2)持續穩定獲利(我們對有遠景或具轉機的公司沒興趣)
(3)高股東報酬率(並且甚少舉債)
(4)具備管理階層(我們無法提供)
(5)簡單的企業(若牽涉到太多高科技，我們弄不懂)
(6)合理的價格(在價格不確定前，我們不希望浪費自己與對方太多時間)
我們不會進行敵意的購併，並承諾完全保密並儘快答覆是否感興趣(通常不超過五分鐘)，我們傾向採現金交易，除非我們所換得的內含價值跟我們付出的一樣多，否則不考慮發行股份。
我們最喜歡的交易對象之一是像B太太-Heldman家族那樣，公司經營者希望能馬上有一大筆現金，不管是給自己、家人或是其他股東，最好這些經營者如往常一樣能夠繼續留在公司，我想我們可以提供具有以上想法的經營者，一個滿意的方式，我們也歡迎可能的賣方與那些過去與我們合作過的對象打聽。
另一方面我們也持續接到一些不符合我們條件的詢問，包括新事業、轉機股、拍賣案以及最常見的仲介案。我們發現如果你登廣告要買牧羊犬，結果卻有一大堆人打電話來要賣你長耳獵犬，在此重申我們對這些交易，只有高德溫的另一句話可以形容，請把我排除在外。
除了以上買下整家公司的購併案外，我們也會考慮買進一大部份不具控制權的股份，就像我們在資本城與所羅門這兩個Case一樣，尤其是我們對於像這次購買所羅門一樣的可轉換特別股當作長期投資特別有興趣。
幾個禮拜以前，我們接到了一個好消息，史坦普評等機構將我們的債信等級調高的三A的最高標準，相較於1980年的28家，目前全美只有15家公司可以擁有此殊榮。
過去幾年企業公司債的持有人在事件風險上跌了一大跤，意思是說一家原本財務操作保守的公司，因為進行高槓桿購併或是重整再造，使得公司在一夜之間被大幅調降信用評等，購併的世界之中，除了少數經營權與所有權一致的公司之外，大部分的公司都會面臨這樣的風險，但Berkshire絕對不會，查理跟我保證給債券持有人與股東一樣的承諾。
大約有97.4%的有效股權參與1988年的股東指定捐贈計劃，總計約500萬美元捐出的款項分配給2,319家慈善機構，若經營情況許可，我們計畫在1989年擴大這項捐贈計畫。
我們敦促新加入的股東，仔細閱讀年報上有關股東捐贈計畫的詳細內容，如果在未來年度內，你想要參加這類的計畫，我們強烈建議你將股份登記在自己而不是受託人的名下，必須在1989年9月30日之前完成登記，才有權利參與1989年的計畫。
今年的股東會將在1989年4月24日星期一在奧瑪哈舉行，我們希望大家都能來參加，這個會議提供一個場所讓你能夠提出任何與股東有關的問題，我們會一直回答到所有股東都滿意為止(除了那些想要知道投資組合明牌或是內線消息的人)
會後我們將安排幾台巴士載著有興趣的股東到B太太的傢具廣場與波仙珠寶店，準備大撿便宜貨吧！
外地來的股東可以會選擇提早一點來，B太太的店星期天會從中午開到下午五點，只有五個小時可能不夠B太太暖身，她可能希望還是能夠像平日一樣從早上10點到晚上9點，另外波仙珠寶星期天並不開門營業。
記得問B太太地毯價格為什麼會如此便宜的祕密，她一定會向跟所有人一樣地偷偷跟你講她是如何辦到的，(我之所以能夠賣的這麼便宜是因為我的老闆對於地毯根本就一無所知！)
華倫．巴菲特
董事會主席
1989年2月28日
