自欧洲经济货币联盟和欧元诞生以后，对它的前途展开了激烈的争论，发现欧洲经济货币联盟存在一系列的弱点和缺陷。
1、财政政策的挑战
《马约》对各國的债务和财政赤字的数量规定了严格的标准，但由于财政政策由成员國各自掌控，协调困难，这会产生两大問題。一是成员國难以应对非对称性冲击。所谓非对称性冲击是指某一特定國家或部门受到经济冲击（诸如战争、自然灾害、贸易条件恶化、金融危机、石油危机等）时，由于这種冲击带来的不利经济影响与其他國家或部门不同步，即不对称，需要特殊的经济政策进行调节。如果受到非对称冲击的國家与其他國家未组成货币联盟，那么可以使用货币政策如汇率和利率政策、财政政策等加以调节。在组成货币联盟的情况下，由于失去货币政策手段，财政政策措施又受到限制，这一特定國家或部门便会出现严重经济問題。二是成员國政府出现顺周期财政政策行为和倾向。按照凯恩斯的经济理论，财政政策应是反周期的，经济繁荣时，实施紧缩财政政策，防止经济过热；经济萧条时，实施扩张性财政政策，刺激经济增长，从而保持经济的稳定发展。但在欧洲经济货币联盟内，经济繁荣时，对公共支出和减税没有任何限制措施，而在经济衰退时，《马约》又强迫各國政府减少财政支出和增加税收，以满足财政赤字不超过國内生产总值3%的要求。这和凯恩斯的反周期财政政策是背道而驰的。
2、货币政策的挑战
在货币政策方面，存在四大問題。一是最后贷款人的問題。在一个主权國家内，中央银行承担最后贷款人的角色，有责任最后保证國家支付体系的流动性，國家的资源总存量是货币的实物基础和最后担保。名义上，欧元区的最后贷款人是欧洲中央银行，但《马约》并没有赋予欧洲中央银行行使最后贷款人的权利，即使欧洲中央银行被欧元区國家授权来承担这个责任，也由于自有资本（各成员國按比例纳缴500亿欧元）及其储备太少而不可能担此重任。实际上，欧元区没有真正的最后贷款人，一旦出现流动性危机，最后贷款人的缺位就会弱化欧元。二是金融监管問題。欧元区缺乏统一的中央当局对金融体系实施监管，《马约》规定了欧洲中央银行有一定的监管职能，但最主要的监管权力由各國的中央银行承担。这意味着一旦發生欧元区范围内的金融危机，解决問題将是很困难的，欧元区的金融体系的稳定性难以得到根本保证。三是货币政策权分割。按照《马约》的规定，欧洲中央银行独立执行货币政策，但汇率机制由欧盟财政部长理事会决定。四是欧洲中央银行和欧元区的货币政策决策缺乏透明度。
3、最优货币区理论的挑战
最优货币区理论是罗伯特·蒙代尔1961年提出的，由于对此理论的贡献，他于1999年获诺贝尔经济奖。按照最优货币区的理论，最优货币区应有以下几个标准，（1）劳动力和资本的流动性：跨國劳动力和资本的高度流动性会可减少使用汇率作为恢复竞争力和消除國际收支不平衡的调整工具。如果劳动力能从高失业地区流向低失业地区，那么工资和其他成本就会趋同，资本的自由流动可减少通过汇率调整相对成本和价格的必要性。如果劳动力和资本不流动，相对价格的变化将是调整國际收支平衡的唯一手段，那么，浮动汇率比固定汇率和货币联盟更有效。（2）经济开放度和经济规模：一國的经济开放度越高而且规模越小，那末固定汇率就越有效，这个國家就越倾向于加入货币联盟。（3）价格和工资的灵活性：如果价格和工资灵活，那么相对价格的调节可通过市场顺利实现，减少汇率调整的必要。（4）产业结构相似：拥有相同生产结构的國家，并且多样性程度高，外部冲击会具有对称的影响。（5）如果成员國实现了财政一体化，那末财政转移支付能够替代利率和汇率等货币政策抵消非对称冲击的影响。
欧洲的劳动力市场僵化，劳动力流动受到语言、文化、社会保障体系差异等诸多因素的限制。欧盟的财政收入只占欧盟國内生产总值的1.3%左右，2001年的收入仅为900亿欧元，而且400亿欧元用于共同农业政策，360多亿欧元用于结构基金，财政转移支付能力十分有限。显然，欧元区并不符合作为最优货币区的条件，大量实证分析也显示目前的欧元区不是一个最优货币区，至少和美國相比的确如此。单一货币带来的低成本和贸易创造的收益在很大程度上被放弃本國货币主权产生的经济调整成本所抵消，甚至得不偿失。
4、政治合法的挑战
传统上，欧洲人把自己的國家作为最基本的政治实体，认同自己的國家和代表各自國家的國旗、國歌、货币等國家象征。在历史的发展过程中，各國形成了自己的历史、语言、文化和政治传统，國家的边界往往就是语言边界，同一國家不同语言区的矛盾十分尖锐，比利时就是典型代表。单一货币的超國家和泛欧洲特征在欧洲人中始终存在疑虑。实际上，经济货币联盟和围绕执行该联盟所设置的各项制度如欧洲中央银行、欧元、稳定与增长公约等始终没能纳入一个被广泛接受的欧洲一体化的政治框架内。
政治的合法性招致人们对经济货币联盟和欧元的批评。高失业率、经济增长缓慢成为民粹主义者攻击欧元的借口；指责“外國”决策者干预和操纵國内事务是随时可用和永遠有效的政治武器；近两年，面对石油价格上涨和世界经济衰退，一些國家提出要给予更多的财政转移支付，要求修改《马约》中有关债务、赤字、物价目标的条款。
