在政府角色完全缺位的情况下，早期美國的资本市场，不可避免地会有无数市场操纵（俗称坐庄）丑闻，《伟大的博弈》的前言中说道，“在这段时期，人们还没有认识到，联邦政府应该在市场监管方面有所作为，而当时的纽约州政府和市政府都深陷在腐败的泥潭当中，大部分官员都很容易被金钱买通”。
一部美國金融史，从某个角度看，也是一部金融操纵史。美國资本市场早期比较典型的三个市场操纵者是菲利普斯、杜尔和利特尔。菲利普斯掀开了这部金融操纵史的帷幕，他操纵的对象是早期北美殖民地的货币——贝壳串珠，操纵手法是购买大量的贝壳串珠，把它们埋在地下囤积起来，以此减少货币的供应量，达到了哄抬货币价值的目的。在这个过程中，他一个人实际上起到了中央银行的作用。而杜尔的操纵手法是利用内部信息。他身为财政部长助理，无耻地利用内部信息来操纵市场，最后以失败告终，锒铛入狱，身败名裂。后来，随着市场的发展，出现了像利特尔这样的股市操纵者，他们不像杜尔那样利用公职去操纵市场，而主要利用对一些大的事件进行判断来投机。可以说，利特尔是一个真正意义上的市场投机者。当然，他也绝对不会拒绝使用欺骗手段。例如，他会在俱乐部里假装掏手绢，故意从口袋里掉出一个纸条，上面写着快去买某只股票，别的经纪人都以为他有什么特殊信息，赶紧去购买，而他借机出仓来获利。
在金融监管缺位的情形下，市场投机者的破坏力量往往是难以估量的。二十世纪初，在加拿大一夜暴富的投机家海因兹来到华尔街，控制了几家银行，开始对铜矿股票的投机操纵，不过他在这里遭到了老对手的清算，最终反而赔上了老本。然而，对华尔街而言，这并不是一场胜利，海因兹事件引发了银行挤兑，最终引发了1907年的金融大恐慌。没有中央银行，美國政府对此束手无策。所幸J.P.摩根和他的摩根银行站出来充当了中央银行的角色，才最终挽救了美國经济。
当美國从1907年的恐慌中缓过来时，人们才意识到杰斐逊理念差点将这个國家毁掉。于是，汉密尔顿理念又被重拾，1913年，被称为联邦储备体系的美國中央银行框架终于建立起来。1934年，美國证券交易委员会（SEC）成立，美國资本市场才第一次有了监管机构。1987年美國發生股市危机，格林斯潘作为美联储的主席登上历史舞台。从那时到现在的20多年的时间里，格林斯潘奉行的原则是，在市场出现大规模恐慌的时候，给予一定的支持，具体的做法是美联储向银行提供资金，增加市场的流动性。尽管格林斯潘没有像200年前的汉密尔顿那样直接干预市场，但是他强调了中央银行在市场中的重要作用，在一定程度上是对汉密尔顿主义的回归。
南北战争
1861年到1865年之间發生的南北战争，对美國的证券市场起了巨大的推动作用。南北战争前，华尔街的债券发行都是通过私募的方式发行的。南北战争期间，北方的银行家库克革命性地向公众发行战争债券，使得北方联邦政府得以迅速地募集到战争所需要的资金，而百姓也得以把爱國热情转化为一種投资，用实际行动来支持北方政府。
库克的这一创举对战争的进程起到决定性的作用，尚未掌握现代资本市场这一重要工具的南方政府，只能依靠大量印钞来支持战争费用。这使得南方的通货膨胀非常严重，战争结束时通货膨胀率达到了战前的9000%。这直接影响了战争的进程和胜负。同时，國债的大量发行，意想不到地催生了华尔街的空前繁荣，并使得美國资本市场的规模进一步扩大。在战前的1861年，國债的规模是6480万美元，到1865年战争结束时，國债的规模达到了28亿美元，增幅是40倍。资本市场的投资者占人口的比例也大幅提高，由战前的1%上升到了战后的5%。在1865年战争结束时，纽约交易所的日交易量达到60亿美元，经纪人每天可以赚取800-1000美元的佣金，而当时的一般中产阶级家庭一年的收入不过是1500美元。南北战争使得华尔街一跃成为仅次于伦敦的世界第二大资本市场。
第一个转折点：经纪人的自发革命
华尔街混乱无度、投机盛行的童年期在酝酿着一个很大的变革，它源于一个无序的市场中寻求变革的内生力量。
1870年，华尔街《商务金融报》有这样一段话，“在这个充满阴谋的时代，保密成为了成功的一个条件。……公司的财务报表……它显示了公司收入的来源和数量、每一块钱的用途、财产的收益、运营、供应、建设和维修所花的成本、公司的负债情况以及整体资金的处置情况，所有这些信息都必须精心编造，以供每个季度公布出来。”这段话再清楚不过地说明了当时上市公司缺乏诚信、资本市场信息严重不对称的状况，当时的上市公司根本不需要披露信息，即使披露，信息也完全是虚假的，市场因此极度混乱。
