我們的勞工退休金業務在去年痛失英才，37歲的Frank不幸去世，他天生就是個保險專家，積極進取，努力上進，在短短時間內便改正在國家產業退休金業務部門的缺失，當初介紹Frank加入的Dan立即接手其原有工作，並Berkshire以另一家子公司Redwood火險為主體，承接業務。
至於由Milt所領導的Cypress保險公司一直是我們在這項業務的主力，且表現一直相當優異，與PhilLiesche一樣，廣為同業所仰慕與模仿，但其優秀的表現卻是同業無法比擬的。
總之保險業務量在1981年將大幅下滑，整體核保表現也不會太好，雖然我們預期自己的績效應該會比同業好許多，但其他同業也都這樣認為，最後肯定有人會大失所望。
紡織業及零售業營運
去年我們縮減在紡織業的營運規模，雖然不願意但卻不得不關閉Waumbec工廠，除了少數設備轉移至NewBedford外，其餘設備連同廠房都將處份掉，我本人由於無法早日面對事實而犯了重大的錯誤。
而在NewBedford我們也淘汰了將近三贩N坏目棽紮C，保留適合少量多樣型的機台，而即使一切順利(這種情況很少)，這些生產線仍不具投資效益，就產業循環而言，損失將無可避免。
剩下的紡織事業，規模還不算小，將劃分為製造與銷售兩部門，各自獨立運作，兩者才不致於綁在一起，由於新購進中古130吋針式織布機，將使得我們目前最具獲利能力產品線的產能增加一倍，情勢告訴我們紡織業又將面臨艱困的一年，所幸我們在這一行所投入的資本已大幅減少。
Ben在聯合零售商店的表現持續令我們驚豔，在零售業普遍慘淡的一年，該公司盈餘表現仍佳，且大部份皆為現金收入，而明年聯合零售將邁入第五十個年頭，而連同前任者Simon(1931-1966)，兩人合計經營這家公司整整有五十年了。
伊利諾國家銀行及Rockford信託處分案
1980年底，我們終於完成了以Berkshire約當的股份交換41,086股RockfordBancorp(其持有97.7%伊利諾國家銀行股份)的動作。交換的方式准許Berkshire股東維持各自在該銀行的權益(除了我本人僅能維持原來的80%)，如此他們將可確保在該銀行的權益與傳統的分割方式一樣受到保障，總計有24位股東(目前股東總人數為1,300人)選擇了這種對等方式。
另外股東們也可要求增加其在該銀行的權益(相對地，其在Berkshire的權益將減少)，所有提出此項要求的股東皆如願拿到股票，因為這39位股東需求的股份數量剛好略低於其他1,200多位選擇全數保留Berkshire股份所釋出的銀行股份，剩下的中間差額則由本人承受(約佔Bancorp3%的股份)，在加計先前基本80%的分配額度後，最後的結果，本人在銀行的權益稍微減少，而在Berkshire的權益則略微增加。
銀行的經營團隊對於這樣的結果感到滿意，Bancorp將成為一個只有65位股東，組織單純且不複雜的控股公司。
財務
8月份，我們發行了12.75%，25年期(2005年到期)，金額6,000萬美元的公司債，依合約規定我們將於1991年開始提存備償基金。
這項融資案的主要承銷商Donaldson自始至終皆提供我們一流的服務。
不像大部份的公司，Berkshire並不會為了一些特定的短期資金需求而去融資，我們借錢反而是因為當我們覺得在一定期間內(約略短於融資年限)將有許多好的投資機會出現，最佳的投資機會大多是出現在市場銀根最緊的時候，那時候你一定希望擁有龐大的火力。
對於購併的對象，我們偏愛那些會「產生現金」而非「消化現金」的公司。由於高通貨膨漲的影響，越來越多的公司發現它們必須將所賺得的每一塊錢再投入才能維持其原有的營運規模，就算這些公司帳面數字再好看，除非看到白花花的現金，我們對之仍保持高度警戒。
符合我們標準的公司並不容易發現，(每年我們研就上百件的購併案，其中僅有少數能引起我們的興趣)，所以要讓我們規模合理穩定擴充的想法並不容易落實，但我們仍將持續多方嘗試以保持Berkshire的成長。
無論如何，我們皆希望能夠保持適當的流動性，負債比例與結構適當並保留充裕的資本實力，雖然這種保守的態度將使得我們的投資報酬率因此打了點折扣，但這也是惟一能讓我們感到安心的一種方式。
GeneAbegg我們長期投資的Rockford銀行創辦人，於七月二日逝世，享年八十二歲，身為一位摯友、銀行家與傑出公民，他是無可超越的。
當你向某個人買下一家公司時，你對這個人有了更多的了解，之後你又請他以夥計而非老闆的身份繼續經營這家公司。在買賣開始前，他對這家公司瞭若指掌，而你卻一無所知，賣方有太多機會可以欺騙買方，而當交易完成後，微妙(但又不那麼微妙)的態度開始改變而模糊的認知也會發酵，就像是求婚的過程一般，失望總是難免的。
而當我們第一次碰面，Gene百贩N偬拐\，就像是其為人一般，談判的開始，他把公司所有負面的因素攤開在桌上，另一方面，在交易完成數年後，他還會定期地告知你當初交易時未討論到的地方。
而就算是當他把銀行賣給我們時已高齡71歲，Gene仍然興勤工作更甚於以往，雖然極少發生問題，但一有問題便立刻報告毫不遲疑，你還能對這樣的人多要求些什麼呢?(早在1933年該銀行所持有的現金便足以立即清償所有存款)，他永遠記得他是在處理別人的錢財，雖然這種正直不阿的態度將永遠安息，但他傑出的管理能力將使銀行在全美獲利能力的表現上繼續名列前茅。
Gene負責伊利諾國家銀行的營運將近50年，約當美國歷史的四贩N唬敵跏且晃还I鉅子GeorgeMead從芝加哥把他找來Rockford開設銀行，Mead先生負責出錢，Gene則負責出力，他的領導才能立即在Rockford地區各種社交活動中展現出來。
許多Rockford的居民告訴我這些年來Gene給予他們很多幫助，有時是金錢上的，但更多時候包含的是智慧、同情與友誼，而我本身也從他身上獲得許多，因為個別年紀與工作上的關係，我們益師益友，不論如何，這種關係相當特殊，我永遠懷念他。
華倫．巴菲特
董事會主席
1981年2月27日
