（4）1996年Fenchurch公司操纵美國國债票据期货。
Fenchurch登记作为CFTC的商品交易顾问和商品基金操作商，在美國政府证券现货及期货市场上从事大量的期货交易活动。1996年7月10日，因其操纵市场及逼仓的行为，CFTC宣布已经通过一项对芝加哥的FenchurchCapitalManagement公司提起行政性起诉的裁定。同时，CFTC接受Fenchurch提出的支付600000美元作为民事罚款及采取补救性措施的调解请求。
1993年6月，Fenchurch承诺对在CBOT交易的10年期美國國债票据期货的多头仓位进行交割。在交割期的最后四天内及6月合约的最后一天，Fenchurch有意收集并持有了大量的6月合约的最便宜國债票据。6月合约的条款允许以一定量的最便宜國债票据进行交割，但是期货合约的价格必须集中于最便宜國债票据交易到期前的现货市场价值。在票据供不应求的这段时期，Fenchurch通过在回购市场上的一系列交易活动增加了它对最便宜國债票据的持仓。Fenchurch公司通过增加持仓及从市场里撤出票据使最便宜票据的供应更加紧张。因此，期货合约的空方不能拿出足够的票据，只能用贵的有价证券进行交割。
CFTC的执行董事GeoffreyAronow指出，这起發生在合约交易到期后的操纵及逼仓行为，在空方准备对期货合约进行交割时加剧了市场的集中。CFTC的处罚处理了这些操纵及逼仓的行为。这種操纵能够也确实不恰当地影响了交易到期前的合约价值。
Aronow也赞扬了SEC、CBOT及纽约联邦储备银行在这次行动上的共同努力，说：“通过这次共同合作，监管者们能够有效地让市场参与者知道，我们将会行动起来确保市场免受违法势力的侵害”。
在CFTC的裁定结果中，Fenchurch被控操纵其在芝加哥期货交易所（CBOT）持有的美國國债期货合约。CFTC认定Fenchurch通过对最便宜的债券进行逼仓达到操纵期货价格的目的，违反了《商品交易所法》。同时，Fenchurch也打算对证券交易委员会（SEC）提交的指控进行调解。Fenchurch的600000美元民事罚款将用来完成对SEC的支付义务。另外，CBT也会采取相关的行动。
除了进行罚款之外，CFTC还要求Fenchurch停止一切违反《商品交易所法》第6条(c)款及第9条(a)(2)款的行为。如果在合约的最后一个交易日，Fenchurch的持仓部位达到或超过5000手，CFTC要求Fenchurch向它的经济分析部提供更加详细的报告：即需要报告在两年时间内，从Fenchurch从事國债证券期货合约开始直到进入國债证券期货合约交割月的最后一个交割日，Fenchurch在所有市场上，每天持有的最便宜國债票据的总多头仓位。
同时，CFTC要求Fenchurch检查公司内部的政策和程序：一是确定公司是否设计合理的政策，用来确保能够有效监管、阻止、查明、惩戒及纠正那些违反《美國商品交易所法》的行为；二是假如必要，改正一些程序和政策；三是向执行部提交一份有关检查结果的报告。
CFTC还要求Fenchurch公司内部所有负责交易和监管的职员签署一份报告，确认他们已经阅读和了解了委员会的这份裁定。
二、國外监管者应对期货市场操纵风险的经验借鉴
从以上國外期货市场操纵案例分析中可以看出，市场操纵是各國期货市场发展过程中不可避免的现象。在我國期货市场的发展过程中，由于市场上市品種少、交易规模小、期货风险管理与控制制度不够完善等問題，也曾经出现过一些市场操纵事件，如1995年的“327”國债期货风波等。这一系列事件，一方面充分暴露了我國期货市场发展的新兴市场特征，另一方面也有力地说明了我國期货市场的交易规则和监管制度亟待进一步完善。因此，如何在现有的市场及法规环境下，借鉴國外监管者对市场操纵的管理经验，加强期货市场制度建设，防范和打击市场操纵行为，是我國目前期货市场发展过程中的重要任务之一。
1三个转变：期货市场操纵的范围、方法及对市场的影响程度的转变
期货市场操纵的历史，可以追溯到市场发展的初期。操纵的范围逐渐从早期的仅仅对商品期货的操纵扩展到目前对金融期货品種及OTC市场的操纵。操纵的方法也从早期的占有现货市场的商品供应，囤积居奇，在期货市场通过影响价格获取利润，转变到利用期货市场上的信息来攫取超额利润。但是，近几十年来，市场操纵呈戏N鸾ゼ跎俚那魇疲僮荻允谐『屯蹲收叩挠跋煲苍嚼丛角帷＞科湓颍环矫嬗敫鲊诨跏谐〉姆⒄钩墒煊泄兀硪环矫嬉驳靡嬗谑谐》ü娼ㄉ杓凹喙芑肪车娜找嫱晟啤�
