跑贏大市的投資法：狗股理論
跑贏大市相信是大部分投資者的願望，而跑贏大市方法有很多，例如揀選一些優質股，
或在跌市時拋空股份、期指等，但這些方法均需要投入大量時間精神去研究，因此並非
一般業餘投資者可以做到的。這裏介紹給讀者的一套跑贏大市投資法，是專門給一些無
太多空閒時閒去做研究的投資者採用的。
此方法名為「跑贏道瓊斯指數」(BeatingtheDow)，是由美國基金經理沃伊金斯
(MichaelO'Higgins)推廣的。此方法與其他投資方法最大不同之處，在於它是專為跑
贏大市而設，只從指數成分股入手。在美國有多隻基金以此方法投資，例如美林
(MerrillLynch)、VanKampenAmericanCapital和HennessyBalancedFund等基金公
司都有提供以此方法投資的基金。此外，當某些美國基金經理到海外市場投資時亦偶有
應用此方法。
過往此方法經常在年底時候被美國財經報刊如Barron's或CNN電台介紹給讀者。在美
國，此方法有一頗為特別的名稱—DOGSoftheDOWTheory，直譯即為道瓊斯指數內的
狗股理論。由於DOG在美國股市泛指一些被市場拋售而股價低殘的般份，此正是這套方
法選股的特點。
狗股理論非常簡單：
首先將道瓊斯指數全部30隻成分股的年底收市價、派息率等找出，然後列出最高派息率
的十隻成分股，繼而在此十隻股中選出最低股價的五隻，把第二低股價的股份用筆圈
起，例如A、B、C、D和E五隻股股價分別為$1、$2、$3、$4、$5，其中第二低價價股，
即股價$2的B股，沃伊金斯稱之為PenultimateProfitProspect(PPP)。
上述過程完成後，讀者應已得到三個組合：
(1)成分股中最高派息率的十隻股。
(2)五隻低股價和高派息股。
(3)一隻第二低股價利高息股(PPP)。
到此階段，讀者可從上述三個組合揀選一個。
第一個組合包括十隻股票，故比其他兩個組合更可分散風險而且保守，避免受某隻股份
般債波動影響，但要較多資金；至於第二個組合則較少股份，故風險略高，但需要較少
資金；而最後一個組合只包括一隻服票，故風險頗高，但回報卻不俗。讀者可因應自己
的意願依上述三個方法揀選，但筆者認為用第一個和第二個方法較安全。
沃伊金斯在每年的最後一個交易日選出股份後，便在年初首個交易日買入，然後持有直
至年底，再以同樣方法更換新的組合。讀者須注意「更換新組合」是非常重要，千萬不
要因賺錢或賠錢而不願更換。
