从國际资金流的角度来探讨美元汇率（二）
缓解了对资本流入不足的担忧
根据美國财务部在上个月16日发表的数据表明，去年11月来自海外对美國证券的投资达到825亿美元的买超（买-卖的差值），超过了去年10月411亿美元的一倍以上。
外汇市场最近几个月美元急落，越来越多的人更加担忧中的一个很重要的因素，就是去年11月发表的数据中，9月份海外对美國证券投资的买超仅仅只有158亿美元。美國抱着一年超过5000亿美元的巨额经常赤字，对海外资本流入的依存度非常高。如果出现预想以上的钝化的话，美元汇率的下降就难以停止了。
在美元还将会继续贬值的看法越来越坚定的时候，来自海外对美國证券的投资数据的急速恢复，对缓解美元汇率下降将会起一定的作用。如果连续几个月都能确认为持续地达到比较好的结果的话，美元汇率的下降就会非常有限了。
美元的下降使美國证券便宜了
不少人认为，美國的经常（贸易、服务等）赤字持续扩大是不可能的，因为将达到unsustainable的阶段，所以美元已经进入了暴落的process之中。从外汇市场上交易的金额来看，贸易交易的金额与资本交易的金额相比，其数量是非常小的，所以个人一直认为美元的命运并不取决于贸易赤字，而是应该取决于资本动向，而资本动向是由经济发展情况与金利决定的。
也就是说，仅仅单纯地从美國的经常赤字与对美國证券投资的关系来看，去年美國的经常赤字超过了5000亿美元；但去年对美國的证券投资到仅仅到11月份为止，累计金额就超过了6000亿美元。也就是美國的经常赤字完全可以由资本流入来填补。从这个意义上来看，在供需关系方面一定会产生美元暴落的看法并不一定会成立。
对美國证券的投资，2002年低潮时也达到了5473亿美元，去年到11月为止的累计值实际上就已经超过了这个数字。也就是说，对美國的资本流入去年反而比前年增加了。这证明了去年美國经济恢复加速了，所以应当是一个当然的结果。但去年对美國通缩担忧的阴影一直挥之不去，即使经济在不断地恢复也没有使金利与经济的成长成比率地上升。【外汇交易www.fxway.com.cn收集整理】
虽然如此，为什么对美國的资本流入能够扩大呢？想来其中的一个原因就是美元贬值了。美元的贬值使美國的股票等变得相对便宜，产生了对美國投资的不断扩大。
从去年9月到11月对美國投资的数据来看，可能会容易理解一些。去年9月由于迪拜G7前后美元急剧下降，所以对美國的投资急剧减少了。但去年11月对美國的投资急速恢复，其中的一个原因就是因为美元贬值，美國的股票相对来说便宜了，投资盈利的空间加大了。
美元复活的条件
在上一部分我们谈到过，从欧元对美元的相关性来看，我们曾经注目的对美國直接投资，在2002年急剧减少了，但2003年又急速地恢复了。其理由之一就是受欧元高腾、美元贬值的影响，使美元变得便宜了。
这正是资金周期循环的考虑方法。货币的汇率总是有升有降，不平衡的波动总是会修正到应有的位置上去的。没有永遠的上升，也不存在永遠的下降。由于经常与财政双赤字为理由而急剧下落的美元，已经使不少投资者认为已经很便宜了。这难道不是美元复活最大的关键点吗？！
从國际资金流来探讨美元汇率（四）美國资金回老家
外汇市场上美元在美國连续两个月雇用统计的好数据支撑之下强劲地反弹，个人认为其最主要的原因是美國资金的本國回归。在美國的超低金利状态下，美國资金的外國风险投资不断的扩大，是这两年多美元持续下降的最主要原因。但现在，这些资金的运用新兴市场（Emerging markets）的急速下降，资金筹集也因为受美國金利急速上升的影响，没有其他办法可想。这应该是最近美元反弹的最大的因素。
美元下降证明了美國资金的活力
去年美元急落有4月份与9月份两次，这两次都是美國股市上升的状况下出现的。也就是说去年4月与9月都出现了汇率下降、股市上升的股、汇反向行驶的情况。
虽然这些可以解释成为美元下降所造成的股票好感作为材料所得到的结果。但最少去年4月份的场合，伊拉克战争“胜利”与美元下降、股市上升的实际是一致的。在这个意味上，我自己基本的考虑方法是：伊拉克战争这个地缘政治风险促使了风险投资再度开始，一部分投向了股市，另一部分投向了外汇风险投资。
这样考虑的话，去年的美元急速下降，以美國的经常/财政“双赤字”为背景，伴随着反应地缘政治风险的“有事就卖出美元”，好像是在反映着美國的软弱；其实相反，这一切的一切都正因为美國资金在世界上横行无阻，在“高风险、高收益”的投资思维下所造成的结果。
能够证明美國资金的活力的结果就是美元贬值，虽然成为股市上升、汇率下降的现象，过去在1980年代后半，日本经济泡沫的最后时期也是随处可见的现象。两者相同的就是國内的低金利。
也就是可以考虑成为：到最近为止美元下降的一个重要的原因，就是因为美國國内对的超低金利，美國资金瞄准着高收益积极地扩大了外汇风险投资，也就是“美國人在卖出美國”
