下面就来看百分比波动性计算如何对头寸调整起作用。假定你的账户中有50000美元，你想和它来买黄金，而黄金的价格是每盎司400美元，并且最近10天中的口常价格波动幅度是3美元。我们使用一个简单的平均实际价格幅度的10天移动平均作为对波动性的测度。那么你可以买多少黄金合约呢？
既然日常波动幅度是3美元，一个点代表100美元，就是说一张合约有100盎司，那么每张黄金合约的日常波动性就是300美元。假定我们只允许波动性的最大值是资本的2％，而50000美元的2％就是1000美元。如果把每张合约300美元的波动去除这个允许的极限1000美元，就可得到3.3张合约。因此，这个建立在波动性之上的头寸调整模型将允许我们购买3张合约。
表12-6解释了在过去的11年中，当你依据市场波动性是资本的一个百分比来调整头寸时，55/21系统在我们的10種物品的资产组合中發生了什么变化。这里，波动性被定义为平均实际价格幅度的20天移动平均。这与其他模型使用的是相同的系统和相同的数据。表12－2、表12－4和表12－6之间的惟一区别是头寸调整法则的不同。
注意，在表12-6中，2%的波动性头寸调整配置可以产生每年67%~86％之间的收益和导致69%~86%之间的下跌量，该表建议，如果你对该系统使用波动性头寸调整法则，那么每个头寸大概需要使用0.5%~1.0%之间的波动性，具体依据你的目标而定。该系统的最佳风险回报率發生在2．5％的配置时，但是很少有人能承受86%的下跌量。
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