金融炼金术：证券分析的逻辑(九)
（二）金融炼金术
１、假说方法在证券分析中的应用
在证券市场上，之所以能够产生假说，是因为参与者在证券分析及其实践过程中，经常会遇到用传统的证券分析所不能予以合理解释、清楚说明、有效分析的趋势、现象和事实，于是，便有可能设想出一些新的理论、新的观点、新的方法来试图对这些证券分析及其实践过程中的未知的新课题加以假定性解释和推测性的说明。所谓证券分析假说，就是以已知的证券市场事实材料和证券分析理论常识为依据，对未知的证券市场趋势、事物、现象及其规律所做出的假定性的解释与推测性的说明。至于证券分析假说的内容应该经常表现为一个复杂的证券分析体系：既包括一系列确实可靠的证券市场趋势和证券分析理论作为证券分析假说的前提和出发点，又包括推测性的纲领性基本观念作为证券分析假说的核心，还包括运用证券分析假说的基本观念对于一系列证券市场趋势的解释作为保护带。在具体的证券分析假说中，相信推测性的纲领性基本观念最重要。
假说在证券分析中的具体应用方法：（１）确立证券分析的初始假定，主要运用归纳推理、类比推理通过创造性的思维活动提出一个初步的证券分析假定；（２）完成证券分析假说，证券分析家以所确立的初始假定为前提，运用演绎推理，一方面对已知的证券市场趋势作出推延解释，被解释的证券市场趋势越多，则支持初始假定的证据就越多。另一方面，对未来的证券市场趋势作出预测，并观察其证实性或者证伪性；（３）验证证券分析假说，第一步，从证券分析假说的基本观念出发，运用逻辑推理，引申出关于证券市场趋势的结论来，也就是以待检验的证券分析假说为前件Ｐ，引申出其蕴涵的证券市场趋势Ｑ，并以此为后件，构成一个充分条件假言判断：如果Ｐ，那么Ｑ；第二步，运用证券市场趋势验证，通过证券分析及其实践，来检验从证券分析假说基本观念为前提推演出来的关于证券市场趋势的后件结论，是否真实可靠。
为此，建议证券分析家运用假说方法，来分析一下中國股市中國企大盘次新板块的市场趋势，估计可能会有意外的收获。这里，可能存在一種关于國企大盘次新板块的两难推理：因为对于证券市场指数的重大影响，只要國企大盘次新板块稍微一涨中國证券市场就会涨翻天，从而更会导致更多的同类发行、上市、重组而加盟证券市场，最终的结局也就只有它们作为一个整体不会涨到那里去。此外，在应用假说的方法从事证券分析中，也可以同时提出两个截然相反的证券分析假说，然后走着瞧，相信它会是一種有益无害的证券分析游戏。
需要指出，在运用假说的方法进行证券分析中，对于验证证券分析假说而言，重要的不是引申出来关于过去的证券市场趋势的结论，而是引申出来关于未来的证券市场趋势的结论。其次，证券分析假说的完成，是一个动态的过程。所以，最后，对于证券分析假说的检验也就具有相对性。换言之，运用假说方法从事证券分析的最大难点在于：在证券分析中，一次性的证伪并不被看作决定性的判决，并不一定能说明证券分析假说的错误；况且，众所周知，证券分析家都是厚脸皮，绝对不会甘心一驳就倒。为此，证券分析家必须善于区贩Nと谐∩系谋局屎拖窒蟆⒈厝恍院团既恍浴⒛谌莺托问健⑾质敌院涂赡苄浴⒅时浜土勘洹＜虻サ厮担と治黾矣τ眉偎捣椒ù邮轮と治龉ぷ鳎褪翘岢鲋と治黾偎担欢系夭馐院侠淼姆治黾偎担⑶也欢系靥岢鲂碌姆治黾偎怠Ｕ庋杂谠擞眉偎捣椒ǖ闹と治黾叶裕砦蠓炊晌と治黾医降慕滋荨：屯蹲始乙谎と治黾乙仓沼诠降爻晌と谐∩洗蟮ǖ拿跋占摇９兰浦钊绱死嗟姆治觯埠椭と治龅牟豢赡芾砺壑渚哂星客蚵频牧怠Ｔ谥と治隽煊颍叶哉持と治黾易钪匾⒆钫健⒆钋苛业恼苎е腋婢褪侵と治龆韵蟮闹时洌罕匦胗煞治鲋と谐∏魇频牧勘渲时湮治鲋と谐∏魇频闹时洹�
２、试错法在证券分析中的应用
应用假说方法从事证券分析，证实已经成为证券分析家的一種重要工具。不过，考察证券分析史可以发现，在寻求证实而不能达到目的的情况下，证券分析家就经常提出一系列辅助性的假设或者改变应用理论的初始条件，以便为预先设定的证券分析理论辩护。于是，证实就经常堕落成为本本主义辩护的工具。幸而，科学哲学家卡尔·波普尔的逻辑表明，证伪主义在证券分析上则可以避免经验主义、本本主义、辩护主义的重要危险。对此，波普尔一针见血地指出，一切科学理论都只是猜想和假说，它们不会被最终地证实，但却会随时被证伪。其中，证伪主义所使用的方法就是试错法。在证券市场上，也根本不存在一劳永逸地被揭示了的永恒的绝对规律。
根据波普尔的自传，解决休谟的归纳問題引起了一種新的科学方法理论，引起了对理性批判方法，引起了对试错法的一種分析。１９３２年，波普尔在《研究的逻辑》中表示，如果科学的标准在于证伪，那么，科学的方法就应当是一種以批判为目标的演绎推理。对此，可以称为试错法。
具体在证券市场上，相信试错法在证券分析中的应用方法为：
（１）首先大胆地提出证券分析假说和猜想，然后在证券市场上努力寻找与其不相符合的市场趋势、实例和材料，并根据市场趋势对于证券分析假设进行修改，乃至完全淘汰。
（２）在第一次尝试失败之后，主动提出更好的证券分析假说新命题，运用同样步骤对其进行证伪。相对归纳法实例──假说──实例的形式而言，试错法在证券分析中的应用程序便是证券分析假说──证券市场趋势──证券分析假说。由此可见，试错法在本质上属于演绎推理的方法，为逻辑学中的否定后件推理，其逻辑形式为：
（Ｐ→Ｑ）＆～Ｑ≡～Ｐ
例如，Ｐ：历史会重演。
Ｑ：每一只股票价格趋势的历史都会重演。
观察的结果是～Ｑ：有一只股票价格趋势的历史没有重演。
因此，结论是～Ｐ：历史会重演错误。
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