四、人民币未来趋势
(一)贬值论与升值论
人民币贬值论在1994—1999年盛行，现在仍然有市场，即认为中國的外汇市场是垄断的，货币当局是外汇主要买方，國有银行是主要卖方，是买方垄断与卖方寡头市场，这样的市场形成的现期汇率偏离竞争市场的公平价格，远期汇率则人为地排除了市场风险因素。人民币名义汇率在很大程度上体现了当局的政策取向，实际上是内在的固定汇率。在外汇管制下讲人民币名义汇率的合理水平没有意义，应该考察实际汇率。新加坡大学的俞乔计算过去5年的國内物价上升使人民币对國际主要货币高估30％；亚洲金融危机使人民币对主要贸易伙伴的实际有效汇率商估了45%。中國加入WTO以后，人民币贬值论又有了新的证据，如贸易逆差的出现等等，但是要求人民币升值的呼声成为主流。
2002年人民币升值的國际舆论压力越来越大。日本和美國希望通过人民币升值使中國生产的商品更昂贵，从而遏制中國的出口。美联储前主席沃尔克警告说，将人民币升值将导致疯狂的投机，对中國经济发展将是毁灭性的。中國应该做的是维持人民币同美元汇率的稳定。有人估计，虽然日本从中國进口已经从10年前的6％上升到现在16％，但只占日本GDP1.6％，困扰日本多年的通货紧缩是日本自己造成的。中國的廉价商品实际上帮助增加日本公众的实际收入，在宏观意义上，中國的廉价商品对美國经济也更多的是有利。来自中國的产品只占美國进口产品的9.3％。
摩根斯坦利经济学家谢國忠认为，人民币升值不能缓解东亚其它经济体的通缩压力，相反削弱國内的需求，使通缩更加严重。人民币稳定对东亚和整个世界都具有最佳利益，应让市场来决定人民币价值，这只有当资本账户大部分开放才可能。中國对一些在世界贸易中占据显著地位的经济体正形成明显压力。中國出口占全球贸易的4.5％，占世界贸易边际增长的20％。如果人民币升值，将使國际上对中國商品和劳动力的需求减少，使國内的工资水平面临压力。另一方面，中國家庭在银行的存款1万亿美元，这是中國人在全球经济活动中苦干20余年才积累起来的，西方和日本的家庭净财富达到80万亿美元，和他们比起来，中國的消费者还很不宽裕。人民币重新估值对中國肯定不好，并可能使东亚和全球经济跟着变得不稳定——因为如果中國通缩加剧，也会使东亚经济体对中國的出口减少，劳动力市场环境变坏会危害社会的稳定。
(二)人民币升值压力与我们的对策
人民币中期升值趋势自1994年确立，已延续9年，没有升值是由于中央银行干预外汇市场、收购多余外汇造成的，这就是國家外汇储备增加到2500亿美元的原因，估计5年左右升值压力越来越大。如果扩大浮动范围，从0.3％扩大到3％或者5％，人民币名义汇率就会浮动升值到上限，难以上下浮动。人民币名义汇率的升值压力来自：
第一，國内储蓄大大超过投资，资本过剩。外向型经济和单纯市场导向的发展战略，已经走到尽头，劳动密集型产业过剩，而急需发展的國防与战略产业、环境保护产业，因无短期利润而投资不足，过剩资本大量流出國外，表现为资本净外流。
第二，劳动密集型产业过剩的其他原因还有：农民收入降低，城市工人下岗，缺乏购买力：两极分化严重造成消费和产业断层，使大多数消费品供大于求，价格下降。
第三，外资因优惠政策，每年以500亿美元的速度进入，进一步挤垮國内企业，并拖累國内银行，而企业破产清算，在银行就表现为通货紧缩。外资企业是以外资银行为基础的，因此，國内通货紧缩不会结束。
第四，通货紧缩指市场价格持续下降，人民币购买力提高。如果以购买力平价计算，人民币必定对外币升值。而对外币升值，将进一步加剧國内通货紧缩，从而进入人民币升值和國内通货紧缩的循环。國家如果继续购买外汇，不让人民币升值，就会加大资本外流，越来越多的资金被挤出國外。人民币遵循自己的轨迹采取逐步升值的趋势，这就意味着加剧國内通货紧缩将长期存在。
