易氏股票学讲义之一 价值篇
本文献给初学玩股的朋友们
易氏垂得,本是花儿街上一散户,炒股没有几年，银子没有赚到几两.只因前日阴差阳错，瞎猫碰到死鼠,赚到一些帐面利润，便个人主义极度膨胀，顿生开馆招徒，广收束修之心，斗胆杜撰股票学讲义N篇,转售心得若干，明为替初学者排疑解难，实想骗些银子,混个讲师干干．俺动机不纯，行文必有荒谬不当之处，敬请股坛各位大侠深揭狠批．
价值篇
股票的价值在于能生利.价值高低基于公司赚取利润，回报股东之能力.花儿街上衡量传统公司赚钱能力，已有成熟之理论和方法，各種流派，各有所长．言而总之，衡量公司赚钱能力的基本指标大致有：资本回报率(ReturnonCapital)，净资产回报率(ReturnofEquity)，毛利率(ProfitMargin)，利润成长率(EarningGrowth)等等.
这些指标越高，股票的价值(或内在价值)就越高，相应的按年/月计算的平均交易价格及PE值就越高，价格与价值之间的比率及PE值反映了投资人对股票及公司之期望，市场之人气及利率环境.
照垂得看来，上述指标高的股票可称为＂心里美＂的股票,这些股实实在在，货真价实，适和长期持有，共同走过一段人生路，甚至可终生持有，成为您IRA帐户中的成员，白头偕老．
但同路偕老之股，须能经得起严格的检验．至此垂得忠告想做长线投资的朋友，须要先对准备投资的对象进行一番细致的外调内查，查成份，查股品，查其群众关系之好坏，查其竞争对史N咳�,查其行业之前景，待到里里外外查个遍，确定其＂心里美＂,＂品质优＂之后，方可视市场情况逐渐收集逢低买入.
市场上的蓝筹股大多是典型的＂心里美＂型股票．如MSFT投资10亿美元开发WINDOWS2000，市场预计今后几年MSFT可从WINDOWS2000中可赚回200亿美元，简单计算其投资回报率为2000%．又如YHOO,其毛利率约为70%，生意可称为无本万利．又如DELL，前几年其净利润增长率约为平均每年50%，整个一赚钱机器.
这些股票受花儿街专业人士青睐，自是理所当然.
而花儿街上专业人士,基金经理专就专在熟知各種估价理论及方法,以蛋中挑骨之精神，细读公司之各类报表，以评估公司之价值，做到心中常拎一杆秤，就象琉璃厂上古物店的老师傅，不管什麽古董字画拿来,眼一扫，手一摸，真伪贵贱，立刻成竹在胸．然后不动声色，根据市场情况卖高买低，得心应手，潇洒自如.个中最高手当属沃老沃伦.巴菲特,此老江湖上尽人皆知，自不需俺多说．
呵呵，这花儿街本来天下太平，风调雨顺，工农兵学商，资本家投资家，各司其职，日子到也过得如意．
谁曾想，九十年代中不知从那里冒出了网络股，从此后花儿街上便不太平起来．循踪溯源，缘因当今股票价值理论只适合于传统的公司行号．而对与新生代之网络股，电子商务股和基因股则束手无策，无从置喙．记得沃老曾给MBA学生出研究课题曰＂如何估价网络股＂．由此可见沃老自个儿对此也是不甚了了．好在沃老功底深厚,知其不可为则不为，不打无把握之仗．坚持原则，在场外如老僧坐定，观棋不语，对新生代股票从来不沾不碰．听任其旗下之龙头股票BRKa的表现远远落后于市场平均水准，至于沃老对此是无动与衷还是有苦难言，咱无从揣测．
价格篇
传统理论对新生代各股既不适用，股票的内在价值就没有定论，于是乎天下大乱，各路英雄大显身手，公说公有理，婆说婆有理，逐鹿网络股，呵呵，到最后是成者为王,败者为寇，股价基本由供求关系决定．
江湖传说有一长青藤大学经济学教授怒见AMZN股价高得不成体统，奋勇做空，好给花儿街上那帮乱臣贼子上一堂经济课，谁知朝纲已乱，坏人当道，君子吞声，正不压邪，结果AMZN股价猛涨，老教授惨遭下课，到头来落了个家破人遭难，几乎将其书斋输与花儿街上众投机客．这真教是秀才遇见兵，有理说不清．
