開創新的操作守則
李佛摩採行的操作守則，有許多是他所獨創。他的成就，的確前無古人，因為沒人曾經大獲成功，能夠做為他學習的榜樣。所以他只好從自己的錯誤中學習。他全神貫注研究市場，並且運用過去的經驗，努力確認股票市場上，什麼事情行得通，什麼事情行不通。前人種樹，後人乘涼，反覆摸索嘗試和日積月累下來的經驗，為後來的其他許多交易人鋪路，得以學習他的策略。
許多交易人陸續遵循李佛摩採用的基本原則，而且往往經由本身的錯誤去學習這些守則。舉例來說，李佛摩是最早在股價頻創新高時放手買進的交易人之一。一支股票在正常的回檔或回跌之後，量增價漲且寫下新高價紀錄，他會去買它。同樣的守則也用於放空股票：股價疲軟，屢創新低時，他會建立空頭部位。一再試探新低價的股票，他不會買。他絕不趁股價愈跌愈低之際，執行攤平操作，買進更多的股票。逢低買進的策略，稱做平均成本投資法（dollarcostaveraging），是種失敗的策略，本書介紹的傑出交易人，無一採用。
李佛摩不看圖形，只看行情數字和價格動向。縱使不用走勢圖，高竿的行情數字閱讀人，還是知道交投熱絡的股票何時就要或者正在刷新高價紀錄。李佛摩是技巧高明的行情數字閱讀人，而這是很難精通的一門藝術。閱讀行情數字所以難，難在必須時時盯著它們不放，而且可能讓人情緒翻騰不已。做這件事需要非凡的定力和強大的守則，以免「套牢」在行情數字裡。傑出的行情數字閱讀人〔如李佛摩、傑克?崔佛斯（JackDreyfus）、傑洛德?勒伯（GeraldLoeb）〕，都根據他們的經驗，依賴從行情數字得到的感覺，而不是被捲入行情數字的情緒陷阱裡。
李佛摩也拿數學分析做為評估工具，不過，他需要的所有資訊，大多是靠專心一致注意報價行情中的價格和成交量動向而來的。打算買進某支股票的時候，如果價格上漲並創新高價，而且成交量顯著增加，那就發出了一個強烈的確認訊號，表示股票的需求十分堅穩。在李佛摩看來，成交量是個明顯的指標。他認為，不管是個股，還是大盤，高成交量都表示方向的轉變很有可能得到證實。成交量發出的訊息一展現在他眼前，他會試著充分掌握利用。當執行高品質的買進和賣出守則時，成交量是李佛摩可以倚賴的明顯訊號。
他視成交量增加為一種警訊，預示某件事情就要發生。到底會發生什麼事，對他可能不重要，因為行情數字的動向，已經是相當充分的證據。他認為，趨勢很強，是他需要的唯一證據。他其實不必設法瞭解到底是什麼原因，促使那麼多投資人終於決定對某支股票產生強烈的需求。如果走勢向上，趨勢很可能把那支股票拉高。如果走勢向下，趨勢則有可能將股價壓低。確認訊號告訴他，採取行動的時候到了。他的操作決定，是根據下一步走勢發生的機率和趨勢目前的變化。
在新高點買進，並不是不看其他重要的因素。李佛摩曉得，你必須在恰到好處的時點買進。例如，他會留意價格有沒有突破阻力水準。所謂突破阻力水準，是指股價走勢穿越曾經交易且建立的新最低阻力線。他會在交易的時候，確定阻力線的位置，然後等候那條線自行定義的時刻來臨。這被視為市場大波動或者基本趨勢改變之初，進場交易的完美心理時點。個股或者大盤都有可能發生這種事。走勢往哪個方向突破，對他來講也不重要，因為他除了作多，也放空。
他接著密切觀察股價的走勢，確定趨勢是否持續往那個方向行進。如果確實持續行進，那就確認了這個走勢，表示新趨勢已經確立。超過這個點，追逐股價過遠是不智之舉，因為那時走勢反轉的風險通常太大〔這和第五章中，歐尼爾（WilliamJ.O'Neil）對股價漲幅已大，繼續追高的觀點類似〕。這種走勢出現之前，交易人也不宜貿然買進，因為有可能買得太早，結果股價沒有往期待的方向行進。李佛摩希望股價走勢穿越這些關鍵點，引領他建立新的部位。他也將這些守則用在空頭部位上。如果股票跌到新低價，而且是在特定的點形成（從新低點拉高，然後跌破，再創新低），他會認為跌勢很可能持續下去，並且放手建立股票的空頭部位。
股價小幅拉回，接著突破這些區域，創下新高價的走勢，李佛摩稱之為「穿越最低阻力線」。這和運動中的人體很像。股價一旦突破最低阻力線，便獲得解放，能夠繼續往新的方向或趨勢前進。李佛摩認為，如果他已經作多，股價在這個點有最大的機會往上衝。同樣的，交易人務必等這些走勢出現才進場操作。這等於向他證實，市場就要往某個方向行進。對他來說，這套策略有如風險控管機制。
