GEICO保險公司
目前我們不具控制權的股權投資最大的部位就是持有33%股權，約720萬股的GEIGO，通常若持有一家公司股權達到這樣的比例(超過20%)，便必須採用權益法每年依比例認列其投資損益，但由於Berkshire當初係依照政府部門一特別命令購買該公司股份，其中規定須將此投票權交由一公正第三人管理，所有失去投票權，意味Berkshire對GEICO不具實質控制權。(Pinkerton也有類似的狀況)。
當然認不認列損益對Berkshire及其股東而言，並不影響其實質的經濟利益，這些盈餘的實際價值將取決於運用它們的GEIGO經營階層能力的高低。
關於這一點，我們再滿意不過了，GEIGO可說是投資業界的最佳典範，它具有難以模仿的產業優勢，同時加上高超的資金管理技巧。
如你所見到的，我們的持股成本約4,700萬美元，分別是在1976年與1980年分兩次投入，依實際配息情況，我們每年約從GEIGO認列300萬元的利益，但實際上每年可分得的盈餘卻高達2,000萬元，換言之，我們光是在該公司未分配的盈餘就達Berkshire帳面盈餘的四成左右。
另外我們必須強調的是我們完全贊同GEIGO經營階層將剩下屬於我們的1,700萬保留起來未予分配的作法，因為在此同時，GEIGO於近兩年內陸續買回自家股票，使得該公司流通在外的股份由3,400萬股縮減至2,100萬股，大大增進了原有股東的權益，如此對待股東的方式實在是無話可說。
過去幾年我們一再提到買進那些具有轉機題材的產業令人大失所望的結果，這些年我們大約接觸了數百家這樣的公司，最後不管是真正投入與否，我們都持續追蹤其後續發展，在比較過預期以及實際的表現後，我們的結論是，除了少數的例外，當一個赫赫有名的經營者遇到一個逐漸沒落的夕陽產業時，往往是後者佔了上風。
GEIGO或許是一個例外，自1976年幾乎破產的邊緣東山再起，從經營階層JackByrne上任的第一天起優異的表現，正是它能獲得重生的最大因素。
當然即使身陷於財務與經營危機當中，GEIGO仍享有其最重要的產業競爭優勢也是重要關鍵。
身處於廣大市場中(汽車保險)，不同於大部份行銷組織僵化的同業，一直以來GEIGO將自己定位為低營運成本的公司，所以能夠在為客戶創造價值的同時，也為自己賺進大把鈔票，幾十年來都是如此，而即使它在七0年代中期發生危機，也從未減損其在此方面的經濟競爭優勢。
GEIGO的問題與1964年美國運通所爆發的沙拉油醜聞事件類似，兩家公司皆為一時之選，一時的打擊並未毀掉其原本的經濟基礎，就像是一個身體健壯的人得到局部可切除的腫瘤，只要遇到一位經驗豐富的醫生，就能化險為夷。
不論怎麼說，我們還是很高興能夠以4,700萬美元的代價買到GEICO的持股，因為透過談判購併方式想要買下一家類似具經濟特質與光明前景，且每年可創造2,000萬盈餘的公司，至少得花上2億美金(有些產業的要價可能還更高)，雖然100%的持股更可使所有權人得以掌握公司的生殺大權，同時也會企業總部帶來一些樂趣(這點通常比較少人會提到)。
對於保險業規定，我們只能取得績優企業的部份少數股權(以遠低於買下整家企業的價格投資)，(這代表我們不能更換經營階層、無法對資金做重新配置甚至處份公司)，我們從來就不會感到任何不妥，在企業經營的世界裡，JackByrnes或GEICO都算是少數，能夠以夥伴的關係與它們共同合作有何不可呢?
保險產業現況
保險產業的情況持續依我們先前所預期般地發展，綜合比率(定義請參閱第37頁)從1979年的100.6升高到1980年估計的103.5，可預期的是1981到1982年這個趨勢將繼續持續下去，業界的核保損失將向上攀升，想要了解箇中原因的人，我建議你讀讀Chubb保險集團的年報，其對產險業競爭態勢所作的精譬分析，雖然報告不見得令人振奮，但絕對中肯。
而不幸的是，一個尚未浮現但卻非常棘手的問題使得保險業的陣痛將持續，它不但使得保險公司因核保損失創下歷史新高而面臨經營的困境，更有可能讓業者苦心經營的努力事倍功半。
