交叉汇率知多少(转载)
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作者：罗济润 来源：价值 发布日期：06-1712:21
【摘要】任美元如何无序波动，看准交叉盘，同样可获得丰厚回报。
中國华尔街网：
2005年年初美元的走势可谓跌宕起伏，伴随着美联储官员一浪高过一浪的升息言论，美元暂时脱离了9年来的低点80.38，不过居高不下的双赤字問題仍然成为美元多头心中挥之不去的阴影。市场中对于美元今后走势的预期出现了严重的分歧，部分分析师认为，结构性经济問題最终仍将打压美元，而另一部分分析师则预期美元下跌趋势的低点已经出现，今后美元将震荡走高。
尽管笔者仍然坚信美元的下跌趋势至少在目前阶段仍未出现明显的见底迹象，但由于短期之内市场多空双方出现了难得的势均力敌的较量，甚至美元多头在一定程度上还略占上风，因此，投资者对于美元涨跌的把握也愈加困难。其实，就目前震荡的市况而言，通过交叉盘的操作来规避风险并且增添盈利，不失为一種明智的尝试。2004年12月30日，欧元兑美元上涨至历史新高1.3667，同日欧元兑日元刷新了6年的高点141.61，此后，欧元兑美元在三周时间内最低下探至1.2919，最大跌幅5.47%，同期欧元兑日元自141.61下探132.96，最大跌幅6.11%。在欧元兑美元下跌的同时，美元兑日元则从103水平下跌至5年低点101.65，这意味着，同样是三周的时间，如果在2004年12月30日将欧元兑换成日元，交叉盘的买卖不仅帮助投资者锁定了欧元的盈利，同时将盈利通过持有日元而增至最大化。任美元如何无序波动，看准交叉盘，同样可获得丰厚回报。以下为投资者推荐三组值得关注和操作的交叉盘。
欧元兑日元：长江后浪推前浪
这是交叉盘中最负盛名的一对组合，不仅仅因为欧盟和日本是美國最大的两个竞争对手，而且近期越来越多的迹象显示，欧元兑日元的交叉盘走势往往才是决定美元兑日元走势的关键因素，甚至在某些时刻还会影响到欧元兑美元的交易方向。
从2000年的10月至2003年5月，欧元兑日元基本上处于一个稳固的上升通道之中，自88.80一路走高至140.91，涨幅高达惊人的58.68%。不过自2003年6月起，欧元兑日元停止了长达两年半的涨势，而呈现了高位震荡的格局，盘整区间维持在124.13至141.61。由于日本一年两次的会计年度结算日的存在，游荡在欧元区和日本的资金往往会在每年的3月和9月前后出现明显的地域转移。鉴于日本目前的指标利率仅仅为0.1%，因此，日本资本市场对于追求资金无风险平稳增长的日本大型企业极度欠缺吸引力，日本企业的投资方向往往首选收益率更高、稳定性更好的欧洲债券。这导致一年之中大多数交易时间内，日元兑换欧元的实质资金需求较大，也推动欧元兑日元维持相对的强势。但是往往在3月和9月之前的两到四周时间内，日本投资者为了赶在会计年度结算日之前粉饰公司账面而将海外投资结清，重新汇回國内，这又反向推动日元在交叉盘中出现大涨。根据历史经验，绝大部分年份的3月、9月之前，美元和日元会双双上扬，而其他非美元货币则会大幅下挫，原因无非是欧元兑日元等交叉盘遭遇巨大的获利了结盘。
由于在过去的三年中，欧元兑美元的大幅升值减缓了欧元区的经济复苏步伐，并引发欧洲高层的极端不满情绪，因此在2005年中，各界的矛头直指亚洲货币，其中已经近一年未受干预影响的日元极有可能被动走强。日元这个外汇市场的“新宠儿”在未来的一段时期内的表现强于欧元这个“明星前辈”，将符合市场各方的利益。而结合技术分析，欧元兑日元在触及了6年高点141.61之后出现急速下挫，月K线图中上升动能枯竭，出现看跌吞没形态，RSI指标显示空头背离，因此，后市震荡下挫的机率较高。投资者可把握日本会计年度结算的时间段，考虑在138上方逐步分批将欧元转换为日元，中长期获利目标可以锁定在130甚至更低。
欧元兑英镑：楚汉之争
作为欧洲最负盛名的两種货币，欧元和英镑之间的竞争已经完全摆脱了美元走势的影响，而在演绎欧洲大陆上的一场新新货币与老牌劲旅之间的战争，大有“我的地盘我做主”的意味。由于地域相近，经济和政治因素的对抗成为决定两大货币交叉盘走势的关键所在。
