金融期货
1.金融期货的定义：
期货交易是反映买卖双方约定在将来某个日期以成交时所约定的价格，交割一定数量的某種商品的交易方式。金融期货，是指以各種金融商品，如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货交易方式。金融期货是以金融期货合约为对象的交易，所谓金融期货合约是指交易双方订立的、约定在未来日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某種金融商品的标准化契约。
2.金融期货的特征：
（1）期货交易与现货交易相比，有如下特征：
①交易对象不同。商品现货交易的对象是某一具体形态的商品，证券现货交易的对象代表着一定所有权或债权关系的股票或债券，而期货交易的对象是期货合约。期货合约是由期货交易所设计的一種对指定商品的種类，规格、数量、交收月份、交收地点都作出统一的标准化书面协议。
②交易目的不同。商品交易的目的是为了取得商品的使用价值和实现商品价值，证券交易的目的是为生产和经营筹集必要的资金，以及为了不愿承担价格风险的生产者与经营者提供稳定成本、保住盈利，从而保证生产与经营活动正常进行的保值机会，发现和形成价格，同时也为一部分投机者提供获得的机会。
③了结方式不同。现化交易通常以商品、证券与货币的转手而结果交易活动。而在期货交易中，仅有几少数的合约到期进行实物交割，绝大多数的期货合约（差不多仅98%）是做相反交易对冲了结的。
（2）金融期货的基本特性：
①金融商品的基本特性：一是金融商品的同质性，二是金融商品的耐久性，三是金融商品价格的易变性。
②金融期货交易的基本特性：一是金融商品的持有成本低，二是金融期货交易的结算与交割十分便利。
3.金融期货的主要種类：
（1）外汇期货。标的物是外汇，如美元、欧元、瑞郎、英镑、日元、澳元等。
（2）利率期货。标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期國债期货、短期國债期货和欧美货币等。
（3）股票价格指数的期货。标的物是股票价格指数。
4.金融期货的功能：
（1）套期保值功能：是指套期保值者通过金融期货交易将价格风险转移给愿意承担风险的投机者，从而达到为其现货保值的目的。
（2）价格发现功能：是指在公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竟价形成的期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准确地反映出未来金融商品价格的变动趋势的功能。
金融期权
1.金融期权的定义：
期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定价格购买或出售一定数量的某種特定商品的权利。期权交易就是对这種选择权的买卖。金融期权是指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。
金融期权的基本类型有：看涨期权又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融资产的权利；看跌期权又称卖出期权，指期权的卖方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融资产的权利。另外根据期权买者执行期权的时限不同，期权又可分欧式期权和美式期权两種类型。欧式期权的买者只能在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的权利）。而美式期权允许买者在期权到期前的任何时间执行期权。
2.金融期权的特征与功能：
金融期权是现代金融工程所有金融投资工具中独特的一種，它使买方有能力避免坏的结果，同时从好结果中受益。金融期权的功能主要有套期保值和投机获利。
3.金融期权与金融期货的区别：
（1）权利和义务方面。期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，除非用相反的合约抵消，这種权利和义务在到期日必须行使，也只能在到期日行使，期货的空方甚至还拥有在交割月选择在哪一天交割的权利。而期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利，卖方只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。特别是美式期权的买者可在约定期限内的任何时间执行权利，也可以不行使这種权利；期权的卖者则准备随时履行相应的义务。
（2）标准化方面。期货合约都是标准化的，因为它都是在交易所中交易的，而期权合约则不一定。在美國，场外交易的现货期权是非标准化的，但交易所交易的现货期权和所有的期货期权则是标准化的。
（3）盈亏风险方面。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。
（4）保证金方面。期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买者则无须交纳保证金，因为他的亏损不会超过他已支付的期权费，而在交易所交易的期权卖者则也要交纳保证金，这跟期货交易一样。场外交易的期权卖者是否需要交纳保证金则取决于当事人的意见。
（5）买卖匹配方面。期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利。期货合约的卖方到期必须卖出标的资产，而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出（看涨期权）或买入（看跌期权）标的资产的义务。
（6）套期保值方面。运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而运用期权进行的套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。
期货交易逸事
1848年，美國最大的农产品交易中心，芝加哥期货交易所（简称CBOT）成立。美國南北战争期间，随着北方军队节节胜利，军队给养不断增加，与此相关的谷物的价格迅速上涨。为了控制不断盘升的军费开支，1862年，联邦贸易委员会与CBOT协商，设置一種最初被称为“期临”的合约，后被称为期货，它们允许交易方在未来某一时间以固定价格交割谷物或其他粮食。于是，源源不断地粮食输送给北方军队，而南方军队在饥饿中慢慢溃散。期货成了战争中一種武器。
本杰明?哈奇森，期货合约产生的第一位新兴交易者──投机者。1863年，哈奇森竭其所能出售了大量期货合约。当年夏天，联军大胜，市场信心逐渐恢复，谷物价格急剧下跌。哈奇森买回全部抛单，顷刻间变成了富翁。在此之前，市场内交易者都是实物交割。
1863年的教训为：哈奇森之类的赌博者和像军队后勤补给费用节支的市场利用者彼此需要。
投机者随后发现并常常使用的杀手锏──逼仓。1888年9月，哈奇森在一个月内将小麦的价格翻了一番。于是，悲剧的一幕發生了，有普通市场参与者（空头）难以忍受破产选择了自杀。
哈奇森之后一百年，1963年，安东尼?迪安杰里斯（简称：迪安），美國联合原油精练公司的控制人。试图操纵色拉油（食用油）期货价格而残败。期货经纪商威尼斯?伯恩和艾拉?豪普特无力向资金结算所支付保证金面临破产，从而可能引起连锁反应，诱发金融危机。
迪安的债权人──银行，拿着迪安抵押的美國捷运仓储公司开出的色拉油存储单，到美國捷运仓储公司查验货物。结果，大吃一惊，巨大的储油罐里漂浮的色拉油下全是海水。原来，迪安勾结仓库有关人员开出《货物储存单》有意骗贷。美國最大的旅行支票服务商──捷运公司，其下属公司美國捷运仓储资产只有36万美元，而负债高达1.44亿美元。1963年11月22日，消息传出，又恰逢美國总统肯尼迪遇刺身亡，股市大跌市值瞬间损失110亿美元。捷运股价从每股65美元开始下跌，到1964年初跌至35美元。
被誉为“世纪诈骗”的结局，迪安被判入狱30年，同命相连的其他经纪商共同出资挽救无辜且无力支付的经纪商，捷运公司为了信誉（完全可以让仓储公司破产）出资6000万美元了结了仓储公司债务。最大的赢家是沃伦?巴菲特，在捷运股价35美元/股时，巴菲特投入1300万美元占当时的总资产40%，持有5%捷运公司股票。1967年，捷运公司股价最高达180美元/股。巴菲特净赚2000万美元。
1957年到1970年的13年间是巴菲特以合伙企业形式从事金融投资管理，投资年收益29.50%，同期道?琼斯指数年增长7.40%。捷运股票的成功选取为巴菲特战胜市场立下汗马功劳。
