日本政府的汇市干预史（三）
日本政府的市场干预简介
■什么是市场干预
在外汇市场上，为了货币价值的安定与防止市场上汇率的过度波动，由日本财务省发出指示，日本银行直接参加操作，用来影响汇率的变化的行动。
日本的央行日本银行（BOJ）的外汇责任者一直与外國的中央银行进行密切的联系，力图把握、分析汇率变化的动向，并将分析的结果向财务省报告，机遇这種情报，财务生来判断是否进行市场干预行动，以及干预的金额与手法，从财务省管辖的“特别专项外汇资金”中拨出资金，向日本银行发出干预的指示。
一般干预是由财务省金融市场局的外汇课来实际操作，事务处理由國际局总务课来办。
■干预市场的目的
1。经济基本面相符合的外汇市场的形成（不对实体经济产生不良影响）
2。为了达成政府的金融政策（日元居高政策、日元贬值政策）
3。防止汇率产生日元高腾或者日元贬值等情况的过度波动（为了输入、出企业）
■干预的種类
1。单独干预：日本政府、日本银行在自己独自判断的基础上，在东京市场进行干预行动。
2。委托干预：在伦敦市场、纽约市场时间带内，如果产生了干预的必要性，将由财务大臣的代理人日本银行出面，委托外國的货币当局实施干预行动。
3。协调干预：各國货币当局经过协议后，各國中央银行同时或者断续地进行市场干预行动。
■干预的方法
市场干预的方法有很多種。特别是日本政府，在相当长的干预年代里，不但总结每一年的干预手法与结果，还创造性地、不断地开发出更有效果的干预方法。我们只举几種来说明。
1）严密地进行情报的控制，使市场无法查知干预本身是否存在。干预的回数也严密地限制。
因最近每个月末都要对干预的情况进行公布，所以这種情况渐渐地减少了。只有使用其他资金，并且需要保密的情况下，才进行此类干预。
2）在干预的时候，并不公布干预的事实，但可以很容易让人查到是否进行干预了。2天后在日本银行的资金平衡表上一般能够看出来。
这就是最近一直在流传着的“遮面干预”，一般是通过日本都市银行来执行。如日本的瑞穗银行就是参与最多的。
3）干预本身预先设法流传出来，以设法取得广播效果。据朋友介绍，在85年广场协议后所进行的卖出美元、买入日元的干预之前，对于实行干预的银行的操作人员以及其他相关人员就得到过日本银行的指示，“正在进行干预的事情，跟市场上其他人说也没有关系”。去年下半年也有过类似的事情。
4）直接跟中介公司的交易员设定价格。交易的对手因为是日本银行，就可以直接知道在进行干预了，其效果较大。
因为直接跟中介公司的交易员设定价格，事务处理的工作量非常大（买卖件数众多），非常麻烦，所以很少采用。
其他还有在时间地点的变化。如去年在澳洲时间就在澳大利亚市场进行干预，可以取得一定的威慑效果。
5）日本银行也使用通过EBS来进行网络挂盘实行干预。
■通过银行进行干预
上面所谈到的第四点，是经过中介交易公司（如一般都市银行）进行干预。首先由日本银行与对手银行建立交易联络热线，能够进行交易的交易员都需要事先进行登记，否则不能接日本银行的热线电话。日本银行的交易员对该当银行的交易员进行如市场的动向与投资机构的动态的hearing。该当银行的交易员则报告市场动向，为具有效果的干预行动寻找时机。日本银行则对报告进行分析，具体讨论干预的方法。【外汇交易www.fxway.com.cn收集整理】
主要的干预方法有以下三種：
1。由日本银行指示的价格与金额进行直接交易
2。由日本银行指示的价格与金额来挂盘
3。到日本银行指示的期望价格为止、金额总量确定的买卖（如到110.30日元为止，买几手）。具体可以视情况变化而机动地处理。
不管用什么方法进行干预后，对银行交易员就干预后的市场动态再次进行hearing，以确认干预的效果。执行干预的银行还需要向日本银行报告干预实施时的交易对手银行的名字，对交易明细进行确认（reconfirm）。当自己考虑汇率的走向时，需要对什么时候、什么阶段入场进行干预进行思考与进行干预方案的准备。
日本政府的汇市干预史（四）--财务官更迭与市场干预
日本货币当局的最高责任者是财务省的财务官，马上日本财务省沟口财务官将卸任，接替的将是财务省金融國际局长渡边。我们将过去财务官接任与干预市场的数据联系到一起来看的话，就不由可以发现一个规律：新的财务官接任前后的一个月之内，基本上都实施了市场干预行动。
比如说现在的沟口财务官，他是2003年1月上任的，从1月15日开始日本政府开始进行了“隐秘干预”。沟口的前任黑田财务官是在1999年7月走马上任，7月份5日、20日日本政府都进行了干预行动。
这样，日本政府的新财务官上任时，都会以干预作为自己亮相的pose，以表示自己会坚定地防守住自己的“阵地”。这里几乎是唯一的特例，就是神原。神原在1997年夏天就任日本财务省财务官，那一年的干预一直到12月才开始实施。
新财务官上任伊始就直接参与与指挥干预行动，当然非常可能有市场在为了试探新财务官的决心、能力与手腕的行动，致使产生一些汇率的大规模波动。而神原在担任國际金融局长的时代就获得了“日元先生”的称号，已经成为干预市场的急先锋，市场对于这種人是不会给予什么新的洗礼的。