這種走勢也是市場趨勢中，心理動向的起點。如果市場不往那個方向持續進行，他就知道走勢已經證明不如所料，只好斷然迅速認賠出場。靜候那種走勢出現很重要。這需要很大的耐性。他會一直抱著現金，直到適合投入資金的那一刻來到。
成交量動向也必須嚴密地加以研究，觀察趨勢什麼時候停止往某個方向動。由於市場走勢永遠反映許多投資人的決策，這並不表示不會出現小幅回檔和正常的反轉波動。
李佛摩的操作守則中，另一個重要的關鍵，是集中全力操作新多頭市場中的領先股。他也將注意力放在個人處理得來的少數股票上。他會先等市場確認哪些股票是領先股，才進場操作。他集中火力操作領先股群，而不是分散投資到整個市場。他注意到新領先股群中的領先股，通常是漲勢最強的股票。他避開疲軟的行業，以及那些行業中疲軟的股票。也就是說，他不買便宜的股票。他發現，疲弱不振、價格下滑的股票，總是很難回升，所以限制自己只買正往前衝刺、交投熱絡的股票。
他會持續觀察市場，並且比較一支領先股和同業其他股票價格走勢之間的關係。他也注意到領先股群中，如果某支股票的表現異常突出，同一股群的一些股票也會有不錯的表現。他發現這是價格走勢一個很重要的因素，所以經常觀察相同股群中的許多股票，密切留意它們的動向。他相信，某一股群中的大部分股票，後市展望相同。他把這種現象稱做「顯而易見的股群傾向」。如果強勢市場中，某一股群的股票表現不是很強，他通常會將那個股群的部位軋平，或者完全避開那個股群的任何股票。
李佛摩操作某支股票時，一定會參考同一行業其他股票的走勢，希望及早發掘始料未及的狀況。他注意到，強勢股群中某支領先股的走勢開始趨於不利時，同一股群的其他股票通常也會追隨出現相同的走勢。由於不斷觀察，所以他隨時掌握領先股群和大盤的最新動態。
他也注意到，若干股群會展現季節性型態。交易人務必瞭解經濟周期如何影響若干行業，以及它們的周期如何影響個股的價格。交易人必須瞭解，股市通常會預先反映季節性活動。因此，事先研判幾個月後的行業狀況，是很重要的一件事。由於需要有這方面的認識，更強化了不斷觀察市場，以及留意經濟和基本面狀況的重要性。
李佛摩能夠看對1907年和1929年的市場頭部，是因為早在市場指數實際崩跌之前好幾個月，領先股和領先股群已經開始走軟。他認為，領先股一開始反轉，就應該提高警覺，因為其他股票往往會陸續跟進。1929年，他從1907年崩盤學到的教訓，有助於他充分掌握利用市場發出的訊息。經驗幫助他實現龐大的利潤。
李佛摩也發現，當領先股作頭反轉，不必試著去瞭解為什麼會這樣。他只看市場走勢，不浪費時間瞭解為什麼一支股票會下跌。他只需要知道股價確實下跌，並且據以採取行動就成了。他認為，「為什麼」這個問題的答案，通常稍後會出現，因為股市十之八九總是反映未來的新聞。
為了在領先股群中的領先股穿越最低阻力線之後，正確買到它們，並且確保自己站市場正確的一邊，李佛摩執行他的試探性操作策略和金字塔操作策略。
＃進場操作之前，明智的作法是先瞭解大盤的趨勢＃。李佛摩相信，市場會將未來融入眼前。這正是難以準確預測市場將來會做什麼事的原因。市場總是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以說，他在多頭市場中作多，在空頭市場中放空。市場如果橫向整理，他就抱著現金退居場外，直到訊號證實趨勢往某個方向走為止。發掘趨勢的變化，是很難做的事情，因為它和交易人目前的想法、作法恰好背道而馳。這是為什麼他開始使用試探性操作策略的原因。
李佛摩的試探性操作策略和金字塔操作策略，執行方式是先建立一部分的股票部位，直到買足他起初打算擁有的全部股數。所以說，在他實際著手買進之前，決定好到底要買多少股，是很重要的一件事。這是妥善的資金管理規劃下的產物，也是李佛摩的重要守則之一。他會先建立一個小部位，測試一下那支股票。這就叫試探性操作策略，目的是觀察初步的研究是否正確。如果股價走勢符合他規劃的方式，他會買更多，但陸續買進的股票，價位一定愈來愈高。
舉例來說，如果他已經確定好要買某支股票400股或500股，他會先等操作守則的其他所有條件都就緒再動手。接著，他會買進原始計畫部位的五贩N唬簿褪�100股。如果股價走勢對他不利，他會把那些股票賣掉，承受一點小損失。要是股價游移不定達數天之久，他也會出場，因為股價的表現不如他原先所想。如果股價上漲，他會再買。第二次買100股，占原始計畫部位的20%，而且買價高於第一次。
