金融炼金术：证券分析的逻辑(八)
三、试错法在证券分析中的应用
一部证券分析史，就是人类社会的证券分析事业不断产生、发展和变化的历史，就是破旧立新的历史，就是证券分析家之间在科学上相互斗争的历史。在证券分析史上，最革命的证券分析家必定最空虚，也最痛苦。在叔本华看来，如果对证券分析作整体地来考察，如果只强调它的最基本的方面，那它实际上总是一场悲剧，只有在细节上才有戏剧的意味。觥筹交错的证券分析界，其实就是一種你死我活、血流成河、尸横遍野的战场。因为，证券分析家批判其它证券分析家的最经常方式，就是一针见血地指出其它证券分析家的缺陷、错误和不足之处。考察人类社会的科学史可以发现，奴隶社会、封建社会、资本主义社会中一系列科学不管一度显得多么科学、显得多么权威、显得多么有效，但是事过境迁之后就可能发现它们是多么虚伪、多么可笑、多么无效；反之，也可能反。从一定意义上讲，人类社会的科学史，简直就是一部非科学史。具体地，在证券分析的残酷战场上，相信所有的证券分析家及其证券分析理论最终都会百孔千疮，病入膏肓，乃至自生自灭。因此，在证券市场上，证券分析科学和非科学的界线不是证券分析能否绝对权威、绝对正确、绝对有用，而是在它里面能否具备孕育更加权威、更加正确、更加有用证券分析的变异基因。
（一）证券分析的弊病
１、如果高概率是证券分析的目的，那么证券分析就应该尽量少说，并且最好只说同义反复的话。因为，根据波普尔的公式可以推论：证券分析的内容和真实性概率成反比；反之，则反。
设想有三種证券分析a、b、a＆b。
a：一家上市公司的每股收益将翻番。
b：一家上市公司的股票价格将翻番。
a＆b：一家上市公司的每股收益将翻番，并且公司的股票价格将翻番。
如果用Ｃt表示证券分析所陈述的内容，那么则有下列表示a、b、a＆b之间关系的不等式：
Ｃt（a）〈Ｃt（a＆b）〉Ｃt（b）（１）
如果用Ｐ表示证券分析真实性的概率，现在假设在a、b是两个独立的陈述中，Ｐ（a）＝６／１０，Ｐ（b）＝６／１０，那么，应用概率运算的特殊合取规则，Ｐ（a＆b）＝（６／１０）×（６／１０）＝３.６／１０。于是，有下列表示证券分析a、b、a＆b真实性概率的不等式：
Ｐ（a）〉Ｐ（a＆b）〈Ｐ（b）（２）
比较不等式（１）、（２），可以得出重要结论：一種证券分析的内容愈丰富，它的真实性概率也就愈低；反之，则反。
因此，假设一種证券分析命题的真实性概率越高，则它的内容可能也就越贫乏。对于一个重言式的证券分析命题Ａ＝Ａ而言，其真实性概率最大，但它却最没有任何经验内容。不过，非常遗憾，在证券市场的或然率世界上，低概率或者错误居然已经成为最大的禁忌、羞耻感和批判对象，证券分析家由于追求高概率的神圣理想所导致的证券分析内容的贫乏，就是证券分析领域最大的弊病。
２、跟着感觉走：因为股市前天跌了，所以昨天跌了；因为股市昨天横盘，所以今天横盘；因为股市今天涨了，所以明天会涨。证券分析家跟着感觉走的一个严重后果，就是感觉累。与此相反，索罗斯则把注意力集中于本质性的因素，并且它已经成为其工作态度的一个基本因素。索罗斯之所以工作，只是因为不得不工作；索罗斯由于不得不工作而怒不可遏；如果不是不得不工作，索罗斯就不工作。此外，在批判证券分析家跟着感觉走的基础上，还可以得到关于理性投资、非理性投资之间的辩证关系問題的重要结论：理性投资以理性认识为认识论基础，而非理性投资的认识论基础在于感性认识。
３、把证券市场的外因鸡毛当分析的令箭，忽视证券趋势的内生性，顾左右而言它：因为受到利空消息的影响，所以证券行市昨天跌了；因为没有任何消息的影响，所以证券行市今天横盘；因为基于利多消息的预期，所以预测证券行市明天会涨。对此，我有一个发明来讽刺把鸡毛当令箭的证券分析家：
有一天，日本、台湾和泰國股市纷纷暴跌。于是，日本证券分析家就表示，日本股市之所以暴跌，是因为台湾和泰國股市暴跌；台湾证券分析家也表示，台湾股市之所以暴跌，是因为日本和泰國股市暴跌；最后，泰國证券分析家亦表示，泰國股市之所以暴跌，是因为日本和台湾股市暴跌。
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