汇史回顾：汇率与升息 2004-06-10 下午 19:30
美國升息已经好像成为了非常现实的問題，英國、新西兰、澳大利亚等已经进行着一轮新的升息进程。日本的零金利也在渐渐地开始成为被注目的焦点之一，欧洲是否也会参加这个升息大潮？这之间并非没有关联。美國升息之后，日本银行的升息，解除货币供给量的缓和被注目应该是一个正常的流向，世界性的升息潮流之中，随着世界性经济恢复，欧洲也不可能脱离这个轨道。問題是各國的通胀程度不同，升息的要求也不同，紧急程度更是千差万别。我们来看看日本的一段历史，进而试图推出升息与汇率的关系。
1999年2月日本曾经有过解除零金利的动向，从1999年2月开始到日本银行零金利政策实际上在2000年8月解除了一段时间为止，多少次都曾经试图尽快地解除零金利，最开始就是1999年6月。
那个时候主张解除零金利的理由是，美國在1998年后半开始以金融缓和的方式对应了非常事态，1999年6月已经解除了。日本银行也应该以这種思维解除非常事态的状况，解除零金利政策。但因为1999年出现了日元汇率高腾的状况，尝试解除零金利的举动终于无功而返。
1999年6月1美元=120日元前后，日本政府就开始了阻止日元汇率上升的行动。在那種状态下如果解除零金利政策的话，汇率与金利两方面的政策将产生极大的矛盾，在阻止日元高腾的行动中升息将是一个非常不可想象的举动，所以最终取消了升息的设想。
除此之外，日元汇率高腾成为日本银行试图向金融紧缩方向转换延迟的因素，这个因素实际上一直在起着作用。这样考虑的话，货币供给量的缓和政策的解除、升息等在日元一直在高值区的情况下是不可能的。
现在美元正好还在低值区，所以升息没有政策上的矛盾。而日本与欧洲的汇率还在高值区，要日本取消货币供给量的缓和，进入升息进程的话，一定要等到升息也不会使日元上升的软弱的时候才行。
而英國、澳大利亚、新西兰等的高值圈内的升息，完全是通涨的压力太大所作出的金融紧缩之举。欧洲与日本目前还不存在严重的通涨問題，甚至日本海没有完全脱出通缩的阴影，所以升息的可能性几乎是不存在的。汇率、通涨程度、经济发展状况会影响升息的进程，这些我们大家都清楚。但汇率本身也会影响升息的問題，只是有时候权重较大，有些时候可以忽略不计而已。
汇史回顾：日元超高值时代的美元双底 2004-05-31 下午 19:56
我们在《历史上几次有影响的G7会议》中曾经提到，93年开始的美國克林顿政权，作为冷战终结后的第一届美國政权，提出了经济不均衡等重要经济课题。同时由于日本对美國大量出口，造成巨额的贸易顺差，形成了明显的贸易不均衡，克林顿政权开始采用了美元兑日元大幅度贬值的政策。其结果使日元兑美元大幅度升值。进入了95年以后更打破了1美元兑100日元的大关，日元飙升。至此，日元进入了超高值时代，到了4月份日元达到了其峰值79.84日元。面对这種情况，G7在95年4月达成了促使美元反转的协议。在4月份的G7发表的共同声明中表示了“希望达成有秩序的反转（orderly reversal）”的看法，并共同干预了汇市，从而使美元从79.84日元及1.3德國马克的水准开始触底反弹。那以后，当时美國财长鲁宾提出了强势美元的政策取向。
到达5月末，G7几國再一次进行了对市场的协调干预。这是对于四月的“reversal statement”以后再次试图推低美元的动向进行了再次、强有力的干预。
五月份的对市场进行的协调干预，在汇率走势图形上形成了双底的形状，确认了双底铸成的结果。至此，美元才真正地开始上升，进入了基调转换的进程。在这个过程中，日本的“日元先生”神原登上了大藏省金融局长的宝座，直接站在前线指挥了日本政府的市场干预行动，用从希特勒那里学来的闪电战法与投机基金们进行了“殊死”的战斗，从而使日本逐渐脱出了日元超高值的时代。
今年到现在为止美元的低值时3月31日的103.40日元。5月份末开始摸索美元对日元的双底的动向，是否可以参照1995年日元超高值时代的局面呢？【外汇交易www.fxway.com.cn收集整理】
