对象：理工专业毕业的成功人士
人们在作投资决策时,看似凭直觉或经验,甚至某些时候还带有感情色彩和某種随意性,但细想一下,稍有头脑的人,在作决策之前,怎么可能不进行比较和分析?实际上决策的过程是一个极为复
杂、难以言表的运算过程。就拿风险来说,在经济学中,根据投资者对风险的态度把投资者分为风险偏好型、风险中立型和风险厌恶型三種。其实,卡尼曼与特维尔斯基在1979年就用实验解释了风险厌恶与风险偏好,得出结论：处于获利状态时,交易者是风险厌恶型；处于亏损状态时,交易者是风险偏好型。所以,天下没有天然的风险偏好者,只有天生的风险厌恶者。至于说收益大小、周期长短、耗资多少也同样是投资者着力加以考虑的方面,通常也要和自己的实际状况相适宜。我们不能强求每一个人都均衡地对待上述每一種因素,但就同一个人来说,面对不同的投资项目,总得要拿出个说服自己的理由。那么判断投资项目优劣的标准究竟是什么?
根据资本运动的一般规律,结合长期的理论探讨与投资实践发现它就是：在考虑风险因素后,单位时间投资回报率的大小。不妨把这个标准称为投资项目比较系数,并用r表示。假定p为投资成功时的平均收益,q为投资失败时的平均损失,s为投资成功的概率。由于可以将保本的情形（即基本未盈利也未亏损的情形）划规为投资失败的情形,为讨论問題的方便,不妨假设不存在保本的情形。根据统计学原理,这时最科学的预期收益就是收益的期望值：ps－(1－s)q。再假定c为投入的总资本,t为投资回收期（一般以年来表示,但考虑到期货合约運行期限一般在一年左右,而投资者又绝少超过一年的持有期,所以本文以月表示。另外,也由于时间较短,也忽略了资本的时间价值）。这样,投资项目比较系数就变成月期望收益率,其计算公式（简称投资公式）为：r=[ps－(1－s)q〗/tc。当q较小,而s又较大时,(1－s)q极小,可以忽略。这时的投资公式进一步简化为：r=ps/tc.
期货的魅力
投资渠道千千万,惟有期货最诱人。
首先,是期货的高杠杆效应。期货交易采用保证金制度,因而投资者仅付出一定比例的押金,就可以控制数倍于押金价值的合约。从投资公式中可以看出,由于c被缩小为8％甚至5％,这就为r放大几倍,乃至几十倍创造了可能性,也使得多少急于暴富者的美梦一夜变成现实。
其次,期货投资是一条双程跑道。既可以在行市看涨时做多头获利,也可以在行情看淡时做空头赚钱,这实际上为r的选择提供了双倍的机会。中國目前的证券投资基金以流通股和债券作为惟一的投资对象,业绩自然在行市大挫时饱受影响,这其中的主要缺陷就是没有引进做空机制,给基金经理带来了尴尬和无奈。
第三,期货投资周期短。由于期货市场实行T＋0交易,当日平仓通常还有手续费减半的优惠,这一方面成为短线投资者的乐园,另一方面为r的扩大,再次创造了条件,更增添了期货投资的魅力。
第四,期货市场由政府专门机构严格监管,还有交易所作担保,交易信用高,所以基本不存在违约风险。交易费用低(由于交易所收取的费用很低,一般期货经纪公司只收成交金额千贩N傅氖中�),又免去了商贸活动中的商业应酬。
最后,期货还有实业投资无可比拟的优势——易于变现。期货合约尤其是远期合约由于参与者众,具有极强的流动性,便于变现。
投资公式的具体化
期货投资通常都要事先进行深入细致的行情分析,并拟定完整的投资计划,这必然包括获利目标的预定,风险的估计(即成功的概率),持仓时间的预测,投入资金的准备,止损点的设立等等。p是开仓价与目标价间的差额利润,q是开仓价与止损价间的亏损额(也可以再加上双边手续费),s是投资的成功概率,c为当前投入的资本和追加资本之和。当前投入的资本就是当前持仓占用的保证金和单边手续费,追加资本一般不大,也带有忽然性,但一般都要按照q(1－s)或q进行资金预留,t为预估的持仓时间。在期货市场,由于止损意识的强化,止损价与持仓价一般设置较近,所以q一般较小,而s通常又要求超过70％,所以经常将q(1－s)忽略,投资公式为r=ps/tc。这样就大大简化了计算,提高了投资公式的实用价值。
