去年是家庭汽車保險公司自1975年JohnSeward介入並改正公司營運以來表現最佳的一年，其成績連同Phil的營運績效一起被放在特殊汽車及一般責任險業務範圍之內。
1978年勞工退休保險是一個混合體，在她被列為MiltThornton管理的Cypress保險公司子公司的第一年便繳出漂亮的成績單，勞工退休保險業務在通貨膨脹加劇以及社會觀念改變的情況下，有可能產生鉅額的核保損失，但Milt擁有一組謹慎且極度專業的團隊小心處理這些問題，1978年他的表現使我們對於買進這項業務開始有不錯的感覺。
FrankDeNardo是在1978年春天加入我們改正國家產險在加州勞工退休保險業務的行列，當時這項業務可以說是一場災難，Frank具有導正加州辦公室問題所需的經驗與智慧，目前這個部門的業務量只有一年半前的四贩N唬醪降慕Y果顯示Frank已有相當好的開始。
GeorgeYoung的再保險部門創造的保費收入持續挹注投資所需的大量資金，並繳出相當令人滿意的成績單，只是核保部門的績效依舊不如預期理想，再保險的核保成績很容易讓人搞錯(尤其是理賠時間通常拉得很長的意外險業務)，而我們相信其他同業普遍也面臨這樣的問題，不幸的是，公司損失準備提列的自我迷惑通常導致不當的保險費率結構，如果市場上的主要份子對於自身的成本結構不甚了解，那麼競爭爆炸的結果是傷到所有的參與者，也包含那些具有成本意識的業者在內，如果有必要的話，為達到合理的核保績效，George寧願捨棄大部分的業務，而我們也有信心就長期而言，這項業務在他的領導之下會有不錯的表現。
Homestate1978年的營運讓人感到相當失望，雖然核保績效差，部份的原因要歸咎於中西部意外發生的風暴，但是一向表現優異的傳統保單業務惡化的情況卻特別令人感到憂心，我們對於JohnRingwalt導正這種情況的能力有信心，堪薩斯火險第一個完整會計年度不錯的表現讓我們吃下一棵定心丸，在FloydTaylor的領導下，這個贩N挝挥幸粋�非常好的開始，當然至少要好幾年才能評估其真正的核保績效，但初步的結果令人感到相當振奮，而Floyd1978年的損失比率也是Homestate所有單位中表現最佳的。
雖然某些單位的績效令人感到失望，但總的來說，我們保險事業還是渡過了豐收的一年，當然就像1978年一樣，在整個產業預期相對樂觀的情況下，我們還是期待來年的豐收，幾乎可以肯定的是1979年整個產業的綜合比率(定義請參閱第31頁)將會上揚幾個百分點，甚至有可能使得整個產業平均面臨核保損失的情況，比如以目前產險業中最重要的車險業務來說，1979年一月顯示消費者物價指數僅比去年同期增加3個百分點，但是損失成本-包含修理及醫療費用的支出卻上揚的9個百分點，這與1976年物價指數上揚22百分點但相關成本僅增加8個百分點的情況，有很大的不同。
只有當費率增加的幅度與成本上揚的速度一致時，才得以維持穩定的利潤空間，但很顯然1979年的情況並非如此，而1980年甚至有可能還會繼續惡化，我們現在的想法是我們1979年的核保績效應該會比同業好一點，但其他保險同業或許也抱撤N覀兿嗤目捶ǎ钥梢钥隙ǖ氖瞧渌欢ㄓ腥藭退阄覀儽绕渌瑯I表現要好一點，我們的綜合比率還是有可能進一步提高，使得我們1979年的核保利益就去年衰退。
另外一方面，我們還是不斷尋求增加保險業務的機會，不過各位對於我們這樣的企圖千萬不要一面倒地感到高興，我們一些擴張的努力，大部分都是由我本人所發起的，事後證明都是半調子，有的還付出昂貴的代價，事實上，經由買進PhilLiesche的業務，我們在1967年進入保險事業，而到目前為止，這個部門還是我們所有保險事業中表現最好的，實在是很難買到一家好的保險公司，但要創立一家更難，然而我們還是會不斷地用各種方法，因為一旦成功所獲得的回報是相當驚人的。
保險事業的投資
我們必須承認對於保險事業的股票投資有點過於樂觀，當然我們對於股票的偏愛並非毫無限制，在某些情況下，保險公司投資股票一點意義都沒有。
只有當以下條件都符合時，我們才會想要將保險公司大部分的資金投入到股票投資之上：(1)我們可以了解的行業(2)具有長期競爭力(3)由才德兼具的人士所經營(4)吸引人的價格，我們常常可以找到一些符合(1)(2)(3)項條件的投資標的，但第(4)項往往讓我們止步，舉例來說，1971年Berkshire所有股票的投資成本累計為1,070萬美元，市價則為1,170萬美元，市場上確實有不少好股票，只是他們的價格通常也不便宜，(講到這裡，我不得不補充，1971年全體退休基金經理人將可運用資金的122%投資在高價股票之上，甚至還嫌不夠，但到了1974年，當股市大幅回檔時，他們投資在股票的比例卻降到21%的歷史新低點)
然而過去幾年的情況完全相反，1975年底我們旗下保險事業持有的股票市值與3,930萬美元的成本相當，到了1978年底股票部位(包含可轉換特別股)的投資成本增加為1.291億美元，市價則為2.165億美元，在這中間的三年內，我們另外還實現了2,470萬美元的資本利得，換句話說，這三年間，我們已實現與未實現的稅前資本利得達到1.12億美元，相較之下道瓊指數在同一期間卻由852點跌至805點，對於價值型投資人來說，這真是一段美好的歲月。
