秘诀一、人对真实的看法有所扭曲揭露生命神秘面纱的任务几乎不可能完成。理由很简单:要开始研究我们是谁或什么,以及我们怎么晓得存在着的任何事情,前提是我们必须能够用客观的态度看自己。麻烦的地方在于我们没有办法客观。唯一切合实际的行为,是集中精力了解这些遭到扭曲或有缺陷的认知,在塑造所有事件时所具有的意义,这个推论正是他投资理财策略的核心。
秘诀二、把市场预期纳入考虑索罗斯说真实生活中看不到均衡状态,在价格波动很大的金融市场,当然也看不到。现代的经济理论说,经济学的主要任务是研究供需间的关系,而不是研究供给和需求本身。索罗斯质疑这样的看法。索罗斯说,供给和需求曲线的形状不能假定已知,因为两者都含有参与者的期望在里面;参与者会对自己的期望所塑造的事件,抱着某種期望。索罗斯相信供给和需求会受市场的影响,这会导致价格波动,而非均衡。价格上涨时,固然会吸引买者进入,买进这个动作也有助于价格上涨,而使得趋势自我强化。
秘诀三、市场欠缺效率古典经济学假设金融市场会走向均衡状况。由于市场达成的均衡,所以可以假设完全的知识和完全的竞争能够得到。支持高效率市场理论的人真的相信,给了正确的分析工具和取得正确的信息,他们有可能预测市场未来的走向。这些理性主义者声称,由于投资人能针对一家公司取得完全的知识,所以每支股票的价格都恰好定在正确的价位上。也就是,每支股票的价格都是一组计算的理性结果;这種高效率市场的假设很简单,对乔治索罗斯来说,它不是太过简单,更是大谬不然。索罗斯从不同的观点,看金融市场的运作方式,证明这个市场不是合乎理性的,不可能完全了解任何事情,包括金融市场在内。
秘诀四、注意认知和事实事件间的巨大差异在现实世界中,决定买进或卖出一支股票,不是取决于金融市场的均衡理念,而是根据市场处于不均衡状态的见解。索罗斯问:如果有均衡存在,为什么在看不出任何逻辑的情况下,市场价格会波动?因为金融市场的参与者有偏见,所以不可能有均衡状态。依索罗斯之见,我们不能主张均衡状态存在。因为在迈向那个均衡状态的行动过程,人的偏见总是掺杂在其内。金融市场是在不均衡的状态中运作。而且参与者的认知和实际的事件间,总有差距存在。如果差距微乎其微,就不值得担心害怕,因为那不会改变参与者的认知。如果差距很大,这样的差距就必须纳入考虑,因为他会改变那些参与者的认知。
秘诀五、看出人和事间的关联认为经济生活合乎理性和逻辑的人表示,金融市场中没有差距、矛盾存在。大部分投资人相信他们能预判将来市场怎么做,预先把未来的发展纳入考虑。依索罗斯之见,这是不可能做到的。根据定义,关于将来市场会是什么样子的任何想法,都是有偏见和不完整的。我在解释反射理论时主张:信念会改变事实。不只市场参与者带着偏见操作,他们的偏见也能影响事件的推展。这可能产生一種印象,让人觉得市场准确地预测了未来的发展,但事实上,不是目前的期望吻合未来的事件,而是未来的事件被目前的期望所塑造。索罗斯相信,高效率市场的假设,不能解释金融市场的行为;投资人的偏见和事件的实际进展间的反射关系,才能解释。所谓事件的实际进展,是指企业的经济基本面。