经济上，欧元区内各國经济发展存在不均衡状态，导致欧洲央行成立至今仍然将首要目标定位于维持通货膨胀压力在略低于2%的水平，以求为经济发展提供更为优越的生存环境，与此同时，自2003年年中之后，欧洲央行始终将欧元区的指标利率维持在2%的历史低点。而英國的基本面在英國央行开启升息周期之前表现得欣欣向荣，以致英國央行自2003年11月至2004年8月之间五次升息，将指标利率提升至4.75%。随着追逐收益最大化的市场不断追捧英镑，欧元兑英镑的汇价也在2004年中期达到近两年以来的最低水平0.6541。然而风水轮流转，时至今日，自2004年第三季度开始，英國经济复苏逐步趋缓，市场分析师预期，英國央行的升息周期基本结束，而最佳情况也就是在2005年再升息25个基点。与此相反，尽管欧元央行至今按兵不动，但伴随着德國乃至欧元区经济稳步走强以及通货膨胀压力的居高不下，对于欧洲央行何时开启升息大门的猜测也愈演愈烈。欧元兑英镑的走势给人以后来者居上的感觉。
政治上，英國作为欧盟25國中最具影响力的國家，却迟迟无法在货币领域融入欧元区，令英國在欧盟中的霸主地位受到严重的挑战。虽然英國民众对于是否加入欧元区存在较大分歧，但就现任英國首相布莱尔而言，他本人则是英國加入欧元区的支持者。尽管布莱尔在今年5月的英國大选中是否能够连任仍然是个谜，但从经济全球化的趋势看，英國加入欧元区仅仅是时间的問題，这也符合各國经济发展的最终利益。根据目前建立的多種经济模型计算，一旦英國加入欧元区，欧元兑英镑的合理汇价应该处于0.73甚至是0.75，但2005年1月底欧元兑英镑的汇价仍然维持在在0.70的下方，换言之，从理论上说，英镑兑欧元需要贬值5%以上才能为英國加入欧元区创造合适的条件。
结合经济政治两方面的因素，笔者认为，欧元与英镑的涨跌形势与我國历史上著名的“楚汉之争”有异曲同工之妙，曾经辉煌的英镑有勇无谋，只能成为悲剧色彩浓厚的“西楚霸王”项羽；而知人善用、审时度势的“汉高祖”刘邦非欧元莫属，这点从欧洲诸多经济官员持续为欧元区经济发展献计献策中可见一斑。欧元兑英镑的汇价在未来的一到两年中预计将稳步走高，2004年的低点同时也是200天均线的運行区间0.6540至0.66区域，这将是投资者考虑将英镑兑换成欧元的理想价位，长期目标上看0.73。
英镑兑日元：最熟悉的陌生人
既然欧元兑日元可能下挫，而欧元兑英镑可能上升，那么，英镑兑日元将如何表现呢？投资者不妨从换算的角度出发看，会发现英镑兑日元不仅下跌机会较大，而且下跌的幅度将可能超过欧元兑日元。
说起英镑和日元，投资者一般都会感到很“熟悉”，但如果将英镑与日元组合在一起，相信多数的投资者只会感到“陌生”。的确，由于波动幅度巨大，英镑兑日元的买卖更加适合略富冒险精神的投机客。操作英镑兑日元，首先需要关注欧元兑日元的走势，采取顺势而为的策略。其次，对于英國和日本升息周期的观察将是中期走势预判的关键。由于英镑仍然存在再次升息的可能，因此就短期而言，英镑兑日元将不会出现大幅崩跌的走势，更多的可能性将是高位的区间震荡。不过在进入2005年下半年之后，焦点将逐渐转向日本央行的升息预期。在1月的政府报告中，日本政府预计2005/2006会计年度日本经济将保持稳步增长，而且随着國内需求逐渐强劲，日本将有机会告别困扰许久的通货紧缩。近期日本央行货币政策委员会的部分委员已经在考虑减少活期存款准备金账户，这显然是日本采取紧缩货币政策的先兆。如果日本央行开启升息周期，原先投资于欧洲资本市场的资金势必会逐步回流，届时，英镑兑日元的波动将因此而更为剧烈。
技术上，英镑兑日元似乎正在构筑一个长期的圆弧顶形态，月K线图中RSI指标显示上升力度每况愈下，一旦在基本面配合下有效跌穿100月均线189.50，英镑兑日元就将打开下方广阔的下跌空间，中长期第一目标为180。
由于我國外汇市场实际情况的特殊性，投资者进行外汇买卖时通常以卖出美元为起点，买入美元为终点，通过计算美元的得失来统计个人的盈利状况。但随着中國金融市场不断与國际接轨，以日元或者欧元甚至其他非美元货币作为初始货币的投资者也越来越多。外汇交易发展至今，投资范围已经不仅仅局限于非美元与美元之间的交易，随着外汇期权等衍生产品的出现，交叉盘买卖势必成为投资者越来越关心的交易方式，通过不同货币的有效合理组合，相信投资者将更加游刃有余地游走于外汇市场上，组合出更多的财富，同时也组合出更精彩的人生！
作者为中國银行上海市分行外汇交易室交易员