花儿街上从此后便愈加不成体统起来，小小雅虎，嘴上没毛，出道不过数年，其市值竞高过花儿街上老字号米老鸭之家．区区美國在线，利润不及大佬泰姆华那之二成，却以小吃大，将此花儿街大佬收在麾下,做了其跟班真是乾坤颠到，群魔乱舞．
哈哈，君不知传统价值理论只对那些内在价值已有公论的股票管用．价值理论云，股价受市场之调节，围绕其内在价值而波动，供不应求价则升，供过于求价则降，井然有序，价格，价值之比率基本稳定
而对那些内在价值没有公论的新生代股票，价值理论就不起作用了．新生代股票就好象早上八九点钟的太阳，虽身无长物，但却代表着未来，钱途无量，以智慧资产而立身股市．而这智慧资产，如那水中月，镜中花，看得见却摸不着，无法计算．于是欣赏高估者伯乐有之，斥之如狈N阏呔沤锢咸遣簧伲嗫照鄄恍荩诨ǘ稚弦悦涝督＃ハ嗵址ィ杉塾墒谐」┣蠊叵底杂傻鹘冢杉凵仙舷孪拢绻匠狄话悖�
多空交战之结果，空方大败而归，AMZN/YHOO频创新高不止，如当年红卫兵，有伟大领袖撑腰，横扫花儿街上空方保皇保守走资派无敌手．
想那空方溃不成军，主要原因在于新生代各股与那绩优蓝筹股不同，筹码比较集中，基本都在多方史N校庸┣蠊叵到嵌确治觯资啬压ィ灰喾讲宦簦杉畚薹ㄏ碌辗交疚奘に憧裳�.但花儿街上的极端保守派却讲传统讲得走入魔，自恃有理论撑腰,仗着自己经过风浪，见过市面，根本没把革命小将们放在眼中,犯了兵家之大忌,轻敌．大举做空．
谁知天有不测风云，新生代各股初出茅庐，朝气蓬勃，生意做得红红火火，时有利好放出，股价上升，大户散户争相抢购，而多方则坚守不出，只买不卖，令市场上流通筹码日见稀少，这空方惨遭逼空，就象赤壁之战之曹军，被火烧连船，走投无路，顷刻间就溃不成军，又加上逃窜途中又被各路投机客趁火打劫，损兵折将，大败亏输．
几场战役下来，无论大户散户，只要做多新生代，都毫无例外地赚得盘满钵满,不亦乐乎．新生代各股从此扬名花儿街,成为新贵．
这些收益与其说是AMZN/YHOO替股东们赚的，还不如说是由市场供求关系裁决，强迫花儿街上空方保守派割肉吐血，送上门来的．当然只有那些坚决做多，只买不卖的主儿，才能享此厚利．见小利就走，立场不坚定者(如俺)，只好望着天上掉下来的PIZZA饼兴叹料．
因此对于做中长线者，在股市上看准供求关系，站稳立场，至关重要，看准牛股熊股垃圾股，坚决穷追猛打，不达目的，誓不罢休．在股市上做牛做熊，均能赚钱，唯有做猪不能赚钱，盖因其太贪，想两面讨好，占尽便宜，结果却落了个猪八戒照镜子，里外不是人．
须知这八面玲珑，左右逢源的功夫，只有花儿街上身手矫健，消息灵通的投机高手，方可做得，一般人很难有所收获．
各位对花儿街上那些品质优秀，在某一新兴行业居领导地位的少年英豪，应另眼相看，不能用传统的价值观来评价它们，千万不能对它们做空，俗话说:＂不欺少年穷＂．这些新股虽然现在不赚钱，但它们系出名门，由花儿街上著名券商如高盛,美林,萝卜丝(ROBERTSONSTEPHENS)等推荐上市，保驾护航，又有业界资深高手领军管理，在一些新兴行业领风气之先，假以时日，必成气候，前途不可限量．到那时，花儿街上的中间保守派们都会纷纷购入这些未来的蓝筹，再加上这些股票盘子小，筹码集中，若股东惜售，股票将供不应求，和尚多，稀饭少，股价必然是长期上升，给含辛茹苦，忍耐数年的老股东带来丰厚的资本增值．
这些道理看似简单，但知易行难，新股的选择和入市时机都有讲究，每个课题都可让十五个Analysts研究半个月，属尖端科技，高深艺术．本人因水平有限，讲义中只能介绍些皮毛，大家有个概念，各人若有兴趣可自行钻研．
或许还有人说:此计甚好，以后可看方抓药，继续使出逼空之故计．俺说不可．AMZN/YHOO之成事，乃是因市场无法对网络股之价值达成共识，并得到广泛接受，商学院开课教授MBA学生之时，YHOO/AMZN上演的好戏就在也不会再發生生了。