中國未必能够继续以收购外汇的办法保持人民币不升值，因为贬值预期已经为升值预期所替代，國际反倾销越来越烈，除去美國、欧洲、日本以外，发展中國家对中國的反倾销急剧上升，其中印度、阿根廷、巴西、南非增加最快，印度2002年提起10起。1979年欧共体对中國提起第一例反倾销调查，至2002年10月，我國出口产品遭受反倾销调查501起，包括33个國家，涉及出口金额160亿美元。最多是美國和欧洲，占2／5。
人民币升值压力是难以避免的，应该允许有一定的升值，比如5年之后到1：7的水平。外贸顺差变为逆差，资本净外流才可能变成净内流。國民财富因货币升值而继续增加，按美元计算的人均收入迅速增长，由目前的1000美元，到2008年可望提高50％，到1500美元。
人民币升值意味着什么?以美元表示的國民财富迅速增加，股市和房地产高潮，社会财富突然增加，泡沫经济发展，两极分化继续。其代价就是：进口增加，出口减少，國内生产企业遭到进一步打击。通货紧缩发展到一定程度，可能导致财政危机、外汇危机和货币危机，那时通货紧缩就可能转变为恶性通货膨胀，最终导致人民币大幅度贬值。
中國承认人民币升值的压力并且适度升值，但是应该提前采取对策，缓解货币升值的压力，预防可能产生的恶果。
第一，外向型战略向启动内部需求转变。首先要调整分配关系，遏制两极分化，提高普通工人、农民的购买力，提高社会保障标准，扩大范围包括农村和农民工。落实义务教育，普及医疗保障。对于改革中受损失的弱势群体，应该给予补偿。
第二，从保护资本向保护劳动转变。经济自由主义鼓吹的“中國资本不足，劳动力过剩”已成历史。继续鼓励资本特别是外资，压抑劳动权利，将加剧而不是缓解劳动力过剩。劳动时间的延长、工资和劳动保障的削减、甚至童工的出现都在加剧劳动力过剩，促使劳动密集型产业盲目扩张。应该从保护劳动人手，调整劳资关系，限制劳动密集型产业盲目发展，使國内劳动者的工资有所提高。
第三，对外资从超國民待遇向國民待遇转变。取消对外资一切优惠，对國内资本提供平等条件。特别是对國内企业减税，在垄断部门实行市场准人。外资不是越多越好。特别是外向的劳动密集型产业过度发展，很快就出现过剩。
第四，从静态比较利益向动态比较利益转变。國家支持战略产业和环境保护产业发展，这是扩大國内投资需求的关键。國家要鼓励自主知识产权，民族企业的名称不能废除，國家产业政策不能废除，國防不能轻视，國家安全概念不能没有，对外开放度不能过高。
第五，宏观经济政策需要调整。稳健的金融货币政策向积极方面转变。股票市场应该采取积极措施，首先以无偿或者低价配售國有股的方式，实现全流通，恢复大牛市，然后允许外资进入國内股市；银行体系应首先向民间资本开放，房地产金融应发展，货币发行量应该扩大。积极的财政政策从发行國债向减税转变，相应精简机构。人民币不应该完全自由兑换，可以小幅度浮动升值，同时放松外汇管制，降低人民币升值压力。
人民币升值期可能持续数年，总体说来，这是中國综合國力提高的表现，我们将进入一个國民财富迅速增长、人民收入和购买力大幅度提高、國际贸易由顺差变为逆差然后资本净流入的时期，我國的经济实力和面临的問題远非10年以前的短缺经济时代可比。但这绝不意味着危机就没有可能，饿可以饿死人，饱也可以撑死人。对于任何可能出现的机遇都应该利用，并且未雨绸缪。人民币升值是一件好事，这是中國人民数十年奋斗积累起来的综合國力的总提升。但是，另一方面，也必须看到近期人民币升值压力突然增加，是由于國际跨國公司为了抢占中國未来市场的战略投资行为所造成的。如何利用其积极方面而避免积累过多矛盾，是中國经济学家首先要思考的問題。
作者：中國社会科学院经济研究所杨帆 来源：福建论坛
