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建立一套风险管理体系
- 作者：御风而行 来源： 日期：2006-09-12 点击：37
市场稳赚方程式
如何使用赌场获胜的头寸管理模式很多人一看这个标题，第一直觉：是真的吗？各位得可以先来看看赌场的例子。赌场的例子就是一个最简单的头寸管理的策略。在赌场中有没有可以“稳操胜券”的策略？如果有的话，这就是等价鞅制度！条件是：你输了，你就输掉了自己下注的金额；如果你赢了，你可以得到与你下注金额相等的筹码。我们可以采用如下的方式：第一次下注，我们下1元；如果输了，我们再第二次就下2元；第三次就下4元；第四次就下8元等，以此类推，只要我们蠃一次，我们就可以羸回所有的损失还有盈利。理论上只要我们有足够的资金支持下去等到盈利的那一次机会。
这或许在计算中可以实现，但在实际生活中并不存在，因为赌场规定了两个限制条件：
⑴下注金额的有上限，这样限制等价鞅制度的使用。
⑵赌客的本金限制。
例如，第一次投资1元
1.1元 2.2元 3.4元 4.8元
5.16元 6.32元 7.64元 8.128元
9.256元 10.512元 11.1024元 12.2048元
13.4096元 14.8192元
想象一下，如果你第一次投资是100元，到第14次就需要819200元了，我有个医生朋友他曾经到澳门葡京赌大小，他就按照这種连续翻倍加码的方法下注“买大”，结果出现了连续13次“小”，没有钱再赌下去了，最后剩下5元回广州。不过，在市场中没有人来限定我们不可以使用这種方式。所以在金融工程中，“等价鞅”制度作为基本定理被引入，因为它可以帮助我们解决期权复制的难题。这实际是通过数学技巧解决問題的创举，但如果真实应用到市场实践中，等价鞅的风险就充分暴露出来了。我们可以考虑一下，沿用上面的例子，如果我们在下注64元后输了，这时我们应该下128元。但与128元相对应的盈利是多少？仅仅是1元！这是自身风险的巨大放大。如果在现实生活中进行类似的游戏，等待的或许只有死亡了。美國著名的长期资本公司，在1998年出现了重大亏损面临破产，它使用的就是这種“等价鞅”的交易策略。在9月份俄罗斯出现金融危机时“长期资本公司”发现自己需要大量复制期权加码投资以应付出现的“浮动亏损”。在这时，资本金不足的問題出现了，一旦你不能再次下注，原有的“浮动亏损”就将变成实际亏损。就这样，“长期资本公司”崩溃了，最后出现了资金不充足的情况，无法继续交易。在2004年我和当年“长期资本公司”的一位经理、现任美國高盛集团大额交易部副总裁在一起探讨“长期资本公司”当年的危机，他给我列举了许多数据和资料，说明这種操作模式是可行的，主要原因是由于风险管理的問題和风险管理失控，才导致这样的局面。目前华尔街有仍然很多投资公司采用这種投资模型。
满仓操作风险有多大
――实战中头寸管理的模式
很多期货投资者感觉期货市场的杠杆作用非常好，资金使用的效率放大15－20%倍。但是要考虑风险性，很多投资者感觉这个杠杆不用白不用，满仓操作，尤其在我认识的河南的期货投资者中这種思想的人最多，最后的结果，当然是亏的可能性最大的。
下面我们举例看看。
这里是3種不同获胜率的交易体系、分析方法，按照不同资金分割份数出现亏损的可
能性。
1、获胜率55%
满仓操作亏损的可能性为81.82%，当资金分成10份时亏损的可能性为13.44%
2、获胜率60%
满仓操作亏损的可能性为66.67%，当资金分成10份时亏损的可能性为1.73%，当资金
分成7份后风险下降明显减缓，继续将资金细分的意义就不大了。
3、获胜率70%
满仓操作亏损的可能生为42.86%，当资金分成10份时亏损的可能性为0.02%，当资金分成4份后风险下降明显减缓，继续将资金细分的意义不大了。
获胜率55%
资金份数12345678910
亏损概率%81.8266.6454.7744.8136.6630.0024.5420.0816.4313.44
获胜率60%
资金份数12345678910
亏损概率%66.6744.4429.6319.7513.178.785.853.902.601.73
获胜率70%
资金份数12345678910
亏损概率%42.8618.377.873.371.450.620.270.110.050.02