秘诀六、揭露市场偏见市场天生就不稳定,我们的偏见或有缺陷的认知导致市场波动。依索罗斯的看法,投资人对某種股票抱持的「偏见」,不管是正面的还是负面的,会导致价格上涨或下跌。这样的偏见有如自我强化因素,这个因素又和大势所趋交互作用,影响了投资人的期望。索罗斯的理论是基于一个见解,投资人所支付的价格,不只消极被动地反映价值。更有甚者,它们是一个积极地因子。能创造股票的价值,认知和现实间这種双向的回馈,也就是说索罗斯所称着反射,成为他所持理论的关键。事件碰到有思考能力的参与者介入时,主体便不再只有事实。也包括参与者的认知在内,因果关系链不是从某个事实直接引导到另一个事实。而是从某个事实到认知,再从认知到另一个事实。索罗斯理论的第二个关键是误解或偏见在塑造事件时所扮演的角色。他所说的误解。是指参与者的认知和事件的结果两者之间的差异。金融市场的参与者,没办法只把思想局限在事实上,相反的,它们必须把每个参与者的想法都纳入考虑。由于参与者的思想与事实不符,并有不确定性存在。参与者的想法和事实事件状态的背离,总是一直存在,有些时候背离很小能够自行矫正。他把这種状态叫做近乎均衡,有些时候,背离很大,不能自行矫正,他把这種状态叫做远离均衡。背离很大时,认知和现实相距十分遥远,没有什么机制能把他们拉近,反之,其中有某些力量在运作,把他们分隔得更远,这種远离均衡的状态有两種形式。在某个极端,虽然认知和现实相距甚远,整个状态却很稳定。索罗斯这样的投资人,对稳定状态不感兴趣。在另一极端,整个状态不稳定,只见发展的很快,参与者的看法根本赶不上。索罗斯对不稳定状态很感兴趣。
秘诀七、掌握不稳定状态反射要变得显著,首先必须至少能自我强化。如果自我强化的过程是在一段很长的时间内發生,就会变得无法持久。认知和现实间的差距很大时,事件往往失去控制,这種状况通常可在金融市场连续涨跌不停时看到。这種过程刚开始能自我强化,却无法持久,因此其最后必然反转。索罗斯坚信,连续涨跌不停的状况很容易發生,因为市场总是处于变动不定和不明确的状态。想要赚钱,就要找出方法,善用这種不稳定状态,以及寻找有没有出乎意料的发展。最困难的部份,是找出连续涨跌不停的状况。索罗斯的投资技巧本质,就是能在任何时候,确定市场---这些投资人的集合体---在想些什么。等到投资人晓得市场在想些什么,就有可能往反方向跳跃,赌意料之外的事件将發生,赌某个连续涨跌的周期将發生或者已经展开。索罗斯对「普遍流行的智慧」不敢苟同。大部分人都相信金融市场倾向于走往均衡状态,并将会准确地把未来纳入考虑,索罗斯却认为「金融市场不可能正确地把未来纳入考虑,因为他们不只把未来纳入考虑,更出力去塑造未来」。他说,有些时候,金融市场本该「反映」基本面,却有可能「影响」基本面,「那样的事發生时,市场就进入动个不停的不均衡状态,它的行为和高效率市场理论认为的正常状态很不相同。」这一種连续涨跌不停的状况不常發生,由于它们会影响到经济基本面,所以具有破坏作用。连续涨跌不停的现象,只会在追随趋势的行为主控市场时發生。「所谓追随趋势的行为,我是指人们在价格上涨时买进,价格下跌时卖出,而形成一種自我强化的现象。一窝蜂追随的趋势行为是使市场急遽崩跌的必要条件,但不是充分条件。」
秘诀八、察觉混乱状态在索罗斯眼里,金融世界既不稳定又一团乱,投资要诀是要找出乱在何处,只有这么做才能致富。这个世界将找不到数学公式,只要解出来,就可以说明股价将有何種表现。索罗斯以为,股票市场运作的基础,不是逻辑面,而是心理面,讲得更精确些,是群众本能。对索罗斯来说,要确定他的理论在市场的某種情况中能不能帮助他,首先必须找出市场正往何处走。也就是说,群众将何时,以及如何拥到某種股票、货币或商品背后。