2000年下半年石油大幅度涨价，掩盖了美國危机，因为美國抵抗石油涨价冲击能力比欧洲日本强，每桶油价上涨10美元，影响经济增长0.2个百分点。2000年美國经济不但没有下降，反而增长4.5%。但是美國经济增长率下降趋势已经形成，2000年上半年6.1%，以后逐月下降，到2001年2季度为0.2%。
2001年911袭击给美國经济雪上加霜，直接间接经济损失上千亿美元，造成股市第二次崩盘，道琼斯股指下挫至8000点。美國依靠反恐和降息才将股市维持在10000点。股市暴跌已经造成1952年以来最强烈的负财富效应。美國人在股市上每赚1美元，会增加0.04美元的消费，股市缩水4万亿美元，损失消费需求1600亿美元。股票下跌导致资产缩水，个人债务膨胀到收入的两倍，若要达到债务和储蓄平衡，储蓄须上升到5%，这意味着消费严重收缩，经济衰退。中國的经济自由主义者认为美國经济很快好转，只是他们自己的一相情愿而已。
2002年夏天开始的金融丑闻，打破了美國制度完美的神话，股市第三次崩盘。安然破产使投资者损失250亿美元，世界通讯公司2001年7月21日破产，损失是安然的两倍，环球电信的4倍。美國第四大通信运营商Qwest通信涉嫌虚报营业额，5大会计师事务所均暴露出造假問題。美國股市连续9周下跌，7月23日，道琼斯工业指数7702点，纳斯达克1228.98点，甚至低于911时期。这次暴跌使得盲目崇拜美國制度的经济自由主义者，制度万能论者目瞪口呆，他们把美國大牛市归因为制度完善，对美國制度盲目崇拜，并用以规范中國股市，是非常大的错误。我从不相信美國股市就那么干净，只不过在大牛市中被掩盖罢了。美國政府有经验就在于它知道这一点，所以极力维护股市，绝不主动捅破，直到企业自己坚持不住，發生连锁破产。我估计丑闻还会有，使美國股市陷于动荡或者继续下跌，政府的全部救市政策，仅能勉强维持而已。
三、汇率走势与中國对策
股市走熊的必然结果就是货币贬值。政府为了托市，必定大幅度降低利率，产生汇率贬值预期。按照货币超调理论，贬值预期很快会演变成为超额贬值，这对于美國及其世界秩序将是致命的，因此在稳定股市以后，政府必定想尽一切办法防止货币的“超额贬值”，使其软着陆，在这方面，美國有了1929年崩盘的教训，1987年救市的经验，宏观调控是成熟的。比如去年由日本政府进行反向干预，使日元超额贬值，就是防止美元超贬，把危机向亚洲各國，最后向中國转移的一次人为操纵。今年趁人不备，美元突然贬值15%，与欧元达到1：1，这是1999年欧元出台时的比价，然后稳定预期，趁人不备再贬。美元仍旧有贬值空间，但是要稳定预期防止超贬，在一个时期内逐步贬值到合理水平，这是美國宏观调控的重点。
世界各國经济或多或少都依赖于美國的市场和技术，特别是亚洲國家，巨额外汇储备将因美元贬值受到损失，因此都期望美國经济好转，但调整是不可避免的，如果世界各國能够互相配合，共同稳定经济，防止1929年大危机时的以邻为壑的悲剧發生，就是万幸。现在发达國家有一種危险的倾向，就是搞保护主义，甚至扩军备战，可能进一步危及世界的稳定。
中國经济必定受到美國经济调整和影响，如果继续按照经济自由主义道路继续发展，受到的影响更大。正确的对策是在世界经济大调整时，缩小对外开放度，果断启动内需，发展战略产业，这意味着利益格局和价值观念的调整。比如股市，香港股市是与美國同步的，因为港币的利率和汇率都与美元挂钩，香港金融市场实际是美國金融市场的一部分。但是中國A股不同，它有自己特殊的功能，没有必要急于同國际接轨。人民币汇率作为货币对外价格，没有必要完全自由兑换，因为中國经济大部分不可能“融入國际社会”，广大农村与世界经济联系不多，没有必要受國际经济波动的直接影响。在世界经济大调整的时候，中國受损失可能比较小，原因恰恰是由于开放不足，与國际接轨不够。经济自由主义一直批评中國改革开放太慢，与國际接轨太少，他们的前提是美國所有东西都是最先进的，完全适用于中國的，而且美國经济不会發生問題，很明显这是虚假前提。
中國股市有可能与美國反走，在2000年就是如此。美國股市带动全世界股市暴跌60%，中國A股却上升了60%，今年美國世界通讯公司破产带动全球股市暴跌，只有中國A股反映不明显。目前我國股市不好，主要是由于思想认识的错误，急于把中國股市与國际接轨并且不给股民补偿。只要在國有股减持等主要問題上还利于民，恢复大牛市没有問題。
在世界经济跟随美國经济调整的严峻形势下，中國经济前景如何？潜力和危机都是客观现实，关键在于我们的认识。“一言兴邦，一言丧邦”，必须摆脱对于经济自由主义的迷信和亲美利益集团的误导，坚决进行战略调整，减少对外依赖性，如此，中國特有的潜力就会发挥出来，在全球经济调整中相对损失小于其他國家，从而进一步提高國际地位。
（中國社科院经济所,杨帆）
